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今年以来，全球基础产品价格摆脱熊市的约束开始步步攀高，我国从农产品到各种原材料也充分的感受到了这一波商品价格牛市的热力传导。特别是国庆节后，一波狂热的上涨波及到了商品价格体系的各个角落。
在这样全球性商品价格上涨的大背景下，我国维持多年的通货紧缩状态已开始松动，同时通过政策措施启动消费以带动经济的持续发展也开始初露端倪。
首先，今年上半年我国货币供应量的快速增长为彻底摆脱长期持续的通缩状态，转入温和的通胀创造了相应的宏观环境。根据相关的统计数据显示，今年上半年，我国的通胀率在突破长期的紧缩状态后达到了1%，紧缩的阴云开始被驱散。应该说，维持适度温和的通货膨胀状态可以增加经济发展的活力。
其次，商务部提出取消利息税和降低所得税起征点的建议，使我们感觉到在投资和出口两驾马车后继乏力的情况下,国家在提高居民收入的基础上启动消费以带动整个国民经济持续增长的用意。
一切的迹象似乎都在显示，我国摆脱通缩阴影跨入温和通涨期和启动居民消费的序幕刚刚才拉开。
无论是通货膨胀还是消费启动,对于股市的影响都是不可忽视的。从水泥价格上涨和需求的增加到海螺水泥的强劲表现可以看出，商品价格上涨和供需情况的好转从各个方面触动了股票价格跳动的琴弦。
首先，通货膨胀和启动消费无疑会带来整个市场商品价格的提高和商品需求量的增加，适度的通货膨胀和货币贬值有利于提高金融资产(股票)的名义价格，商品价格的上涨和需求的提高同时增加了上市公司的盈利，提高股票的实际价值。这样无疑带来整个股票价格水平的上升。
另外一方面，我们看到，刺激消费的主要方法是提高居民的收入水平。而随着我国股市规模的扩大，提振股市对于增加股民的收入，提高消费也有着重要的作用。也即是说，消费启动和提振股市在很大的程度上是相辅相成的，所以提振股市应该也作为提高居民收入来启动消费的政策措施重要一环，这一点应该会为管理层所认同，在一定程度上增加了管理层促使股市回暖的动力。
但是，无论价格的传导还是消费需求的增加，在一定时期，对于不同行业的影响是不一样的，同时考虑国家鼓励消费的政策也会充分的体现符合现实情况的结构性特征。也就是说，消费启动具有对于各种行业不同的结构性影响，而这种结构性的影响和现在股市的价格结构调整融合在一起，将会加剧正在进行的股价重新洗牌。
一、价格上涨热潮涌动，刺激消费和摆脱通缩双管齐下
由于前几年全球的基础商品价格一直在熊市中徘徊，促使各主要的生产国都大幅减产，造成了供给的不断减少。而同时，全球经济的逐步回暖和一只独秀的中国经济带动了需求的增加，特别是我国国内对农产品和有色金属需求的强劲增长，供需关系的改变为商品价格的大牛市打下了基础。
今年初开始，从农产品到原材料价格的上涨使供应商和需求者都有点瘁不及防，也正是因为如此，价格上涨的热传导开始狂野的渗透到商品价格体系的各个层次,原材料到半成品，半成品再到成品。
如果说,上半年商品价格的上涨还只是缓步上行,那么从10月份以后,我们明显的感觉到了价格上涨的力度,农产品、有色金属、蔬菜、肉类、建材和煤炭都在不同程度上涨价。涨声一片打破了我国长期处于通货紧缩状态的平静，冲击着长达几年的全球商品价格熊市。
在全球商品价格上涨的大背景下，我国恰好正处于着政策启动消费和由通货紧缩转入到促进经济发展的温和通货膨胀的起跑线上。可以说，全球的大背景对消除居民的通缩预期以启动消费带来了一定的积极作用，同时，我国启动消费和进入到温和的通货膨胀状态又可以看作是这一趋势的自然延续。
首先，在缺乏消费增长拉动的情况下，投资和出口两驾马车带动着中国经济的快速发展在财政赤字不断增加和汇率问题的压力之下，其空间已经越来越小。这意味着中国经济持续发展的重任，自然而然的落到了消费的启动上来。
根据相关的报道，由于今年的消费增长水平只是略高于去年，商务部提出取消征收利息税，提高个人收入所得税起征点等多项建议。主要目的就是为了提高居民的收入水平(特别是中低阶层的收入水平)，提高购买力以达到刺激消费的作用。这和国家促进消费增长的一贯态度想一致。可以判断，一系列鼓励消费的后续措施将会陆续落实，启动消费将是未来一段时间内推动经济发展的宏观政策重点所在。
同时，在央行不断加大公开市场的操作力度和提高存款保证金率的情况下，货币供应量尤其是广义货币供应量的增长仍然维持20%以上的快车道。持续增长的货币供应量让我国今年上半年的通货膨胀率达到了1%，撕开了我国多年通货紧缩的状态。
而另外一方面，央行紧缩的货币政策主要是为了控制局部经济过热和银行信贷快速增长导致的金融风险，其中心应该是在进行贷款结构调整的基础上，化解银行的风险，让中国经济高速跳动的数字更加健康。而并非是简单的控制货币供应量的快速增长，造成对于经济发展的负面影响。一旦结构调整的过程完成，就为在良好经济结构基础上保持温和通货膨胀准备了条件。中国人民银行27日发布的2003年第三季度货币政策执行报告认为，货币信贷增长偏快的趋势开始得到控制，央行态度的转变让我们看到了货币政策逐步走向宽松的曙光。
我们认为，在我国经历了长期的通缩和消费不振之后，温和通胀和启动消费刚刚起步。
二、消费启动和通涨预期有利于提升整个股票市场的价格水平
由于我国长期的处于通货紧缩和消费不振的状态下，通货膨胀的预期和启动消费在很大程度上成为相辅相成的两个方面。首先，通涨预期自然能够唤醒还沉睡在通缩状态下的居民消费积极性，而消费积极性的提高和需求的上涨无疑将推动商品价格的上涨以强化温和的通货膨胀过程。
而这一过程的持续对于股市整体的影响主要是表现在以下几个方面：
(一)刺激消费和通货膨胀预期在唤醒居民潜在购买力的基础上提高了整个社会的消费热情，极大的刺激宏观经济的发展。在此基础上，商品价格的不断提高和需求的增长，对于提升上市公司的业绩而言无疑是十分有利的。比如，从10月初开始，由于高速增长的固定资产投资带来对建材需求的增长和价格的大幅攀升，根据万隆网的资料显示，其中水泥价格暴涨70%左右，钢材的价格全年上涨了20%左右。对于水泥类和炼钢类的上市公司而言，这无疑会带来利润的激增。而反应到证券市场上来，就是近期水泥类股和钢铁类股的亮丽表现。
可以说，这次原材料价格的上涨对于股票价格的影响是直接而显著的。
(二)同时，通货膨胀带动整个商品价格体系水平的上涨同样也能够带来金融资产价格的上涨。从国外的经验来看，温和通货膨胀带来的货币贬值预期使人们倾向于将货币投向贵重金属，不动产和证券上，以维持资产的保值增值。即资金在贬值预期和低利率的驱动下，不断从储蓄的转化为对股票市场的投资，以获得保值和增值，将极大的提高股票市场的资金供给，从而推动股票整体价格的上涨。当然，其前提是需要一个活跃而健康的股市。
有关的数据表明，在处于温和的通货膨胀状态下，股票价格指数和通货膨胀率通常表现出一定的正相关关系。在很大的程度上就是因为投资者将资产向证券投资上进行转移的结果。
(三)最为重要的是，随着资本市场的发展，我国股市规模已经越来越大，股票作为金融资产的主要组成部分也已经成为居民资产结构中所占比例日益重要的一块。这决定了股市在整个经济体系中越来越不可忽视，而启动消费同样离不开股市的协助。
在资本市场成熟的国家，如美国，股市向好和大量投资于股市的中产阶级从中获利，这种获利直接转化为购买力极大的推动了消费发展。同样的道理，我国居民消费的启动同样在一定程度上也有赖于股市的转暖，而这种相关性会提高管理层提振股市的积极性。
三、消费启动和通货膨胀对于不同行业和企业的影响同样加剧股价结构的调整
在消费和通货膨胀提升股票市场的整体价格水平的同时，其对不同行业的结构性影响将会加快现在股票价格结构调整。
首先，由于通货膨胀造成的物价上涨传导在上游行业和下游行业的反映是不一样的。产品价格的上涨在使上游公司收入增加的同时,也使下游公司的产品成本增加。如果下游公司的产品处于供过于求的状态,那么下游公司根本无法通过价格的上调来消化成本的提高,原材料价格上涨的苦果要被这一部分上市公司自己独自咽下,其利润空间将被进一步压缩。
在这种状况下，价格上涨的传导在很大程度上起到了利润再分配的作用。本次我国价格上涨的热潮，主要是各种初级产品价格的上涨，主要是农产品、金属、煤和油等，这一部分行业和上市公司无疑将受惠。而作为其下游产业，在上游行业的一片欢声中将面对成本提升的残酷现实，尤其是市场已经饱和不具有发展潜力的行业，一个典型的例子就是前一阶段国内家电企业对钢铁涨价的无奈。
下游行业的利润在价格上涨的传导过程中，直接转移到了上游行业，自然会体现到股票价格的反映上来。其次，国家鼓励消费的政策同样会出现结构性的倾向。比如，在我国现有的政策上，更多的鼓励汽车和房地产、农业等的发展。具体体现在财税政策上的一系列措施，不断下调汽车的消费税，考虑降低橡胶的关税以减少汽车行业的成本，降低汽车的价格增强市场的消费欲望等；房地产行业则通过贷款政策向经济适用房倾斜；农业方面鼓励学生奶的消费以促进这一行业的发展。
总之，具有发展前景，适应市场需求和符合我国产业升级要求的行业和上市公司，在鼓励居民消费的政策措施上也将受到优先的照顾，以和整个产业政策的大方向保持一致性。
反之，在一段时间内，市场资源和消费需求(即居民的购买力)的提升是有一定的限度的，某些行业在政策和市场自身规律的引导下充分的占有市场资源(主要是购买力)增加的同时，另外一部分的上市公司和行业实际上遭遇的是在大环境向好状况下的生存空间缩减。
这样的反差自然造成上市公司和行业发展的两极分化，也必然表现到股票价格的调整上来。
所以说，消费和通货膨胀的结构性影响和股票市场正在进行的股价结构调整相结合，将会加剧股价的重新洗牌。
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