200亿资金蓄水池：首批货币市场基金乔装起步_焦点透视_财经纵横

200亿资金蓄水池：首批货币市场基金乔装起步

http://finance.sina.com.cn 2003年11月09日 10:01 21世纪经济报道

　　本报记者郑小兰；见习记者李骐深圳报道

　　千呼万唤的货币市场基金，有望于本月10日左右拿到宝贵的出生纸。

　　一位接近监管部门的知情人士透露，与之前的传闻——招商基金管理公司或华安基金管理公司将拔得“头筹”——不同，此次证监会将批准博时基金管理公司和招商、华安三家

同时发行货币市场基金。

　　目前，除了博时、招商、华安三家基金管理公司同时起跑外，新组建的泰信基金管理公司也将其首个产品定位于货币市场基金，并已向证监会申报产品方案；而华宝兴业等一批基金管理公司的货币市场基金，亦正处紧锣密鼓的筹备之中。

　　“为发行招商货币市场基金我们已经内部培训了一段时间。”招商银行一家营业部负责人称，市场已隐约着硝烟弥漫的味道。业内人士预计，一场货币市场基金发行大战将一触即发，这会是今年基金业最后的盛宴。

　　回避货币基金叫法

　　在证监会历史上，同时批准三家基金公司发行一模一样的产品还是首次——这足以显示出弱市之中管理层对这一基金产品的厚望。

　　事实上，作为基金产品四大家族的主力产品，占据国外近四分之一市场的货币市场基金，一直是中国基金管理公司渴望已久的梦。早在去年，博时、华安等数家公司就开始筹划设计货币市场基金。今年年初，招商基金管理公司更曾将货币市场基金列入其首发的伞形基金中，但后来被舍弃。

　　一位券商固定收益部研究人士分析，货币市场基金被迫缓行的一个原因是，货币市场基金的投资对象除了基金管理公司可以涉及的同业拆借、债券回购、短期国债之外，还有商业票据、中央银行票据以及银行承兑汇票等非银行金融机构所不能进入的工具，从某种意义上讲，这些业务已经涉及到银行的业务范围，除了需要证监会批准，还需要银监会审批通过。

　　另一方面，对于货币市场基金这一创新品种，基金业也存在着很多争议：到底是否叫货币市场基金、主要投向什么工具、基金估值如何计算、投资者能否据其货币基金帐户签发支票、在处理货币基金与银行储蓄关系上应确定何种政策原则等问题均无定论。

　　此前业内一直判断，货币市场基金当会在证监会的《货币市场基金管理暂行规定》出台之后才推出。但出乎意料的是，此次证监会一改先出规则后进行新产品试点的惯例，决定先进行新产品试点，待摸索出一些经验与规律后再出台相关管理规则。

　　但三家基金公司并不准备对其新产品堂而皇之地冠以“货币市场基金”的大名。“此次我们三家的产品是无货币市场基金之名却行货币市场基金之实。”一家基金公司工作人员透露了内中实情。

　　据其介绍，为了尽快顺利推出货币基金，基金公司的首批货币基金产品采取了更灵活的策略：在名称上，博时、华安、招商三家基金公司分别命名其产品为博时免佣收益基金、华安现金富利基金、招商现金增值基金，名称中绝对回避“货币市场基金”字眼；在投资对象上，三家公司也只针对无需银监会审批的金融机构同业拆借、政府短期债券和债券回购等期限在一年内的货币市场工具。

　　据说，为了处理好与银行业的关系，证监会还要求基金公司的宣传资料中不得提“货币基金是准储蓄”这个说法，所有宣传资料都要上报证监会严格审查。200亿资金蓄水池

　　招商基金管理公司董事长成保良曾表示，预期其货币市场基金首期目标为100亿元。业内预期，博时、华安发行目标也应在50亿以上。尽管名字上不能提“准储蓄”，但货币市场基金的流动性、安全性和收益性的本质决定了它的切入点就是银行储蓄，因此，三家基金管理公司都将灵活买卖、零成本存取以及收益更高作为主要卖点。

　　三家公司的货币市场基金都不收取申购赎回费，以保证投资者的进出自由。招商基金和博时基金还将实现清算的“T＋1”。与其他基金产品相比，货币市场基金管理人提取的管理费和营销费用之和也是所有基金品种中最低的。据说博时和招商的管理、营销费用总计约在0.5%左右，而目前绝大多数股票型基金的管理费为1.5%，是货币市场基金的三倍；债券型基金的管理费为0.8%～1%，也比货币市场基金管理费高出了60%～100%。

　　从2000年以来，货币市场交易量每年以118%的速度增长，2002年的交易额达到17.8万亿元。国泰基金固定收益小组预计，今后市场的短期回购利率将稳定在3%左右，各类票据的收益也将稳步攀升，如果经济稳定、市场利率稳定的话，投资货币市场的名义年回报率超过3%并不难。

　　“货币市场基金发行将丰富基金产品线。”国泰基金固定收益小组对于低风险货币市场基金的发行给予了正面评价。从股票基金到债券基金再到货币市场基金，收益越来越低但风险越来越小的基金产品，更切合低利率时代中国投资者的需求。

　　今年以来，股市、债市双双走软，众多开放式基金成了直接“受害者”。从管理层到基金管理公司，都对货币市场基金寄予厚望。泰信基金管理有限公司业务发展总监管文浩说，“在海外，基金管理公司的主要收入还是来自于股票基金”，不过，“尽管货币市场基金不能为基金管理公司带来很高的收入，但货币基金能为基金公司拓展客户群，它相当于一个蓄水池。在股市不振、债市又未充分发展之时，货币市场基金可以作为资本市场中资金的栖息所；当股市好时，这部分资金可以迅速转过去”。

　　作为储蓄、货币市场和资本市场的桥梁，货币市场基金将实现货币和资本市场的良性互动格局。市场分析人士还认为，货币市场基金的推出有助于利率水准的确定，对整个金融市场的平稳运行具有很重要的意义，这也将有助于推行央行一直在努力推行的利率市场化。

　　不过，也有一位不愿公开姓名的基金研究人士指出，由于目前三家公司的产品还不能投向年发行规模4000亿到5000亿人民币的商业票据市场，可投资的工具仍然缺失，还不能称得上实质意义上的货币市场基金，对于今后与商业银行的竞争、货币基金运作还有待观察，不宜推得过快。

　　商业银行心态复杂

　　同样做着货币市场基金梦的商业银行，对于基金公司首先抢跑并不觉得意外。

　　南京市商业银行资金营运中心投资交易部经理龙艺表示，她不清楚基金公司为何提前获批，但她认为这对商业银行申请设立货币市场基金影响不大，“反而可以搭基金公司大量宣传的便车，减少宣传成本，提高老百姓对货币基金的兴趣”。

　　今年早些时候，南京市商业银行与其他商业银行共同发起成立了两个银行间债券市场资金联合投资项目，形成了准货币市场基金的雏形。

　　龙艺说，向央行申请成立货币市场基金一事尚未获批，什么时间能批还不知道，但应该不存在法律和政策障碍。“现有市场应该可以容纳大量资金进入，银行、基金、券商都进入货币市场将把该市场共同做大。”她认为，银行有交易经验丰富、网点众多、收费低廉、老百姓对银行的信任程度高等优势，在货币市场上终将胜出。

　　目前，该行还在运作另两只准货币基金，为将来正式运作货币基金练兵。他们的信心缘于对央行思路的理解——今年9月中旬，央行货币政策司副司长穆怀朋透露，央行今后将会重点发展货币市场基金；之后，央行行长周小川也曾提及发展货币市场基金的思路。

　　一家基金公司高管人员预计，基金公司目前不能投资票据业务的准入问题，有可能在明年上半年解决；而商业银行设立货币市场基金涉及到混业经营，不会那么快获批。但他相信，迟早会有一个统一的货币市场基金出来。

　　在做着货币基金梦的同时，商业银行也不得不打起精神应付即将到来的一场恶战。“肯定会发生存款在各家银行之间的大搬家现象，商业银行间现有的储蓄格局将出现大变革。”一家基金管理公司营销负责人说，货币市场基金像储蓄一样风险很低而收益更高，优势显而易见，在国外，货币市场基金某种程度上已成为储蓄的替代品，“以后人们买货币市场基金多过储蓄的可能性极大”。

　　商业银行还面临着两难抉择。一位熟知银行苦衷的人士说，“就像一条鲶鱼钻进了鱼群，银行其实别无选择。现在是三家公司同时发行货币基金，你不帮这家基金公司发，你的存款可能会跑到另外代销基金的银行去；可是帮基金公司发了吧，又会降低自己的储蓄额。而在一些基层银行，现在考核标准还是以存款多少论英雄。”

　　另一个让银行苦恼的现实问题是，以前客户的钱是以活期储蓄放在银行，只用算活期利息，现在储蓄转成了货币市场基金，银行要付给基金公司同业的利率；而用储蓄放贷的收入，又远远高过卖基金所赚的中间收入。如何把握竞争与合作的尺度，对于银行来说确实是个不小的考验。

　　·小资料· 　一般而言，货币市场基金Money Market Fund，MMF　是以货币市场的短期一年之内　金融工具为投资组合对象的基金。该基金资产主要投资于短期货币工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等风险低、流通性高的短期有价证券，具有流通性佳、低风险与收益较低的特性。尤其是在股市熊市到来时，中小投资者往往将其他股票基金转换成货币市场基金，以规避股市风险。

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