基金增仓股走势胜大盘 高换手率有洗盘吸纳迹象

　　张刚

　　在连续三个月的下跌中，基金仍积极建仓，持仓比例由第二季度的59%微升至62%

　　日前发布的第三季度基金持仓组合显示，在7、8、9连续三个月的下跌中，持仓比例还由第二季度的59%微升至62%，显示基金没有规避系统性的下跌，反而积极建仓。那么，第三 季度和第二季度相比，基金的核心资产发生了哪些变化呢？

　　-医药类股票多数被清仓，电力股、银行股被大幅减持

　　根据天相系统统计数据显示，第三季度基金所持股票和第二季度相比，共有91只股票被减持。电力行业被减持的情况较为严重，另外金融股中的银行股除华夏银行以外全部遭到减持。

　　被减持的91只股票中，有38只在第二季度还被持有的股票在第三季度被全部清仓，一股未剩。被清仓的股票主要集中在医药行业。

　　第三季度遭到基金减仓股数最多的前十只股票显示，银行股被大量减持，而截至9月30日，招商银行、海螺水泥、华能国际仍保持较高的持股比例。(见表一)

　　-原材料类行业和民航业增仓明显

　　第三季度基金所持股票和第二季度相比，有92只股票被增持，与被减持的数量相近。钢铁化工有色等原材料行业被明显增持，另外属于民航业的8只股票中有4只被增持。被增持的92只股票中，有32只在第二季度还未被持有，属于新进建仓，其中有11只是今年7月份以后上市的新股。剔除新股的21只股票中，属于钢铁化工有色等原材料5只，医药3只，信息技术2只，交通运输2只，其余股票行业不集中。除新股外，被新进建仓的股票主要集中在原材料行业。

　　第三季度被基金增持股数最多的前十只股票显示，钢铁股被大量增持，其中上海机场、上海汽车、宝钢股份保持着较高的持股比例。(见表二)

　　通过对比基金减持和增持的股票，我们发现两者数量相近，以致基金总体持仓比例仅略增，变化不大。从基金重仓股的变化上看，银行股、电力股被减持比例大，医药股则被清仓，民航股被增持，原材料行业则出现既被大量减持又被增持的大比例换股迹象，而且部分是新进建仓，值得深入分析。在除基金外的其他机构持股动向上看，动作并不一致，如被基金减持的华北制药、海螺水泥被其他机构增持，被基金增持的太钢不锈被银河证券减持。

　　-基金进行仓位调整并不依据公司的业绩状况

　　对比增仓和减持股数最多的各10家上市公司，我们发现基金进行仓位调整并不依据公司的业绩状况。

　　被增仓的前十家上市公司，增仓股数最多的为南方航空，但该公司前三季度亏损，不过由于该股为7月初发行7月底上市的新股，多数基金是参与一级市场申购所得。其余9家公司均为盈利。在前三季度净利润同比增长率方面，除了中国联 通、南方航空没有可比数据外，只有上海机场净利润同比出现下降，另外7家公司增幅都在45%以上，最高的为扬子石化增幅达218%。按9月30日的收盘价和前三季度每股收益计算，10只股票中市盈率在15倍以下的有5只。

　　被减持的前十家上市公司，减持股数最多的为招商银行，但该公司前三季度净利润同比增长26%，高于半年报21%的增长率，每股收益达0.296元，被减持的原因只能归咎于拟发行不超过100亿元可转债的再融资计划。这10家公司前三季度均为盈利。在净利润同比增长率方面，只有深圳机场净利润同比出现下降，另外9家公司都实现增长，增幅在40%以上有5家，最高的为东北药增幅达174%。按9月30日的收盘价和前三季度每股收益计算，10只股票市盈率都在15倍以上。

　　由此可见，基金进行仓位调整与公司的业绩状况关系不大。被减持的上市公司业绩多数也保持高增长，被减持的更主要原因为行业因素、股价、分配能力。还有的是因为市盈率偏高，使机构投资者因回避股价偏高的风险而减持。从分配潜力上看，金杯汽车、华北制药、东北药的每股未分配利润为负值或极低，分配能力较差。被增持的上市公司不仅业绩优良，而且市盈率偏低，分配能力也较强。

　　-增仓股走势强于大盘，目前换手率高有洗盘吸纳迹象

　　从7月1日至9月30日，上证综合指数累计跌幅达8%，除了南方航空是因为申购新股外，诸多基金在此阶段大量增持了表2中的其他9只股票。那么，这些股票的二级市场收益状况如何呢？

　　7月1日至9月30日期间，这10只股票中下跌的仅有4只，而且均未超过股指跌幅，剩下6只股票都逆势上涨，区间涨幅最高的为扬子石化，累计涨幅达7.48%，总体表现出较强的抗跌性和上涨动能。

　　自9月30日大盘首次企稳大幅反弹至11月4日大盘创出阶段性高点，上证综合指数累计升幅达2.58%。10只股票除伊利股份外，涨幅都高于股指，涨幅最高为扬子石化达30%,不过日均换手率也较高，超过1%的有8只。

　　而在近期11月5日至11月7日的连续下跌中，上证综合指数累计跌幅达3.96%。10只股票都未超过股指跌幅，还有伊利股份逆势上涨，日均换手率明显偏高，超过1%的有8只，其中6只超过3%。是否意味着这些增仓的股票有出货迹象呢？按11月7日的收盘价和前三季度每股收益计算，10只股票中市盈率在20倍以下的有6只。也就是说，尽管这些股票在累计了较大升幅后出现一定幅度回落，日均换手率也较高，但由于多数公司自身有着业绩优良的优势，仍保持较低的市盈率，投资价值犹存。较高的日均换手率有可能是震仓吸纳的操作行为。