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“零和游戏”及“避险功能”
近期，国内三家期货交易所同时公布关于调整交易保证金的《通知》称，“由于近期国际、国内市场价格波动剧烈，市场风险明显增大”，根据交易所交易规则相关规定和中国证监会控制市场风险的要求，自2003年11月5日起，三大期货交易所对交易商的保证金标准进行了暂时调整。
此次对于保证金的调整幅度相当大。除上交所的期铜、期铝以外，其他品种的交易保证金均被全线提高。
在通常情况下，临近交割月或交割月，交易保证金才会逐步提高。证监会这一临时举措，最直接的意义就是抑制投机、防范市场风险。
在我国，期货市场是风险相对集中的市场之一：除与LME(伦敦金属交易所)联系紧密的期铜、期铝的走势以外，其他报价经常暴涨暴跌，出现大的波动。
其实期货并无绝对的避险功能。因为你要避险，前提首先是“对手盘”，以形成“零和游戏”。正常的期货避险合约，必须要有同等的“对手盘”，才能有人“埋单”(价格避险功能)，否则不但不能避险，而且会造成“隐性穿仓”，也就是将市场送进一个永远无人承接的价格“死谷”，成为“市场泡沫”。所谓“保证金为5%”，最简单地说，就是价格发生单向5%左右的波动时，则令一方保金翻倍，另一方的保金赔得精光！所以，在期货市场，如果交易双方不能匹配，随着入市的单向资金越来越多，有时在外人看来是“很小”的盘面波动，也会引发风险。
多头不败：三个“为什么”
今年，天胶期货行情出现多年未有的多头行情。年初，天胶一路不回头地推高，去年最低价格每吨还是6910元，至上月触高每吨1.7万元。有人以为期货市价高企，大家都“赚钱”了。事实上，天胶期货存在“多杀空”的局面：许多投资者和一些期货经纪公司已经“暴仓”。
5年前，天胶R708发生风险，曾经直接导致了海南中商期货交易所被关闭。海南中商所在几年之中，“空头主力”为何屡遭屠戮？每当发生一次“多逼空”以后，为何大多是空头惨败，无法继续交易呢？为何持有天胶实仓、进行“套期保值”的企业，不但赚不到钱，反被不断被“逼仓”、最终亏损累累呢？
金融衍生产品的风险
要回答“多头不败”的问题，不得不提到交易总量，要考虑空头是否足够强大。如果空头太弱小，也就无法压住价格，那么任何交易商品就只能是期货市场上的一个“炒作符号”而已，极易发生价格操纵。
有人会说，天胶是战略物资，也是国际期货市场的商品期货品种之一，应该是大品种。但是他们忘了，其实与多头相比，任何空头均是“小品种”。所以，大的行情通常以单边多头的方式展开，发生价格不断被多头资金推高，其行情经常以极限形式“轧空”，并且以多头的胜利而告终。
客观地说，资源的有限性决定了金融衍生产品的风险，只要不限制资金进入，都会引发对多头有利的局部行情，很少见到空头获利。
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