长电效应持续扩散 蓝筹强势以牺牲其他股票作价

　　国际金融报记者 周宏 发自上海

　　长江电力的发行效应正在持续扩散，它对近期资金、理念、投资心理等各个层面的影响正源源不断地施加到这个市场。而11月5日，沪深股市进一步分化的局面，则成为这个状况的真实写照。

　　市场分化源于资金吃紧

　　当日股市，除了宝钢股份、石化板块等部分品种外，大部分个股都处于回调之中。热点开始从主流蓝筹股发散，领涨股票大多是超跌股、ST股和一些有一定业绩支持的个股。但两市跌停的股票家数再度增加，显示市场的分化更加明显。

　　光大证券的黄强认为，这实际上是市场资金吃紧的一种表现。特别是，周三成交量的大比例缩减(超过40%)，更进一步证明市场总体的资金量不足。而长江电力的网下申购资金已经足额冻结则是一大诱因。

　　而这种资金状况，直接导致了股市分化的局面。因为资金不够，所以只能支持少量的股票走出上涨行情，导致局部牛市。黄强说，“创新高蓝筹股的强势实际上是牺牲了其他的股票。”

　　黄强认为，对指数不能简单乐观，对资金市场的形势也要有清醒的认识，不能存有幻想。“开放式基金年底是有一定的赎回压力的，封闭式基金也要面对自身近两年没有分红的尴尬局面，总该考虑采取一定举措。市场资金状况总体是紧张的。”

　　对于境外新资金入场的说法，黄强认为，“港股热钱的回流不一定会成为长线抄底资金，但是手法可能是凌厉的；而对个股，要严格区分，股价结构调整还有漫长的过程。”

　　收购步伐决定股价

　　而市场对于长江电力的关注也逐渐从上百亿的规模开始转向更深层次，比如未来的上市价格。

　　机构投资者普遍对长江电力的定价表示谨慎乐观。一位基金经理表示，同业的普遍看法是，长江电力可能会有40%以上的涨幅。而他则更乐观一些：“我们预计长江电力能够带给我们每基金单位千分之五的收益。”

　　上海一位分析师则指出，对于长江电力的定价更关键在于其长远的收购计划。他表示，电力股的业绩增长就是依靠装机容量的提升，发电机组的长期收购频率十分关键。

　　该分析师认为，根据长江电力的招股说明书，长江电力向母公司收购的步伐可能要大大慢于三峡工程26台机组自身的投产步伐。因此，在发行公告前，根据三峡工程拟订的长江电力盈利预测需要重新修正。

　　该人士表示，三峡工程预计2009年26台机组全部投产，但公司在招股说明书中预测全部完成收购要到2015年。相比较而言，公司未来收入和盈利增长的年复合增长率应该调低。而这很可能与长江电力拟订的融资计划有关。

　　根据长江电力披露，长江电力向母公司收购26台机组需要耗资1200亿元左右，而其中只有20%，也就是240亿元采取股权融资的方法，而不是此前传说的三分之一。因此，减少股本融资而增加权益融资很可能成为收购频率的决定要素。