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恒生指数如过山车 郎咸平:究竟谁炒高了H股?

http://finance.sina.com.cn 2003年11月01日 14:38 21世纪经济报道

  本报记者钱琪香港报道

  恒生指数如过山车,所有人的神经都被绷紧。

  10月23日港股单日大跌501点,10月28日又强力反弹342点,重新爬上12000点。28日晚青啤(168.HK)公布前三季业绩,由于高出市场预期增长理想,升幅达到9.36%,收报9.35元
,较A股收市价出现3.78%溢价。

  注重技术分析的人说,股指大跌,相信有股指期货临近结算的影响,而且近期大行摩根士丹利发出预警,认为港股股价已经偏高,建议减持。

  而浸淫股市多年的消息灵通人士则说。香港市场最近出现一批新资金,主要来自私人银行的新资金,这批资金为个人投资者通过私人银行调进香港。但这是一批很少到香港投资的基金,他们不了解香港市场,成为香港资本市场的墙头草,跑进跑出,让人难以捉摸。

  瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陆运刚指出,目前市场正处于极度不明朗的状况,中国经济是否过热仍在争论阶段,政府会否采取更进一步的行政干预和金融调控手段备受关注。但有一点可以确信的是,H股指数由年初的2000点水平,升到近期的3780点左右,升幅近90%,大部分人都赚钱了,而此期间股指的任何风吹草动都会令人神经紧张,大家都在关心一个问题,H股的热潮还能持续多久?

  外资大行翻云覆雨?

  根据香港交易所公开信息资料显示,今年4月外资在申报持有国企股权益后,并没有原地踏步,仍然在大量买卖。参与者主要集中在数家外资大行身上,包括摩根大通、JP摩根富林明、摩根士丹利、汇丰资产管理、怡富资产管理和GE资产管理。其中摩根大通最为活跃,近几个月来频繁交易的国企个股达到44家。

  JFAM是摩根大通的分支机构,JFAM提供委托理财服务,其客户包括机构、公司、政府、养老基金和共同基金,其中许多客户授权JFAM投资中国,在目前的条件下,也即投资H股和红筹股。

  根据香港法律,JFAM代表客户持有的香港上市公司股票的头寸(包括H股和红筹股),应当汇总,并加以披露。

  一位外资行的分析师表示,无论是摩根大通或摩根士丹利,这些大行都是为他们的客户,尤其是对冲基金下的单,而很多对冲基金买的就是高风险股票,赚了就赚了,赔了基金经理换份工作就好,几千万美金的学费对他们并不是一笔大的数字。

  香港中文大学教授郎咸平近日以报告的形式提出《外资如何操控H股?》。他认为,摩根大通操作的大部分国企股都有时段性,其中大部分的操作时段在6月时买入,7~8月推高,8月下旬后则大量出货。属于此类的国企股包括:马鞍山钢铁(323.HK),上海石化(338.HK),鞍钢新轧(347.HK),海螺水泥(914.HK),山东国电(1071.HK),中海发展(1138.HK)。

  当摩根大通9月中减持鞍钢时,汇丰资产管理则在买入,买入数量和前者减持量相若。郎咸平认为,这是外资操控市场的默契。他说,汇丰这样做可能一方面代表其长远看好该股前景,一方面故意托住股价让摩根大通可全身而退,再各自摊分操作得来的利润,前者的买入成本因此降低,后者则获得短线利润,形成双赢局面,同样的买卖轨迹也体现在海螺水泥股票上。

  摩根大通6月份持有鞍钢10%左右,8月初增至13%,8月底开始减持到5%左右。持有海螺水泥则从4月份的5%多增至7月份的13%多,8月底开始减持到5%左右。山东国电则从5月份的5%左右增持到6月达14%,8月初开始减持到现在的9%左右。

  4月份港交所资料显示,摩根大通持有中海发展7%摩根士丹利持有6%,两家一路增持,6月份摩根大通已持有14%,摩根士丹利持有8%,8月中旬后摩根大通开始减持,摩根士丹利则少量减持后再增持,郎咸平认为这样操作可能反映一方面避免股价跌的太急,另一方面摩根士丹利对该股可能还有想法,日后继续炒作。

  在8月中下旬,外资开始普遍减持在4~6月份开始增持的股份,但有一部分的国企股在8月中旬后不但没有被大量抛售,相反它们却被外资大量买入。属于此类的国企股包括海南美兰机场(357.HK)、东方航空(670.HK)、广东科龙电器(921.HK)。

  中资券商一位资深经纪人判断,外资并没有离场,只是从一部分国企股流向另一部分,可能会有另一番炒作。虽然外资基金经理的目光不像从前那样长远,但他们的判断是国企股的盈利周期还没有结束,应该至少持续到明年上半年。

  热钱流入减缓

  摩根大通中国证券研究主管何启忠认为,热炒港股资金分为两个阶段,第一个阶段是6月份以来,流入资金以中国内地资金为主;第二阶段是7月底以来到8月,进入的资金主要以外资为主。

  凯基证券香港公司行政总裁邝民彬认为,外资非常好地利用了现有的条件,国企股现在盈利确实不错,处在上升周期中,与中国经济的发展周期相吻合。一方面中央政府挺港,人气不断提升,投资气氛较好;另一方面人民币不断面临升值压力,虽然不是QDII的形式,但是确实有资金不断从内地跑过来。

  而且美联储持续降息,环球资金只有往股市里面跑。外资看准了这方面的情况,大小环境都配合,当然外资中有像沃伦·巴菲特这样的投资者,也不乏不少推波助澜的炒作者。

  上周刚刚完成招股的中国航空科技工业(2357.HK)获得150倍超额认购,冻结资金390亿。正在香港招股的人保财险传出香港部分(3亿股,全球发行30亿股)已获得160倍超额认购,冻结资金500多亿。

  邝民彬表示,如此热的招股行情令人不安。蓝筹股已经处于1997年以来的高位,H股也处于过高的水平,风险在增加。港元汇率已经回落,由最高7.70回落到7.75,说明资金的流入已经减缓。从环球资金流入的情况而言,过去10年只有两次曾出现资金持续流入新兴市场,一次是1993年,一次是1997年,根据过去的经验,这种资金的持续流入都不会太长。






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