本周大盘继续积弱不振 股指与业绩玩起跷跷板

　　今年前三季度上市公司业绩保持大幅增长势头,可两市大盘却越走越低---股指与业绩玩起跷跷板

　　本周大盘继续积弱不振,两市综合指数和成份股指数出现不同程度的回调。其中,上证综指和上证180指数全周分别下挫2.42%和1.99%,深证综指和深证成指分别下挫3.55%和0.57%。期间,自上周起开始的科技股跳水走势开始蔓延,盘面一度出现近二十家个股一起跌停的现 象。周五,前期"跳水明星"神龙发展以及一大批ST股、*ST股超跌反弹并踊跃攻至涨停板。在此氛围中,人们不能不静心对上市公司2003年第三季度成绩单多看上几眼。

　　背离走势明显

　　总体而言,今年上市公司拿出的三季度报告业绩实属不错,而且,这一优良成绩是建立在半年报业绩已出现增长态势的基础上的。然而,比较同期股指总体运行态势则让人忐忑不安:上市公司业绩在不断提升,可同期股指却在负增长。

　　简单对比下列两组数据即可发现,股指与上市公司业绩之间的背离状况是显而易见的。其一,根据统计,沪市771家上市公司今年前三季度加权平均每股收益为0.159元,加权平均净资产收益率为6.18%。而同期上证综指却由2002年12月31日的收盘点1357点,回落至本周五收盘点1348点。这意味着,虽然今年上市公司拿出不错的业绩单,但其股票总体价格却不增反降,回落了9个点。需要提醒的是,今年前三季度,有数家大盘股"登陆"A股市场。同时,上述每股收益和净资产收益率已经把税收因素考虑在内。因此,单从今年前三季度上市公司业绩与同期股指运行角度观察,9个点的背离只少不多。

　　其二,今年前三季度,两市千余家上市公司平均实现净利润和主营收入同比分别增长37.2%和34%,加权平均每股收益同比增长29.85%。而从去年三季度到今年三季度末这一年中,上证综指从1581点回调至1367点,跌幅达15.65%；没有新股扩容因素的深证综指则从462点回调至374点,跌幅达到了23.5%。

　　更令人不安的是,本周上证综指最低探至1334点,离今年最低点1311点仅有23点。苦心经营大半年的投资者不得不面对这样一个事实:大盘又将回到年初起点?

　　白马股特立独行

　　当然,不是所有的股票都和股指一起下跌。去年以来白马股群体的崛起表明,眼下投资者更多地把那些相对成熟的操作经验直接运用到操作策略之中。可以发现,以宝钢股份、上海汽车领衔的白马股群体,一年来已经跑赢大盘。对于持有这批白马股的投资者而言,今年的收成并不坏。

　　从走势看,这些白马股走势与同期股指走势背离也异常明显。以两市第一大盘股中国石化为例,截至本周五收盘,该股股价年增长幅度为20.38%,而且目前仍然维持在半年线之上运行。与同期上证综指的指数收益相比,不能不让人感叹,尽管今年股指走势多变,但如果年初简单选择中国石化这家大盘股并持有至今,已经达到战胜指数的骄人战绩。操作策略如此简单,不能不让人回味"大道至简"这句老话。

　　事实上,中国石化所代表的白马股群体的业绩一直在增长是不争的事实。根据季报统计,沪市180指数样本股公司总计实现净利润和主营收入分别占两市总额的55.05%和45.52%。以此来看,以基金为代表的主流机构纷纷投入重兵在白马股板块中"安营扎寨",不仅有战术上的需要,更有战略上的考虑。比如,本周出现大面积跌停现象,但仔细观察可以发现,单日股指跌幅并不大。在庄股们接二连三地躺在跌停板上时,部分大盘白马股依然走势稳健,在很大程度上缓和了市场恐慌气氛。

　　精研胜于行动

　　随着市场进入四季度的"收官阶段",投资者在盘算全年收益的同时,总结一下操作策略或许更为务实。由于两市主要股指均在代表长期持股成本的半年线和年线下方运行,因此,目前不少投资者处于深度套牢状态在情理之中。但对于那些年初便中长期持有白马股的投资者来说,可能已经取得了不错成绩。

　　显然,随着信息披露质量的不断提高,精研上市公司内在价值的操作策略将更越来越吸引投资者的目光。历史经验也证明,耐心等待,有时候是最佳也是最容易做到的博弈策略。美国著名投资家巴菲特上周表示,由于目前看不到什么可以投资的品种,因此紧守240亿美元现金等待良机是其目前的操作策略。

　　有市场人士认为,从目前盘面看,短线股指可能出现微妙变局。比如,沪市B股指数在上月末成功筑底后,悄然出现稳步上攻态势,并在本周成功超越综合指数和成份股指数,收出周阳线。个股方面,振华B股近期累积升幅已达34%,阳晨B股本周升幅也超过了10%。由于此前上证B指一直领先大盘下跌,因此股指近来的异常表现或许能为年末行情增添一些戏剧性色彩。

　　(记者谢潞锦)