焦点关注：市场空气弥漫最大利好是股价低廉_焦点透视_财经纵横

焦点关注：市场空气弥漫最大利好是股价低廉

http://finance.sina.com.cn 2003年10月28日 11:24 证券导刊

　　王晓路

　　目前市场空气弥漫，看空的理由不外是：国家不出利好政策给流通股东补偿市场就得跌；尽管有部分股票走牛市，但有更多股票不断创新低，价值回归，指数还得跌，投资机会就非常非常小。对这两个问题，我们是这样分析的：

　　一、股价低廉是最大的利好，而不是政策

　　市场本身最本质的东西是有无投资价值。我们都记得96年的大利空，但97年依然创新高，为什么呢？因为以发展96年0.76元的业绩，96年底的价格15元，市盈率才20倍左右，不算很高估(以当时的情况看)。但现在回过头看2001年，平均市盈率70倍，平均股价13元的时候，即使没有国有股减持的消息，也会跌。

　　现在呢，全球看好中国经济增长、人民币升值，因此H、深B股走成牛市。H股到国庆节以后，平均市盈率已经在十六七倍，部分股票出现了倒挂现象。同类股票中，A股也显得很有吸引力，例如招商局国际(144)上半年每股利润为0.30元，现在股价是10.5元港币，动态市盈率为17倍多，广州本田的大股东骏威投资(203)上半年每股利润为0.198元，现在股价是6.7元港币，动态市盈率是17倍，而A股市场上长安汽车动态市盈率12倍、上海汽车16倍、盐田港、赤湾港都在20倍上下，比较之下，A股市场中有相当一批股票放在国际化的大环境下都是有吸引力的品种。

　　那么，现在股价低廉到什么程度了呢？

　　1、9月30日，总股本加权平均股价6.70元，动态加权平均市盈率分别是33.5倍，20倍和以下的市盈率个股146家，占11.47%比例；

　　2、0月8日上证180和深圳100加权平均动态市盈率23.44倍。

　　3、截止到10月22日，有210家公司公布三季度业绩，其中每股赢利在0.25元以上者61家，动态市盈率在20倍以下的有36家，25倍以下的52家。

　　如果说香港市场和B股市场的低市盈率品种得到全球资金的追捧，为什么A股市场不能呢？

　　二、上涨驱动因素是H、B股的价值传导以及三季度优异的业绩

　　由于股价的低廉，我们可以确定，对于10多倍市盈率，3%以上股息率的公司，国有股也好，资金紧张也好，任何利空都对它们没有影响了，因为在一个低利率的市场环境下，能获得这样的收益，其交易价格是难以下跌的。这就回答了第一个问题：即使没有大规模利好的话，市场上该涨的股票还是会涨，不存在崩盘的问题。

　　接下来我们要回答第二个问题，当前市场上涨的驱动因素，以及什么股票值得持有的问题。

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　　毫无疑问，国庆节后的上涨1348点是在H、B股强劲上涨带动的。以深圳B股为例，创新高、涨幅大的品种，清一色的是绩优、低市盈率的股票：长安、赤湾、万科、晨鸣、中集、江铃、而持续下跌或涨幅甚少的是ST或绩差的品种。这样，B股给A股市场清晰的启示：低市盈率、高派息、稳定成长的股票是最好的品种。

　　以最新公布的三季度报告看，10倍市盈率，几乎每年都有0.40元左右派息的新兴铸管无疑是最有吸引力的。下表是截止到22日为止，动态市盈率在20倍以下的公司。相信随着三季度报告的公布，还有一批类似宝钢、上海汽车、申能等大蓝筹公布优异的业绩，其股价足以吸引QFII在内的许多机构。

　　三、对结构性调整的长期性应当有充分的心理准备

　　或许从统计的角度看，现在是熊市，因为有大量的股票在创新低，惨烈的下跌似乎还没有走到尽头。以香港市场看，大量的仙股，没有成交，没有分析师跟踪，以B股市场看，ST中鲁、ST东海等根本与轰轰烈烈的牛市无关。因此，对为数众多的股票而言，如果没有国有股低价的补偿，其价值回归的路途仍然相当漫长，深圳综合指数的最低点已经击穿今年年初的低点，上海综合指数剔除新股后也已经是创新低，但深圳成分指数则比年初高一成，180指数最低点也比年初高5%，可见成分指数比综合指数的优势已经完全体现出来。