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本报记者马腾 刘欣
北京报道
“中国有最好的投资故事。”麦晋桁(John J Mack)在接受本报记者专访时说。
在国际投行界没有谁比麦晋桁对此有更深的体会。在中国第一家投资银行中金公司创建之初，麦晋桁即以摩根士丹利一方代表出任中金公司董事，并担任北京市长顾问团顾问，熟谙中国资本市场及其个性化的市场化经济。
麦晋桁现任瑞士信贷第一波士顿(CSFB)首席执行官(CEO)和瑞士信贷集团Credit Suisse Group联席首席执行官兼集团执行委员会联席主席。
本周麦晋桁率领CSFB一干高层，在北京及上海与政府和企业领导人会晤。麦晋桁的此次中国之行甚为舒爽，CSFB今年在中国的三大手笔均接近付梓——中国工商银行3亿元不良资产包的证券化、QFII资格以及中国人寿上市项目。
麦晋桁着意表示，CSFB锐意拓展中国业务，并暗示CSFB已跻身跨国投行在中国区的第一集团军。
大摩旧部另起炉灶
此次麦晋桁的中国之行令CSFB谷满三担，相当程度上得益于麦晋桁及另两位大摩旧部在中国区的深厚人脉。
麦晋桁曾在摩根士丹利有过29年职业生涯。自1997年5月，摩根士丹利和添惠Dean Witter合并以来，麦晋桁一直担任新公司总裁、首席运营官(COO)和董事至2001年3月。其间大摩与中国的每一次交道，麦晋桁均亲力亲为。他亦提到，早在中金公司时，他与时任中金公司董事长的王岐山就开始了良好的合作。
2001年7月，麦晋桁挂帅CSFB之后，刻意打造其中国军团。2003年6月24日，欧雅德Carlos Oyarbide被委任为CSFB董事总经理，负责亚太区不包括日本银行、保险公司及其他金融机构提供融资和财务方面的业务咨询。
欧雅德加盟CSFB之前，曾担任摩根士丹利企业财务部董事总经理。1999年至2000年，他在摩根士丹利香港办事处参与中国石化的重组及35亿美元上市项目和中国联 通的重组及57亿美元上市项目。此外，他亦负责过香港联合交易所及期货交易所的合并及上市项目。
麦晋桁班底中国区的另一名干将孙玮女士亦来自大摩。孙玮现任CSFB董事总经理、中国业务主管及中国投资银行业务部主管。孙玮于2002年2月加入CSFB，此前，1998年至2002年2月，孙玮就职于摩根士丹利，任资源、电力及交通行业组执行董事和北京代表处首席代表，期间参与并主持了多家中国国有企业民营化项目的执行工作，及其在美国、伦敦、香港的首次公开发行上市。
值得一提的是，孙玮曾担任香港证券及期货交易委员会(证监会)财务部副总监。在证监会期间，她协助制定了为第一批中国H股公司1993年在香港上市的香港证券市场法律法规。此外，她还在证监会制定将香港成为中国境外上市公司的本土市场的主要政策和战略上扮演重要的角色。
三位“中国通”手持彩练，今年CSFB在中国斩获颇丰，足以与大摩分庭抗礼。
开“不良资产证券化”先河
麦晋桁宣布，三个星期前，CSFB已与中国工商银行签订顾问协议，计划协助该行将不良贷款在国内证券化。
据孙玮介绍，此次中国工商银行的不良资产包来自工行宁波分行，主要是不良贷款，涉及范围与银行的资产结构基本一致，不良资产的规模为面值3亿人民币。
不良贷款证券化旨在把短期难以变现，但能够在未来产生稳定现金收入的银行贷款资产汇集起来，通过结构性重组，将其转换成可以在金融市场上出售和流通的债券，从而在较短时间内筹措到所需资金。
麦晋桁强调，并非所有的不良资产都可以证券化，必须达到一定标准。在此次工行宁波分行的不良资产包中，CSFB将对1.2亿左右的资产进行证券化。
1.2亿元中的80%的证券化将以国际惯例来进行，即将其作为二级债卖出，作为一种信托凭证，委托信托公司出售。此部分全部面向国内市场，主要是机构买家。
另外的20%将作为股权，CSFB将以此与中国工商银行成立合资公司，以示其诚意。
如果能顺利完成，中国工商银行将可通过这一方式把此部分不良贷款从资产负债表中撇除，与此同时，工商银行将成为首家实施不良贷款证券化的中国银行。
此次不良资产的出售得到了财政部、银监会等主管部门的首肯，以现行的法律法规论，应该说是得到特批。
按《民法通则》有关规定，商业银行在向发行人转让资产时，不能从中牟利，必须经债务人同意。事实上，国有商业银行在实行不良贷款证券化过程中原始债务人并不参与，国有商业银行从中得利。
目前进行不良资产证券化还存在估价、担保等问题。麦晋桁表示不方便透露3亿不良资产的出售价格。他亦未透露另外1.8亿不良资产的运作方式。
麦晋桁指出，不良贷款处置是中国当前经济发展所面临的一个关键问题。他说：“投资银行若希望在中国寻求较大的发展，应该多提出有创意的解决方案。中国企业和中国政府都勇于大胆创新，他们所要求的正是具有前瞻性的解决方案。”
中国人寿成为里程碑
CSFB目前正在参与的上市项目，包括中国人寿和半导体生产商中芯国际的全球发行。
CSFB担任中国人寿IPO项目的全球协调人。麦晋桁将其称为CSFB进军中国业务的里程碑。
10月13日，国务院同意，中国保监会批准，中国人寿保险公司重组为中国人寿保险(集团)公司和中国人寿保险股份有限公司两家公司。改革重组后的集团公司主要代表国家控股股份公司，并负责1999年以前的旧版寿险、健康险、意外险保单及其续期业务和相应资产的管理，经营非主业资产，开辟新的业务领域等。股份公司则主要经营1999年及以后的所有寿险、健康险、意外险保单及相应的资产。中国人寿保险公司是中国最大的寿险企业，也是内地惟一进入全球500强的保险企业。
目前中国人寿IPO的相关路演已经紧锣密鼓。麦晋桁说，如果各方顺利，中国人寿将在本年度底在纽约和香港两地上市。中国人寿已于8月向美国证监会和香港联交所递交了上市申请书。
据麦晋桁介绍，本年度CSFB担任中外运服务股份有限公司的香港上市的联席簿记管理人，协助该公司集资5.02亿美元。
今年CSFB还先后协助新浪和网易发行了1亿美元可转换债券，这是中国国内企业首次发行零票息、零收益率可转债。
此外，2003年5月，CSFB协助中国海洋石油股份有限公司发行的30年全球债券，为迄今为止中国公司发行年期最长的债券。
2003年2月及5月，中国海洋石油收购印尼和澳洲液化天然气两个项目，亦由CSFB担任项目顾问。孙玮指出，这是中国国企首次在国际市场上进行的收购案。
孙玮女士透露，CSFB还在着手进行其它两个国企和几家民企的跨国收购。
如果中国人寿年底顺利上市，将为CSFB今年在中国的打拼划上一个圆满的句号。
一周内将获QFII
麦晋桁透露，CSFB将在近期内获得QFII资格，或许在一周之内就会有答案。
麦晋桁说：“QFII标志着中国证券市场的第一次对外资开放，其意义非比寻常。”
他表示，虽然目前获授QFII资格的公司数量不多，流入中国国内证券市场的资金暂时也相对有限，但它标志着国内证券市场的进一步开放，其深远影响不容忽视，CSFB希望能够积极参与其中。
与中国政府拥有良好关系的CSFB曾经一再宣称要成为第一批获得QFII牌照的机构之一。目前第一批已有9家机构捷足先登，对此麦晋桁说：“原因很简单，主要是由于公司内部的人事调整所致。”
QFII前年开始讨论时，外资对其并不看好，一些外资投行的资深人士均发表过对QFII的悲观论调。但今年3月以后QFII逐渐升温。证监会一位人士透露，现在除了已经获得牌照的9家QFII外资机构外，还有30多家在排队等候。
有业内人士指出，这一转变正与人民币升值论在海外受关注的过程相吻合。
瑞银华宝中国证券部主管袁淑琴在接受本报记者专访时称，瑞银3亿美元的投资额度全部到位，将进一步申请5亿美元的额度。
中国2003年上半年的外汇储备除去进出口贸易顺差和实际利用外资部分，多出200亿美元，7月底的数字外汇储备又增加100亿美元，有专家估计约250亿美元是资本流入造成的，其预期正是人民币升值。
袁淑琴表示：“境外的基金经理对中国境内市场都显示出浓厚的兴趣，现在人民币升值的预期更促进了他们投资的决心。一年前还有基金经理谈中国的货币风险，但现在已经变成了谈货币带来的利益和可能的回报，对A股的投资也比以前放心。”
德意志银行在获得QFII额度批准后向国家外汇管理局申请了2亿美元的投资额度，汇丰银行申请了1亿美元的投资额度，但9月5日外管局的批复中都是各批准了5000万美元的投资额度，这种情况在QFII投资额度的审批过程中首次出现。据了解，荷兰ING银行也计划申请1亿美元的额度，但估计获批数字也会大有折扣。
有专家指出，个中原因是监管当局担心国际热钱流入内地，炒卖人民币升值，暂时收紧投资额度。
CSFB的相关人士否定了其申请QFII资格与热钱相关。麦晋桁表示，CSFB进军中国，源于对中国经济和中国市场的坚定信心。
麦晋桁说，CSFB预测，当人民币自由兑换和国内市场全面对外开放时，中国国内股市的市值将在2010年达到2万亿美元，估计全球排名第三，甚至可能超过日本，成为仅次于美国的全球第二大证券市场。
麦晋桁指出，CSFB更看重QFII的形式。他没有透露CSFB的申请额度。
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