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近期证券市场上关于“再融资”消息不断，但绝对壁垒分明，非流通股东伸手要钱“狮子开口”，流通股东激烈反对寸步不让，尽管最终总是小股东被迫掏钱，但流通股东和非流通股东的“战争”已经到了空前白热化的程度。
先是招行拟发100亿元可转债，众基金“同仇敌忾”坚决抵制；接着便有中远航运流通股东国元证券投票否决了可转债方案。这边可转债鏖战正急，那边增发又起硝烟，本身只有
9000万股流通股的金地集团准备增发1亿股，1.2亿股流通股的南钢股份拟增发1.2亿股，真是不用足政策、不实施圈钱最大化誓不罢休。再一看配股也摆开了架势，尽管10月11日上海科技公告，其高达46倍市盈率的配股，最后以主承销上海证券包销近六成收场(包销1450余万股、沉淀资金近1.5亿元，目前股价已接近配股价)，可同一天华资实业还是不屈不挠地宣布延长配股有效期一年。让人吃惊的是，同一年前相比，其配股项目和资金预算居然一成不变，而且不管二级市场股价已跌到7元以下，配股价依然坚持7至11元，在已经有1200家上市公司规模的资本市场上，竟然还有如此缺乏市场意识的上市公司，令人瞠目。
市场为什么众口一辞坚决反对再融资，乃是因为再融资总是大股东作主、小股东掏钱，而且融资价格总是以扭曲了的二级市场股价为参照，中远航运小股东之所以“胳膊拧过大腿”，只是因为再融资资金用于收购大股东资产，大股东必须回避表决，侥幸取胜而已。
简言之，如今的高价再融资实际上已成为大股东掠夺小股东的工具，要从根本上解决这个问题，就必须按三公原则重新制订游戏规则。至少有两条必不可少：一是股东会表决时不准备掏钱的大股东回避，理由很简单，再融资是增资行为，既然你不准备掏钱就到一边去，让准备掏钱的人来审议要不要增资，以什么价格增资。二是应实行超低价再融资，因为目前股价是以三分之二股权不流通为前提的，所谓市价增发、可转债按市价上浮转股，这里的“市价”，参照的应该是全流通状态下的股价，即相当于目前股价三分之一、或二分之一左右的价格。老股民想必记得，早期上市公司配股价都是3、4元，甚至有2元多的，那时股民将配股同送股一起视作大利好，合称“送配股”，每有配股消息出来股价必涨无疑。后来所谓的“市价增发”吊高了上市公司的胃口，最高者清华同方居然有46元增发的，再融资的钱则大笔大笔的流入大股东的腰包，现在看来实在是大大的谬误。
再融资的游戏规则必须重新制订了。
贺宛男
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