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昨日大盘曾冲高至1411点，但H股板块上涨不济，股指也逐波下行。一些投资者认为大盘已经走出下降通道，并且正在运行着一波中级反弹行情，但笔者则认为，这种观点可能过于乐观，目前技术面、资金面以及基本面，尚无迹象表明本轮反弹行情是一波中级反弹行情甚至是反转行情。
首先，从技术面看，本轮上涨行情有更多的短线反弹成分。9月30日股指探底至1348点
，已经跌破了下降通道的下轨线，完全具备引发一波短线反弹行情的技术条件。而昨日高点1411点离通道上轨线仅20余点左右的差距，短线上涨空间已经十分有限。另一方面，短期内成交量不能迅速恢复至80亿甚至100亿以上，显示基金、券商等市场主力似乎也失去了发动自救行情的信心与能力。
其次，从资金面看，股市涨、债市跌表明介入反弹行情的场外增量资金数量十分有限，股市与债市均在争夺着有限的场内存量资金。而回购利率近期也居高不下，表明多数参与反弹的股市资金主要是通过抛掉国债套现而来的。
最后，从基本面看，影响市场的变数较多。其一是香港市场H股飙升，但投资风险也正在凝集。如果QDII短期内不推出，人民币近期不升值，则炒作H股的利好预期可能落空，H股很难维持高位运行；其二是深圳若恢复新股发行，可能会分流一部分沪市资金；其三是10月份新股发行是否会再度提速。如果10月份筹资额恢复到百亿以上水平，则股指重返下降通道的可能性较大。
总之，随着股指持续向上反弹，投资者宜考虑的是如何更大程度地控制风险，而非如何赚取更多的利润。兴业证券宋淮松
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