东北板块好戏开锣 实战攻略把握投资主线

　　编者按：东北板块行情可谓是逐步升温，渐入佳境。经历过《东北板块崛起正逢其时》(8月10日)、《东北板块初露峥嵘》(9月21日)后，第三部曲《东北板块好戏开锣》已经开唱。文章将从政策面、资金面及操作面三个层面为您分析东北板块的投资价值，以助您把握更大的机会。

　　政策面力挺东北板块

　　东北产业发展战略机遇暗藏

　　黑、吉、辽三省的现代大工业布局已经成型，辽宁省的制造业、吉林省的汽车业、黑龙江省的动力产业相得益彰，而千万产业工人如果与资本达到有效结合，会显露出更大的比较优势。因此，依托现有的技术和规模优势，优先发展支柱产业极可能成为各省的发展目标，省内的龙头企业由此将获得相对较大的投资机会。

　　1.辽宁将积极做大做强汽车、石化、电子信息制造和钢铁四个支柱型产业，对新型建材、先进制造和成套设备、环保设备、生物和基因制药等四个新兴产业也将予以积极扶持。2003年前8个月，辽宁经济已经开始摆脱颓势，并显示出强劲的增长势头。重工业的拉动作用尤为明显，其中重点企业增长势头强劲，金杯汽车完成工业总产值同比增长90.2%，本钢集团、沈阳机床等企业工业总产值均保持两位数增长。

　　目前，辽宁是我国的装备制造业中心，并且已经有了一批竞争力很强的主导产品：沈阳机床的数控机床在国内市场占有率近30%；东北输变电集团50万伏以上输变电设备，年制造能力已占全国总量的35%以上；大显集团的彩枪金属件和数字发射技术国内领先；机电装备集团的大型主机设备已接近世界先进水平。此外，海狮轻型客车市场占有率连续5年保持全国第一，中华牌轿车开发获得成功，年产已近3万辆；维C占全球市场的20%。

　　从二级市场投资角度分析，辽宁工业的快速增长有望在核心工业企业中得以实现，因此投资者可积极关注拥有核心竞争能力的上市公司，如沈阳机床(000410)、东北药(000597)、金杯汽车(600609)、大显股份(600747)等，它们有望在政策的产业倾斜中受益。

　　2.吉林的特色和支柱产业主要集中在汽车、医药、农业深加工和经典光学领域，在石化、食品、生物工程和新材料工业领域也有一定的比较优势。未来几年内，吉林省将以完成产品和产业结构的合理调整为主，并可能在产权制度改革上迈出较大步伐。投资者在投资品种的选择中不妨把握产业倾斜的重点，对一汽轿车(000800)、吉林化纤(000420)等给予中线关注。

　　3.黑龙江的支柱产业以机械、石化和食品业为主，在生物医药、电子信息和新型材料领域也有较大的政策扶持力度。十五期间，黑龙江省力争建成具有国内先进水平的重大装备工业基地、石油化工基地、农产品加工与绿色食品基地和医药药材基地等四大基地，相关上市公司仍将成为投资重点，如哈空调(600202)、东安动力(600178)等。

　　未来可期待的远景利好

　　1.企业转制和产权变革带来的机会

　　在振兴东北老工业基地的革命中，外资和民营资本的介入可能成为东北国企改革的推动力量。国有经济比重高是老工业基地难以走出困境的最突出问题(见图1)。由此老工业基地改造将主要把握两个方面，一是改制，变落后制度为先进制度；二是引资，解决钱从哪里来的问题。

　　从这两方面分析，振兴东北老工业基地无疑首先需要引进新型的生产关系。长春会议后，东北三省不约而同地将目光投向了产权变革和结构调整上，投向了推进国有企业的战略重组和二次重组上，这些就是区域经济大重组的先兆。

　　同时，国家也对东北三省的振兴寄予了厚望。10月7日刚刚在印尼结束的中日韩领导人第五次会晤中，三方就合作开发东北交换了意见，并相约明年在中国举办一次“振兴东北”与东北亚合作研讨会，而中国开始实施的“振兴东北”战略将为三国合作提供新的机遇。东北三省地处东北亚的地理中心，区位优势明显，具有吸引韩、日等国的资本具有明显的先天优势。在吉林省，朝鲜族人口总数超过100万人；在辽宁大连，日资企业总数全国最多，这些都为东亚三国的合作打下了坚实的基础，也为未来东北上市公司的重组带来了外资的想象空间。

　　2.政策性贷款和债务负担问题有望得以解决

　　国家有望通过一次性核拨或核销及利息挂账等方式，解决东北老国企的政策性贷款和债务负担等历史遗留问题。在温家宝总理东北之行的调研中，相关部门对“政策性贷款”提出了一些解决办法———如果有明确的证据表明贷款是由于国家政策性原因发放的，国家财政肯定会解决这类不良贷款。如果这一政策能够最后出台，将真正做到为东北国企减负，进而增加经济活力。我们的预期政策主要有核销不良贷款、补充资本金、贴息、减税、减负以及设立老工业基地专项基金等，而许多国有大型企业有望在这一政策中受益。

　　3.核心知识产权产业化、市场化带来的机会

　　东北三省的企业经过多年的产业积累和技术创新，尤其在装备制造业拥有众多的核心生产技术，随着区域经济的逐渐活跃，将迎来较大发展机遇。在产业技术方面，如沈阳机床的数控机床、东软集团的数字医疗设备、东北电的大型输变电设备、大显集团的彩枪金属件和数字发射技术、吉炭的超高功率石墨电极等，都达到了国际或国内领先水平，同业的技术领先优势明显，市场拓展潜力极大。

　　从基本面把握投资主线

　　东北板块的中短线机会在于政策变动所带来的机会，这将在即将召开的十六届三中全会和年底的中央经济工作会议得到体现；东北板块的长线机会在于区域性重组的展开，随着地区经济总量的迅速膨胀，上市公司规模、业绩和质量也将逐步提高，投资机会将在东北龙头类上市公司的扩张性重组中得到体现。因此，在对东北板块的投资中应在把握区域重组主线的同时兼顾政策机会。

　　东北地区的区域重组有望在政府主导下完成，其主线有两条：一是围绕地区龙头企业扶大扶强的重组；二是通过重组使一些业绩较差的上市公司重获新生。

　　本着扶优扶强的目的，具备核心竞争能力或较大市场份额的上市公司可能存在较大的投资机会。如东北药集团作为我国最大的维C和麻醉药生产基地，市场份额较高，沈阳市政府有计划在几年内将东北药集团发展成为全国最大的制药企业集团之一，并争取进入国际大型制药企业行列。黑龙江省也有意以哈飞和东安集团为依托，组建全国先进的微型车和微型发动机生产基地。随着振兴东北的日渐深入，一批上规模、上档次的明星企业将成为振兴东北的中流砥柱，而地区内的龙头企业也最有可能得到包括债转股、债务剥离、核销、贴息等在内的优惠政策，其投资价值也将在政策的陆续出台和企业的迅速成长中得到充分体现。

　　其次，一些业绩较差的上市公司有望通过重组获得新生。目前各省政府对重组的扶持态度均十分积极，如吉林省政府正在积极挽救辖区内的四家T族上市公司(ST吉发、ST高斯达、ST吉化和ST五环)且效果明显。辽宁省政府已经推进了沈阳新开(原ST黎明)、ST丹化的重组，黑龙江省政府则在龙建股份(原ST北特钢)的成功重组中发挥了巨大作用。

　　东北板块实战攻略

　　特约记者平如戈

　　二级市场上以地域板块为主线展开行情的例子并不多见，但它们还是形成了各自的风格。股市中常见的说法就是：“琼凶极鄂，豫悍湘勇，鲁强浙活，边疆有长庄，皖熊粤慢，苏软陕糠，东北两极。”其中“东北两极”便指东北股走势要么极弱，要么极强。不少东北股都曾在历史上留下浓墨重彩。东北板块最风光的时间集中在1996年前后，东北股又以辽宁板块最为活跃和凶悍，黑龙江板块次之，吉林板块相对偏弱。在此次行情之前，东北板块已沉寂了近3年。

　　主力运作轨迹探秘

　　参与投资者要看清此次东北板块的炒作，首先应把握主力运作的轨迹，分清主次。

　　辽宁板块中的沈阳军团是本次主力资金部署的核心，它们将指引东北板块的走向。目前东北板块中不少个股缺乏铺垫，直接从低位旱地拔葱式上涨，短线特征暴露无遗。也就是说，当前东北板块中既有立足中线的机构入驻，也有游资短线突击，后者往往喜欢攻击调整幅度大、流通盘介于1亿至2亿股之间、成交稀疏、走势趋于平缓、筹码高度分散的个股，营造凌厉升势以吸引买盘，特征是巨量和长阳，这类个股升势可持续性较差。相形之下，介入沈阳板块的机构做了更为充分的准备工作，龙头品种沈阳机床自年初以来一直维持震荡盘升的走势，沈阳新开、沈阳化工、金杯汽车、银基发展等在9月中旬也曾放量“打底”，充分调整后于节前最后一个交易日进入拉升阶段。机构有张有弛，行情水到渠成。当然，除了沈阳军团之外，尚有一些运作较稳健的品种，但未能形成可靠的板块效应，操作难度略大。周三沈阳板块也有出色表现，但在各路机构争相表现之际，临近尾盘时该板块悄悄发出调整信号，为次日的惯性下挫埋下伏笔。周四沈阳板块集体低开低走，“示范作用”再次显现，前一交易日尚位居涨幅前列的光明家具、吉林化纤、辽源得亨等掉转方向跻身于跌幅榜。

　　还剩多少机会

　　基本面的重大利好为东北板块的走好提供了强大支持，但主力运作也面临一些困难。首先是整个市场走势不佳，东北板块若一意孤行有可能陷入孤掌难鸣的局面，“逆水行舟”非智者所为；其次，场内存量资金严重不足，增量资金极为有限，极为低迷的成交量充分反映了当前困境，与蓝筹股、科技股相比，东北股无疑是后起之秀。根据对强势品种的十大股东及操盘风格分析，应是券商及基金之外的非主流资金手笔，该板块“再立山头”有可能加剧资金面的失血状况；第三，东北三省上市公司素质参差不齐，而目前逞强的个股普遍未能得到业绩支持，上升空间将受到制约。以龙头品种沈阳机床为例，该股今年中期每股收益仅为0.028元，定价显然高于同类个股，机械板块中的佼佼者如桂柳工和山推股份中期每股收益都超过0.3元，三者流通盘相差不大。目前股价也基本处于同一水平，过度推高沈阳机床的股价未必能得到市场认同。

　　综合来看，“振兴东北”的战略将为主力机构提供运作长线行情的机会，受制于市场现状，机构将务实地采取波段操作的手法，投资者也应把握好这个节奏。预计该板块短线还有惯性下探的可能，但成交量的迅速萎缩显示机构暂难出局。鉴于十六届三中全会将于10月11日至14日在北京召开，振兴东北被列入了该会的重要议题中。因此从消息面看，下周初东北板块还有再度走强机会，但届时应注意投资风险，若量能配合不理想，可择机逢高派发。

　　由于市场资金面较为紧张，今年行情体现出非常突出的两极现象，部分强势品种的上涨往往以其他品种的下跌为代价，随着银根收紧，下半年这种情况会更加突出。因此，即使有相对较大级别的反弹行情出现，也很难展开持续性普涨，依然会是部分个股获得更好的机会，而东北板块很可能将成为多方反击的旗帜。

　　地域概念炒作三大对比

　　最近一段时间，东北板块持续表现活跃而成为市场关注的一个焦点。在A股市场的历史上，也有过多次由政策引导的地域板块行情。前几年中央启动西北战略开发的基本国策，市场一度对西北板块进行挖掘。前两年，在申办奥运会的预期下，北京板块也获得了市场的强势炒作。去年借助深圳市政府引导的大规模地域重组运作为契机，市场也对深圳本地股进行了一定的运作。那么，此次的东北板块行情与它们有何异同呢？我们就此进行简单对比。—

　　同西部板块行情的比较。前几年市场对西部板块的炒作并不成功，其行情以夭折而告终。在地域和人文环境方面，东北三省一直有着较强的同一性，这为东北地域板块的形成提供了较好的环境基础。与西部大开发战略最终未能形成整体板块联动的现象相比，东北板块并不存在地域分散的问题。

　　同北京板块行情的比较。前两年市场对北京板块的运作是比较成功的，但最终只是“见光死”。东北板块的启动是在相关振兴东北的政策启动后，行情的发展在很大程度上取决于后市政策的进一步明朗。由于东北板块的启动在大盘的弱势中，因此其活跃会对行情起到积极的推动，却不会成为做空的突破口。

　　同深圳板块行情的比较。相对于深圳政府主导的地域重组而言，东北开发作为一项重要的国策，其政策背景更加深厚。东北板块的起点更低，相当多的东北地区个股目前股价在5-6元区间，比当时深圳板块低。另外，当时的深圳本地股行情曾涌现出深深房这样一个强势的领涨品种，该股在短时间的涨幅超过了200%。另外，目前东北板块虽然也有领涨品种如沈阳机床，但它的表现不能同当初深圳本地股龙头深深房相提并论，这也决定了在短期内东北板块的攻击力度不如深圳本地股行情，但其持续活跃能力会相对乐观一些。