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QDII初显威力 专家认为A股、H股有望比翼齐飞

http://finance.sina.com.cn 2003年10月11日 10:30 上海证券报网络版

  今年来H股涨势喜人,其表现已明显优于港股大盘,一度曾优于境内的A股。8日,青岛啤酒H股股价更是超越了A股股价,这在近年来的H股市场上还是比较少见的,尤其是作为一只非大盘股的股票。那么,这到底是一个资金推动的结果,还是代表了一个趋势呢?H股价格的快速上升昨日又推动了沪深股市的大幅上扬,怎么看待两者间的关系?为此,记者采访了一些业内分析人士。

  主持人:如何看待青岛啤酒H股与A股价格的一度"倒挂"现象?

  莫汉星:对A股市场我没有什么太多研究,但我个人认为,青岛啤酒H股和A股股价的倒挂现象只属于个案,短期并不具有普遍意义。

  从青岛啤酒H股走强的原因来看,大致有以下几点:其一,短期资金面相当宽裕。外围资金持续流入H股市场,近期内又有多个中国基金成立。在外资尚不能直接大举进入A股市场的背景下,寻找好的股票是这些资金的共同目标。龙头企业首先受惠。其二,随着中国摆脱了SARS的影响后,一度在市场上遭抛售的消费类股票出现强劲反弹。青岛啤酒在这方面就是直接受益者。

  中国的消费行业从全球来看的确有着巨大的增长潜力。从啤酒行业来看,中国也是目前世界上少数几个有着增长潜力的市场之一,众多啤酒业巨头纷纷到中国寻找合作伙伴就是一个明证。青岛啤酒作为中国啤酒行业的龙头企业之一,从中受惠不少。

  戴涛:青岛啤酒集团与美国公司结为战略联盟后,有助于提升管理水平和国际化水平。青啤通过收购进行整合及扩大产品市占率,在内地市占率已有13%以上。近日其H股股价一度超过A股股价表明,在外资主导的香港市场,绩优的龙头企业往往受到投资者的青睐,但A股投资者价值投资的理念还尚在形成中。

  主持人:H股近来的整体强势除了资金推动这一重要因素外,还有哪些原因呢?未来还会继续这一牛势吗?

  戴涛:国企股上半年以其巨大的涨幅成为港股焦点,现时影响国企股走势最关键的因素有以下几点∶一、QDII政策在一至两年内推出的预期;二、人民币升值压力;三、经过2002年及2003年上半年盈利高速增长后,国企的盈利前景及其增长性。从目前这些因素来看,国企股仍有上升空间。

  王晓路:H股从2001年以来走牛,其背后有三方面的深刻原因:美元走弱,港币和人民币的升值预期;中国经济的强劲增长;H股、港股长期低迷导致平均市盈率低于国际市场平均水平。目前看,这三方面的原因都存在,并继续发挥作用,因此,H股的牛市仍将持续。

  主持人:随着越来越多的QFII进军A股市场,外资同时参与A股和H股的障碍正在逐步消除。这是否意味着两地市场间的定价差距在减小呢?

  王晓路:青岛啤酒、华能国际、海螺水泥等优质公司A股与H股的股价已经基本接轨,一些公司的A股股价还低于H股。这说明A股市场经历了两年多的大幅调整,风险已经得到很大程度的释放,即使以国际标准看也是具备投资价值的。

  目前上证180和深圳100指数的280只样本股的加权平均动态市盈率在23倍左右,与国际市场基本接轨,以中国经济的增长和这些公司的前景看,未来的市盈率还会更低。一些有良好派息历史记录的股票目前的市盈率在10倍左右,低于很多H股,如宝钢、新兴铸管等。从投资价值上看,A股市场的优质公司具备投资价值。如果市场体制方面有一些根本性改变,则依托中国经济强劲增长的A股、H股有望出现比翼齐飞的景象。

  莫汉星:随着国际投资者参与A股的深度逐步提高,不仅青岛啤酒,还有更多同时具有A股和H股公司的股价将围绕内在价值波动,差价也将逐步减小。

  主持人:记者王炯

  嘉宾:法国巴黎百富勤亚洲消费行业研究主管莫汉星

  大鹏证券高级研究员王晓路

  国泰君安研究员戴涛






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