三联踏轻骑要迈三道坎 破产像一出“苦肉计”

　　三联踏轻骑要迈三道坎

　　业内人士指出，结合此次ST轻骑被申请破产的时间、申请人身份及三联的入主，其破产像一出“苦肉计”

　　日前，因重组中国股市第一家被申请破产的上市公司郑百文而名噪一时的三联集团再 次出手，意欲接下2002年的“第一亏损股”ST轻骑。三联集团的出现能否救ST轻骑于水火之中？

　　破产“苦肉计”

　　9月27日，ST轻骑重组情况通报会召开当天，该公司发布公告称，债权人济南光华包装厂因311万元欠款向法院申请ST轻骑破产还债，法院9月26日向公司下达了破产还债通知书。

　　根据两个交易所的有关规定，上市公司被申请破产将会被直接终止上市。进入破产程序的上市公司将被特别处理，并实施停牌。这对目前仍被暂停上市并已提出恢复上市申请的ST轻骑来说，恢复上市进程将受影响。

　　但业内人士指出，结合此次ST轻骑被申请破产的时间、申请人身份，以及当年三联集团同样是在郑百文面临破产时入场解围的情况，破产似乎更像是导演的一出愿打愿挨的“苦肉计”。

　　截至2003年6月30日，ST轻骑账面总资产为7.68亿元，负债为21.87亿元，公司一旦破产，债权人能收回的债权很少，此时宣布重组，只要重组后债权人能收回的债权比破产清算时多，债权人就会选择重组。况且申请人济南光华包装厂区区311万元的债权相对于ST轻骑20余亿元的负债来说，实在是微不足道。

　　巨额债务如何化解

　　截至2003年6月30日，ST轻骑负债为21.87亿元，公司目前被提起的诉讼逾210起，标的额高达5.5亿元，其中逾5亿元已进入执行程序。

　　西南证券研究员田磊指出，ST轻骑的巨额债务将是摆在三联集团面前最为严峻的问题。由于被申请破产还债已被法院受理，ST轻骑将停止清偿债务，必须的经营付款须经法院批准，由债权人向法院申报债权。按照规定，ST轻骑提出的债务和解方案，需要在债权人大会上取得2／3以上债权人的支持。据悉，ST轻骑债权人共计1700多户，达成一致存在相当难度。据了解，目前ST轻骑70%以上的债务为银行债务，因此取得贷款银行的支持是ST轻骑达成债务和解，进而规避破产风险的关键所在。

　　净资产能否由负变正

　　截至2003年6月30日，ST轻骑净资产为-14.19亿元，从公司目前的财务状况和股本结构分析，公司的净资产要想由负变正，并达到每股净资产1元以上，至少要增加净资产25亿左右。

　　业内人士分析，截至2003年6月30日，公司资本公积达10.78亿元，如果用资本公积弥补亏损，就可以增加相应数额的净资产。其次，公司已全额计提坏账准备、对大股东轻骑集团债权的处理也可以增加净资产。济南市政府日前已承诺将在2004年年底以前，以现金或实物资产方式再归还ST轻骑6亿至8亿元。同时，如果公司现有债权人同意重组，放弃一定比例的债权，如果现有的21亿余元债务按50%的比例放弃，公司将减轻债务10亿元以上。综合以上几项，如果对公司进行适当的债权债务重组，即使不进行资产置换，公司的净资产由负变正、甚至达到每股1元以上也是有可能的。

　　两驾马车如何打造

　　三联集团负责人张继升明确表示，三联集团重组ST轻骑成功后，在保留原有摩托车主业情况下，有可能采取两驾马车甚至三驾马车的主营架构。

　　从公开信息来看，ST轻骑的摩托车业务还是比较健康，2003年半年报显示，公司主营业务收入同比增长32.11%，主营业务利润同比增长73.10%，公司也主要靠此扭亏为盈。

　　市场分析人士指出，在将家电流通类资产注入郑百文后，三联集团旗下的另一块优质资产———房地产业务有可能成为ST轻骑的第二主业。有业内人士提出了定向增发模式，即ST轻骑向三联集团定向增发法人股，而三联集团以其房地产公司的股权认购，增发完成后，将保证三联集团对ST轻骑的控股地位。

　　但定向增发的障碍也显而易见。田磊指出，定向增发应满足《公司法》规定的公司发行新股条件，其中最基本的硬性指标为“最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利”。就目前ST轻骑的状况看，显然不符合标准。(韩万宁辰雨)