深圳重发新股再度盛传 一板两市是否痴人说梦？

　　近日，关于深圳重发新股的各种消息再度被盛传，而最令人关心的是重发的是否为5000万以下的小盘股。如果是，那么由于本没必要的上市资源争夺问题，深港交易所合作更显得十分必要———不管它的名字叫不叫“一板两市”。

　　本刊记者明君

　　市场上大多数人对“一板两市”嗤之以鼻，虽然他们还未掌握其确切含义，这倒引起了记者的兴趣。所谓“一板两市”应该具有含义完全不同、对市场影响也不同的两种意思：一是同一公司分别发行H股和A股并分别在深圳和香港上市———这种方式几乎和现在的A股H股形式没什么不同，只是将深港交易所的关系制度化；二是同一公司的相同股票实现跨地区交易———这是个真正的大事件，不仅涉及汇率管制问题，对A股股价而言只有两个字———接轨。

　　“一板两市”一度被热炒，因为曾有媒体报道有证监会官员对此持肯定态度，后被证实是一次误传。该官员不久前接受香港媒体采访时澄清，其所持的肯定态度是针对“有关深交所是否在考虑与香港联交所二板市场进行合作的问题”。这应该是一种需要继续澄清的澄清吧，因为“一板两市”实际上就是在研究深交所与联交所二板合作问题时被提出的。2003年7月，为落实CEPA安排，深圳市社会科学院乐正院长牵头成立了“深港服务业合作与创新”课题组，主管副市长陈应春对其中的金融业研究成果大加赞赏，并亲自挂帅成立了“深港金融业合作与创新课题组”。而深港合作研究课题中，“一板两市”是深港金融业合作与创新的一个核心内容。最先提出选择深港创业板合作为突破口的是因《深圳，你将被谁抛弃？》一文而名声大噪的呙中校，而“一板两市”一词的始作俑者为深圳职业技术学院经济与社会发展研究中心主任查振祥教授，他也是前面提到的两个课题组的成员。到底什么是“一板两市”呢？我们请查教授来一解究竟。

　　记者：市场上对“一板两市”的关注度越来越高，但了解它含义的人好像不多，到底什么是“一板两市”呢？

　　查振祥：“一板两市”是指一家公司，经过一个审批程序后，可同时在港深两地的创业板分别以港元及人民币买卖。在深圳创业板上市的公司，可以同时在香港创业板以港元挂牌买卖；在香港创业板上市的公司可以同时在深圳创业板以人民币挂牌买卖其股票。这个设想使上市公司可以同时在国际国内两个资本市场筹资，不但搞活了香港创业板，同时又解决了深圳推出创业板问题，避免了深港两个创业板不必要的竞争，应该是“一国两制”思想的一个创造性举措。

　　记者：既然说是创举，那就应该没有先例可循，您所设想的具体模式是怎样的？

　　查振祥：“一板两市”有两种运作模式：第一种是体制外运作模式：一家公司，可自由选择深、港创业板上市，深、港创业板各自按照自己的标准接受上市申请。香港和深圳两地的创业板无论哪家接受新的上市公司，在另一家也自然成为新的上市公司。如在深圳创业板上市的公司，则深圳创业板是该公司股票的第一交易市场，香港创业板是该公司股票的第二交易市场。香港创业板用港币交易、标价，深圳创业板用人民币交易、标价，各有自己的价格指数。第一交易市场负责对所属上市公司管理，第二交易市场有监督权力。在深圳创业板交易的股份称为A股，在香港创业板交易的股份称为H股，每一个上市公司同时拥有两种股份，增发新股也同样。

　　第二种是体制内运作模式：深、港两个交易所联合经营创业板，以香港现在的创业板为对象，成立深港创业板交易公司，深、港两个交易所共同持股，分两地交易办公。结合国内特点，修改香港创业板上市规则，成为新的创业板交易公司上市规则。上市公司股票在深、港创业板同时挂牌交易，香港创业板用港币交易、标价，深圳创业板用人民币交易、标价，价格指数统一。香港创业板现有的上市公司也在深、港创业板同时挂牌交易，深圳不再另推创业板。每一个上市公司的流通股一分为二，50%在深圳创业板交易，50%在香港创业板交易。在深圳创业板交易的股份称为A股，在香港创业板交易的股份称为H股，每一个上市公司同时拥有两种股份，增发新股也同样。

　　在第一种运作模式中，深圳要推出自己的创业板，推出的步骤分“一步走”和“两步走”两种。“一步走”是直接在深交所推出创业板；“两步走”指首先在现行主板恢复中小盘股发行，等发展到一定时间、规模后，再成立独立的创业板。

　　记者：当我说起“一板两市”时，大多数人的反应是“痴人说梦”，一项创新能否被接受很大程度上取决于实施的难易程度和利益取向，您在这方面有过考虑吗？

　　查振祥：“一板两市”合作方式在政策上具有很大的可行性，它属于以合并市场的方式开放，并不存在投资者资金跨境交易问题，国内市场与国际市场投资是分开的，在外汇管理体制上没有障碍。

　　另外，深圳和香港两个交易所实行“一板两市”的体制，虽然在国际上没有直接的先例，但国际上有大量的一个公司在若干个交易所同时上市的例子。所谓“一板两市”，无非是将国际上大量的一个公司在若干个交易所同时上市的经验变成一种体制。