证券市场直白谏言四处飞 股市大讨论老调重弹

　　本报记者王佳航

　　上半年对股市已现“牛影”的欢呼早已消散，近来股市盛世危局的大讨论一直在持续，参与人数众多，热点不断。不过，说到底，投资者最终关心的还是到底怎样才能让股市跑起来，才能让自己解套。自从1990年12月上海证券交易所开业以来，股市大讨论至少出现五次，前四次中有三次都最终促成相关政策出台，不知此次大讨论的最终结果是什么。

　　股市惨跌大讨论再起

　　这一轮股市的大讨论异常热烈，参与者甚众，专家学者、券商、媒体、投资咨询公司、股民、网友都纷纷发言。某证券媒体组织的“谏言证券市场”专题已经推出了四辑，网站统计阅读点击率已达几十万次。

　　如此热烈的讨论因何而起，最主要的原因是在中国经济高速增长和国际股市纷纷创出一年来新高的背景下，中国股市却反常地持续低迷。已经没人再提股市是经济的晴雨表这样的话题，一系列数字显示出蓬勃向上的宏观经济下的股市尴尬。8月份，中国证监会曾公布了一组令人震惊的数字：截至今年7月底，沪深两市投资者开户数6971.07万户，比上月底的数字锐减96.51万户。这意味着，在7月份，新开户数已低于新销户数，一个月内，锐减近100万股民。虽然，此后立刻就有权威网站更正，说是因为统计口径出现问题，因此出现上述错误消息。但是，即便如此，股市低迷，远远背离于宏观经济是不争的事实，市场参与各方处境艰难也是不争的事实。有关数字显示，近两年的时间里，中国股市流动市值蒸发了六千多个亿，更值得重视的是，直接融资的比重也发生了逆转，前几年是增长态势，2000年直接融资占15%以上，但2002年仅占4.2%，急剧萎缩。从个股来看，深沪股市共有160多只A股创出各自上市以来的最低价，神马实业、现代投资、春兰股份等市净率已低于1.1，逼近每股净资产值。

　　股市大势难如人意，股市不见起色，无数投资者便呼吁利好，利好不见，又呼吁重大利好，愿望落空之后，大辩论就风生水起。股市热烈的讨论主要围绕着股市低迷原罪何在及股市向何处去两个话题，各方意见潮涌而来，专家们开出各种药方，有人呼吁不再发行新股，让股市休养生息，有人认为需要约束上市公司、整肃券商，有人质问股市走到今天谁应该负责。一些意见引起强烈反响，例如“股市为什么失去吸引力”、“证券市场正在边缘化”的讨论尤为引人注目。

　　大讨论能带来什么

　　引发猜想及令股民心中多少有些希望的是这一轮大讨论究竟是否会促成利好政策出台，是否能够引领股市走出寒冬。

　　之所以有如此期望是因为此前几次大讨论让很多投资者产生联想，毕竟前几次大讨论中曾促成一些利好政策出台。1993年上半年针对当时由于实行紧缩的货币和财政政策引发的大熊市，展开的“股市如何走出低迷”的大讨论，导致了证监会三大救市政策出台。第二次是2001年春季，由著名的“股市赌场论”作为导火线引发大辩论，辩论的问题实质是如何看待中国股市10年发展的成绩和问题。第三次发生在2001年秋季，国有股减持政策的失误导致了中国股市暴跌，有人提出“股市要跌到1000点才干净，中国股市必须推倒重来”的观点，引发了一批学者的反击，之后国有股减持暂停。接着，在2001年冬到2002年春，全国国有股减持方案大讨论，但证监会挑选的减持方案被市场以脚投票，股市暴跌。2002年6月国务院停止了通过A股市场减持国有股。这一轮大讨论已经是第五次，同样因为股市低迷而来，不知结果如何。

　　实际上，此轮大讨论中已经有一些利好政策出台，诸如券商发债，诸如提高IPO上市的门槛。只是市场已经对利好失去弹性。长江商学院教授郎咸平认为，中国股市已经走出了政策市的时代。的确，如果股市不能让投资者有一个稳定的预期，目前来看，任何利好政策都难以拉动股市。

　　股市怎样走出低谷

　　大讨论能否有预期效果，促成股市慢慢转牛？有业内人士明确表示，这恐怕并不容易。尽管股市问题很多，各种意见纷纷杂杂，不过多数意见都认为全流通问题是股市的病灶所在。有学者曾激情澎湃地说，目前股市问题的焦点和未来的希望都在全流通，股市能不能走好，很大程度上取决于能否有效地推动全流通的方案，这决定了股市的命运。显然，全流通问题什么时候能解决？如何解决？这个问题已经成为悬在股市上的一柄利剑。有业内人士表示，随着国资改革的推进，全流通问题不尽快解决，可能会遇到更多尴尬。国有股可以向外资转让的政策之后，已经给解决流通股的问题带来了新的法律障碍。而安徽铜陵一位国资管理部门的人士曾向记者透露，浙江一些地方已经把全部国资卖掉，盘活资金重新进场投资，效果不错，铜陵打算借鉴。如果这些个案延展，事实上的国有股流通步伐会加快，随着国有资产在一些领域退出加快，尽快把国有股的问题通盘考虑就变得更为必要。不然，在管理层长时间酝酿的时候，在全流通的问题还没有统一规则的时候，恐怕局面已经发生变化，更多问题会出现。不过，似乎管理层对此仍没有明确的时间表。

　　事实上，股市的痼疾在哪儿也许早已经不是再值得讨论的问题，翻看前几次股市大讨论的报道，这些问题都无数次被重复，而推动股市前进的药方也已经一箩筐，翻开哪个都很有道理。问题的关键是能不能在现在就配齐这些药方上的药材，有没有合适的药引子。显然，资本市场暴露的问题并不全是资本市场所能解决的，是跟整个国家的融资体制、经济体制甚至政治体制联系在一起的。股市能否摆脱持续低迷的状态，恐怕需要高层和更高层把股市的规范和发展放在整个社会的经济链条中来考量。