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沪指在1400点之下已经运行了六个交易日，盘面热点表现虽然活跃，但持续性差，而且上市公司再融资消息不断更加重资金面负担，直接对市场人气形成冲击。在这种格局下大盘还有没有下跌空间？
谷夫子
大盘跌破了1400点后，悲观气氛又笼罩市场。大盘会跌到哪里去呢？会不会象有些人担心的那样出现崩盘呢？在这时，我想起了一句话——“行情在绝望中产生”。现在市场人士的信心已经降到了最低点，几近绝望，那么，行情是不是就快来了呢？虽不能妄下结论，但作为市场参与者，我感到市场机会越来越近了。
中长期看，我国股市有无限美好的发展前景，做多的前途是光明的。党的十六大提出全面建设小康社会的战略目标，我国经济总量在未来20年内要再翻两番。届时GDP将达到约40万亿元，成为仅次于美国的第二大经济体。在经济高速增长的情况下，作为经济晴雨表的股市不可能长期背离经济走势一直走熊。这是一切股市的普遍规律，我国股市决不会例外。至今为止，我国股市的总市值约为4.5万亿元，只占GDP的45%。大大低于发达国家的100-150%的比例。从长期看，我国股市总市值占GDP的比例会逐步提高到发达国家的水平。如果做到了这一点，那么，至2020年时，我国股市总市值将达到40万亿元或以上。我算了一下，从现在起，我国股市总市值年平均增长率约为14%，高于GDP增长率一倍。这就要求我国证券市场无论在规模，还是容量上都要有一个较大发展。
我国股市不仅有美好的发展前景，而且也有现实发展的迫切要求。现在我国金融领域存在一个非常严重的问题，那就是间接融资比例过高，而直接融资比例过低。发达国家直接融资比例占总融资比例约70%以上，而我国去年的这一数值是9%。企业融资的绝大部分都靠银行贷款来解决，而我国企业普遍存在资产负债率过高、自有资金不足的问题，在这种情况下，银行将面临巨大的潜在风险，容易因市场波动而引发金融危机。
今年我国经济的一个热门但难解的问题是，我国经济到底是通胀还是通缩。现在的看法是局部过热。而局部过热的领域，如钢铁、汽车、房地产都是银行贷款增长最多的领域。为防止更多的银行贷款的流入，央行采取了种种措施，并最终使出“杀手锏”——提高存款准备金率。但这实在是无奈之举。既然银行贷款在紧缩，那么企业要钱就只有从股市直接融资解决了。可以想见，提高直接融资比例必将是今后的重要金融政策之一。这也就是为什么在股市如此低迷时，扩容节奏反而加快的根本原因。但在熊市里进行大扩容简直就是饮鸩止渴，股票没发多少，指数却掉下一大截，得不偿失。
历史经验无数次证明，只有促进证券市场发展，只有在大牛市里才能进行大扩容，也才能逐步解决直接融资、间接融资比例失衡的问题。所以，可以反过来想一下，为了大扩容就要先造大牛市。这是无论如何也绕不过去的坎儿。事实上，从政策面看，为了能结束熊市，营造牛市气氛，管理层是下了一番功夫的。自去年“6.24”以来，管理层已经出了七八条利好。这至少说明，管理层也不希望股市下跌。若是这样，股市还能跌到哪里去呢？
从平均股价看，股市已进入了自1998年以来平均股价最低的时期，投资投机价值凸现。截止到9月22日，沪深股市共1249只A股股票中，算术平均股价为8.20元，已低于1999年“5.19”前的平均股价9.16元。其中股价低于5元的有173只，低于7元的有600只，低于10元的有约970只，而高于20元的仅有18只。股价越低，投机价值就越大，场外资金介入意愿就越强。在此点位，再大幅下跌的可能性是极小的。
从场外巨额资金看，随时可能进场掀起波澜。这大约有三块，一是不断增多的储蓄资金，二是因央行整顿房地产而从房地产撤出的资金，三是前期用几百亿美元兑换出几千亿人民币的国际游资。这些资金额庞大，投机性强，长期超跌而变现能力极强的沪深股市会越来越引起它们的关注，千万不可小视。如果时机合适，再来一次类似“5.19”的井喷行情也不是不可能的。
从历史走势看，这轮大熊市已近末期，牛市为时不远。我认为，这次自2001年6月开始的大熊市与1993年2月到1996年2月的大熊市很相似。两者均由政策利空引发主跌浪，主跌浪均由政策救市而终结并形成政策底，但政策救市只能引发反弹并不能即刻反转，随后市场需再反复构筑市场底才能彻底结束熊市。
从调整时间上看，前次大熊市调整时间自1993年2月16日至1996年1月29日，共约三年。这次熊市调整时间已经有两年另三个月，比前次大熊市调整时间仅少8个月。如果假设这次调整时间也是三年，那么，剩余的8个月将是怎么一个情况呢？不管出现什么情况，但一直大幅跌下去的可能性是不存在的。首先，由于这次大熊市的主跌浪已经完成，所以本次下跌并非主跌，既非主跌，则跌幅不会太深；其次，自今年4月16日1649点开始的本次下跌至今已有6个月时间，若再跌8个月就是连跌14个月，出现这种可能性是极小的。因为看看上证指数的月K线图，除了93-94年的大熊市主跌浪外，其余所有的下跌浪下跌月数没有超过10个月的。我认为，最可能的走势是，股市在今年底或明年初反弹1-2个月，之后，再盘整3-4个月，在明年5-6月做出大底。综上所述，我认为股市已跌到了历史上罕见的低价圈，在这个区域，我认为再斩仓割肉是不明智的。因为，行情可能随时来临。
资料介绍：谷夫子，涉足股市十余年，散户当过，大户做过，机构操盘手亦做过，私募基金也搞过。谷夫子理论基础深厚，看盘操盘技巧高超，擅长行业分析，市场热点分析，曾策划参与过多起资产重组及并购业务，深谙股市赚钱之道。我们特邀谷夫子作一投资专栏，即“谷夫子指路”，以便与大家进行全方面的投资交流。
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