重庆国投：稳健中的进取派_焦点透视_财经纵横

重庆国投：稳健中的进取派

http://finance.sina.com.cn 2003年09月22日 14:03 21世纪经济报道

　　特约记者罗列重庆报道

　　由于重庆国际信托投资有限公司有珠海国利这一特殊背景，外界的疑惑是，到底这些操作是重庆国投受人之托进行的，还是大股东授意下的操作？这为重庆国投平添了一分神秘色彩。

　　9月18日，面对记者，重庆国投董事长何玉柏为这家神秘公司褪去了面纱。

　　并非长相彪悍

　　大凡论长相，必然与其有“直系血缘关系”的要素有关。重庆国投的第一大股东为重庆市政府，控股41.36%；珠海国利，北京华经信息、北京中关村网络珠海国利现为中关村网络的母公司中关村的第二大股东　等3家联合持有重庆国投约58%的股份，珠海国利为其实际控制人。其注册资本为10亿元，这一份量在国内信托公司中属“中等偏上的身材”。

　　由于以珠海国利为代表的这三家股东公司在资本市场上的其它战绩，以及它们在进入重庆国投时曾调集11亿元重金逼退其它意图入主的几大财团，因此重庆国投的风格被外界认为是“如杀手般果断而凶悍。”

　　外界通常认为，重庆国投可能在一定程度上沿袭了大股东的作风，是一家激进且活跃的信托投资公司。因为自该公司获重新登记的一年多以来，重庆国投在信托业及资本市场上频频出没，其对外染指多家上市公司，代人持股或MBO；同时还控制重庆路桥(600106.SH　和重庆百货(600729.SH)两家上市公司，参股重庆市商业银行，搭建金融租赁公司及参建基金管理公司等。

　　由是，一个长相彪悍，作风雷厉的形象跃然纸上。

　　但何玉柏对此却颇不以为然。9月17日，何在接受记者采访时说，如果真得要用一种风格来形容重庆国投，那么重庆国投应该是“稳健中的进取派”作风。

　　何说，其理由是，信托公司的生存基础是运营能力所带来的信誉，不允许出差错，所以他们采用了稳健作风作为自己的行为风格。但是，由于公司在定位上的起点及目标均较高，因此，他们还必须采取积极的进取策略，开拓多个业务领域，并推出了20多个业务品种，何认为这一数量在国内信托公司中应居前列。

　　重庆国投在排兵布阵上体现了其多业务思想，在该公司的一线部门，重庆国投设置了投资银行部，融资租赁部，信托一、二部，资金运营部等5个前台部门，分属4个不同的业务领域。

　　何同时还纠正说，外界之所以把重庆国投看作是另一种风格，是因为他们不了解重庆国投的缘故。他介绍说，目前在重庆国投已经完成的业务中，MBO业务只有两个，代人持股有海虹、美丰、冰熊等几家，总涉及金额只有几千万元。何透露，重庆国投去年的业务量接近20亿元(不含银行短期拆借发生额78亿元)--外界所看到的几笔小业务远不能代表重庆国投的业务能力。因此，他们据此推断的重庆国投的风格是有较大偏差的。

　　“森林策略”加路桥情结

　　在吸引了资本市场众多眼球的收购上市公司股权之外，重庆国投的其它主要业务集中在直接的信托产品及以信托为核心的投行、融资租赁、资金运营部上。

　　何说，重庆国投在产品运营上奉行的是“灌木丛和大树结合”的森林策略，其业务量由很多大树和一系列灌木丛组成。大业务要做，小业务也不放过。公司曾经有一笔帮重庆某著名摩托车公司转贷现金给其下属公司的业务，1亿元的发生额，只收取了1万元。当然，这只是几乎没有风险的中转贷款的一个极端的例子。

　　更多的是大树。何玉柏介绍，除信托产品本身外，重庆国投的投资银行部及融资租赁部主要从事资本交易和实业投资，而资金运营部主要从事货币类运营。

　　在资金运营上，主要是“给银行拾遗补缺”做银行因为技术或政策限制，不能做且做不了的业务。比方说一家现金流及其它运营均非常良好的公司，其短期贷款即将到期，但是其现金流又不足以支持或不可能把所有现金流用于归还贷款(这样可能会使本来运行良好的企业陷入困境)，但是，如果这家公司不归还这笔贷款，那么该公司将被记上不良记录，会使其下一轮贷款受阻。此时就是信托公司发挥作用的时候了，给这家公司做一个可能没有抵押物的短期融资，就可解决上述问题。

　　这种业务的利润丰厚，每年可挣1000万-2000万元。何非常自信地说，2002年，重庆国投与银行的短期拆借的发生额达到78亿元左右，而今年上半年这一数字就达60多亿元。除此之外，该公司旗下的两家典当行，在提供短期融资时也能为重庆国投挣回约1000多万元利润。

　　森林策略的另一个体现是，重庆国投在很短时间内开发了大量的信托产品，其中教育信托1个，房产信托3个，弹广信托1个，金融租赁信托1个，管理层收购信托1个，值得注意的是，其中有几个品种是国内首创的信托运营模式，如股权类信托，收益权类信托，收购类信托等等，这些信托产品在相当程度上确立了重庆国投在国内信托界的领先地位。

　　但是这些信托产品的额度大多都是几千万元，其中一些信托产品一上市就被机构或个人抢购一空。“这只是一个试探过程”，何玉柏说，由于重庆国投的资产结构跟一般的信托公司不一样，旗下还有两家上市公司、一家证券公司及几家饭店，刚开始时只能做低风险的品种，且所发信托产品盘子都较小，旨在通过数量适中，品种多元化来规避风险，同时熟悉信托产品的运作。

　　欲登国内信托前5强

　　何透露说，通过一年多的运行，重庆国投发现了一条适合自己的且发展前景非常好的路子。

　　该公司下一步的重点是做信托融资，将在道路和桥梁的远期收益的当期兑现上做文章：通常投入巨资的公路和桥梁的收益被分摊为几十年，投资方每年只能收回几百万元，时间成本高达20-30年。

　　这是一般的投资方不愿承受的。重庆国投的方法是，将路桥的几十年总收益权打折后集中兑现，设计一个信托产品来收购投资方的收益权，使投资方提前几十年收回投资，并使信托产品的购买者拥有稳定、丰厚的收益。当然，这里有一个前提是，该路桥的收益权得到非常可靠的保证。比如在重庆，建设方在建好路桥后，通常都由重庆市政府收购，然后每年固定拨还收购款项，这使得该类信托产品的风险极低，且收益稳定。

　　接下来的单子就不再总是几千万的试探性业务了。

　　据知情人士透露，重庆国投目前正在运作几笔大单，目前已经被外界探得消息的是，重庆国投将于几天后完成重庆市渝涪高速经营权的信托融资项目，该项目总涉案标的高达58.5亿元，重庆国投在此单业务中要自己运作近19亿元的现金到账。另有可靠消息显示，重庆国投在此类信托上已经“一发不可收拾”，其另几个同样高达几十亿元的路桥收益权类信托也在积极运作中。该公司高层的说法是，“国庆以后，这些项目就将有一个眉目了”。

　　但是，重庆国投也有自己的局限，其注册资本只有10亿元，因为资金拆借业务及担保业务空间通常是信托公司注册资本的同等额度。也就是说，注册资本的大小将决定信托公司货币业务的空间大小。不过重庆市政府方面已经提出增加重庆国投的注册资本，使其注册资本由目前的10亿元增加到20亿元。

　　何玉柏认为，在国外，信托资产的总量远大于信贷资产的总量，这一现象说明，在未来几年里，国内信托业将有长足发展，当然，更重要的是，重庆国投在探索信托产品的运营上找到了适合自己的一条黄金大道。

　　如果有20亿元的注册资本，重庆国投就可以在资本量及资本实力上排在国内信托公司的前列了，“估计应该进入前5名吧”，何最后说。