焦点透视：华夏低调登入银行股下跌空间有限_焦点透视_财经纵横

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焦点透视：华夏低调登入银行股下跌空间有限

http://finance.sina.com.cn 2003年09月16日 09:30 新浪财经

　　浙江利捷

　　周一，华夏银行虽然小阳报收，但浦发银行、招商银行等再度破位，出现了较大幅度下跌。似乎价格比价效应和招商银行发行100亿可转债的双重打击，银行股将陷入“深渊”。我们认为，虽然招商银行发行100亿金融债券可能引发部分基金的抛售，但银行股的再度破位有诱空之嫌，银行股整体再度下跌空间有限。

　　此前我们谈到华夏银行登入有两大压力，一个是比价效应引致的对其他银行股的下行压力，一个是对市场的资金面压力。前者，由于银行股的持续调整，回调幅度都很大，现在这种压力已经基本消除。尤其是现在强调价值投资，先前平均主义的观点越来越不被市场所接受。和已上市的银行股质地和盈利能力相比，华夏银行排名较后，所以即使华夏银行价格定位低点，最终也可以和那些价格较高的银行股相安无事。

　　从市盈率的角度分析(附图)，除深发展略高外，其他四只银行股大体相当，显示定位比较合理，而其平均市盈率才29倍，大大低于市场平均水平，也决定了其再度下跌的空间有限。虽然招商银行发行100亿可转债引致基金投资者的不满，但凭借其中间业务和规模优势，肯定不会出现被基金“洗盘”的极端情况。而周一银行股的破位，唯一的解释应该是主力借助银行股的指数权重，刻意打压。因此，华夏银行上市更多是对市场资金面的压力。对我国依然属于资金推动型的市场来说，如果市场“缺血”，再好的股票也会下跌。

　　加之央行提高存款准备金，同业间拆借利率持续上升，现在已经上升到2.9%-3.0%，开放式基金遭赎回，更加重了投资者担心。但统计显示，开放式基金经过了大规模的赎回浪潮和摊派式的艰难发行，目前正逐渐步入又一个热销阶段。随着华夏回报证券投资基金的正式成立，国内开放式基金首发规模突破1000亿份。迄今为止，8月份市场上总共发行了博时裕富、德盛稳健等四只开放式基金，这些新发基金的规模超过了150亿，创下了开放式基金月度发行的最高额度，如果将7月发行的嘉实、华宝等三只总共70亿规模的开放式基金计算在内，7月以来新增的开放式基金达到创纪录的220亿元。

　　同时，年内还有十多只开放式基金整装待发，以目前的市场行情，按每只基金首发规模20亿份保守估算，应该也有200-300亿基金份额的空间，后续资金面扩容的潜力不容忽视。而券商发债也进入倒计时，许多有望进入公开发债第一梯队的综合性大券商，早已做足了准备工作，迅速进入状态。而募集到的资金很可能会放到营运资金上，其中一部分就会流入到二级市场，通过自营收益偿还利息，从而给市场资金面带来新生力量。加之长江电力也推后发行，资金压力也得以大大缓解。因此，华夏银行上市，不会对市场造成过多抛压，即后市股指因此而大跌的概率性很低。

　　华夏银行上市是对市场资金实力的一种考验。从周五华夏银行平稳登入来看，证实市场有充分的承接能力，并且接盘积极，表明这种资金面压力已经有效缓解，同时也说明机构对后期走势预期良好，对大盘股上市引致的行情机会更为肯定。当然，希望华夏银行引领股指大幅反弹，也不太现实，毕竟银行股还受到提高央行实施5号令，提高存款准备金率等利空因素影响，同时，虽然招商银行发行100亿可转换债券还存在一定变数，为银行股后续的表现蒙上了一层阴影。但随着国民经济步入一轮新的经济增长周期，银行类上市公司可以持续分享国民经济快速增长的果实，整体业绩依然有望保持高速增长，而且还存在外资并购题材，后市潜力不容低估。建议稳健的投资者逢低介入，中线持有。

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