旧愁未减、新愁又添当下中国股民的八大郁闷_焦点透视_财经纵横

旧愁未减、新愁又添当下中国股民的八大郁闷

http://finance.sina.com.cn 2003年09月14日 12:29 证券市场周刊

　　本刊记者尹钢王正翊

　　编者按：股市的持续低迷，折磨着股民的信心。久久不见起色的市场，也在蚕食着股民仅有的一丝热情。编辑部近期接到的投资者来电格外的多。言谈之中，我们感受到投资者对后市悲观失望的情绪。本刊特做最新股民心态实录，希望能对他们旧愁未减、新愁又添的生存状态做一个“素描”。实在很难说，除此之外我们还能做什么。

　　城门火起鱼遭殃

　　央行提高存款准备金率以及五号令的如期施行，是近期股市收到的两个最新噩耗。而与往常不同的是，这两大“利空导弹”都是外围政策所发射，其威力却不可小视。其实今年以来，金融界有过许多大动作：原证监会主席周小川成了央行掌门人，掀起的第一场风暴便是“反洗钱规定；银监会成立后，便紧接着肃查银行资金和呆坏账问题；接下来便是央行货币政策的“宏观调控，仅提高存款准备金率顿时缩减了1500亿的基础货币供应，让股市吃紧的资金面雪上加霜。

　　点评：上层政策的调控都是着眼于大局的，银根过松，就要紧一紧；银行坏账积重难返，就要清理减压；金融诈骗犯罪威胁了金融秩序，当然也要肃查。散户虽不敢说觉悟极高，但也能够理解。但为什么外围的问题始终会殃及股市，而股市自身却一点抵御能力都没有，只能如风中之烛随风飘摇？有人说，醒醒吧，股市的地位还没有股民们想象的那么高，在很长时间内，它在最高决策层的棋盘中，还是很“边缘的一个词汇。那么股民需要的是什么呢？不仅需要股市管理者与外围部门的短期协调，对市场的不断呵护，还需要一个清晰的长远思路。投资者期待着更加积极的思路，而不是无为而治。

　　阴跌还似无底洞

　　上证综指从2001年6月2245点下跌已两年有余，股票市值剧减了6000多亿，股指下跌了40%多，这些是投资者已无奈接受的现实。然而令股民郁闷的是，即使在看似1400点，实则千点以下的现在，投资者仍然在战战兢兢地担心扩容压力，仍然举目茫然，不知何处是底。投资者的高低错觉，正是由权重股操纵的失真股指所引起。

　　点评：面对新低，担心是近期新高，这样的思路看似无理，但在当前市场却屡试不爽。股民面对损失惨重的账户，面对股票价格继续远离自己的成本区，已变得麻木。而麻木的背后，却是对股票市场信心的进一步衰减。急得股民常常想起那首歌：千万里我追寻着你，可是你却并不在意，千万次我不停问自己，你的底到底在哪里？到底在哪里(见图1)？

　　散户沦落天涯人

　　在证券市场边缘化的同时，散户的边缘化进程似乎更快。上半年多数散户只赚指数不赚钱，下半年股指虽未面目全非，手中股票却是迭创新低。有的投资者苦笑：现在终于认清了股市中筹资和锁筹的含义，前者自不必说，最近表现得淋漓尽致；后者功能目前已经基本实现，那些做“中长期”的股民即便能够等来三四个涨停，恐怕还离成本区远得很。而另一边厢，基金的发行如火如荼。如今都爱讲“机构博弈”，而在其下，股民的生存空间进一步被挤压。

　　点评：从参加本刊周末仓位调查的54800多个账户情况看，即便股市出现了剧烈的波动，其总体仓位变化也十分微小，这意味着当前股民的账户已经趋于被锁定状态，绝非一般的行情便可以激活，而空仓仓位的日益缩减显示出当前中小资金活力的进一步丧失。

　　扩容压城城欲摧

　　一边是股市不振，另一边是扩容的刚性。虽然扩容压力让市场更为艰难，但咬着牙还要发。大盘股频频要钱，增发、配股、可转债接连出手。我们刚刚战胜SARS，股市便迎来扩容狂潮。据统计，截止到2003年7月，A股市场筹资额已经达到了479.94亿元，其中仅7月份一个月便有110亿之巨。前有超级航母长江电力引而待发，11月左右深圳恢复新股发行的传闻又再起，届时沪深两市将扩容并行，市场资金将再度面临失血过多的威胁。

　　点评：如果让市场“吐血”承接的股票质地优良也就罢了，但今年发行上市的46家公司中，20家新公司的净利润同比出现下降。南方航空上市后第7个交易日就发布预亏公告，惠泉啤酒在上市后不到半年大股东已套现，长电科技净利润同比下降超过40%。半年报显示，一批今年刚刚发行的新公司上市不久业绩变脸的现象已非常突出。而在股市新增资金渠道不畅的情况下，这些新的扩容资金在多大程度上依赖于存量资金，就将对股市造成多大程度的冲击。

　　墙内开花墙外香

　　近期香港恒指、美国道指、纳指均已创出了14个月以来的新高，我国GDP增长坐八望九，上市公司上半年业绩同比增长24.97%，但两市平均股价于近期却再创新低。而微观来看，当国内股民挖空心思去寻找国内的网络股精英时，扎根国内的网易、搜狐、新浪从海外纳市报来喜讯，股价新高不断(见图2)。

　　点评：现在哪位股评人士再谈到股市，千万别再提到GDP，否则肯定会有股民跟你急。都说“股市是GDP的晴雨表，这可能在国外股市还算适用，到了国内就变成了有中国股市特色的经济学解释，没准还能被一些经济学人分析成反向指标。如今，GDP与股指的关系，已经成为股市人心中的一大悬疑。三大门户网站的出色表现让国内投资者艳羡不已，谁让国内响当当的三大门户网站都到国外上市去了呢？我们有的，也只剩下由股评家挖地三尺找出的网络概念搭边股。投资者临渊羡鱼，不如退而结网，不过网到的可能是几条瘦鱼，鲜味让洋人去品了，国内投资者怎能不撮火？

　　书生谈兵无用处

　　有了股市以来，已经有过无数次的大讨论了。数得着的，便有寻找股市大智慧的讨论；由吴老引来的股市是否是赌场的争论；海龟派与土鳖派关于推倒重来的讨论。而在最近的这次大讨论中，又有诸多媒体在努力探寻股市失去吸引力的根源。专家之见固然凿凿，迸发出来的观点也不可谓不精辟。但言论过后，股民得到了什么？是听到的多，看到的少。实质的东西，就像淘金一般得到太艰难。

　　点评：民间的声音，甚至学界的声音，为什么很难对决策层产生真正的催化效应？国有股减持方案被坊间设计了种种，但最终推出来的还是最让人无法接受的那种。股民渐渐明白，民意并不是决定事态方向的惟一要素。要么是协调不好各种利益关系，要么就是怕一时的错误决定，为今后的改革带来路径依赖，目前这种政策的沉默，大概也只能理解为没有布局思路而致的无奈选择吧。那些曾经积极投入各种争执之中的股民，很多已经由失望而致沉默了。

　　无可奈何利旁落

　　从市价减持国有股匆匆收场后，股民便知道要实现低价减持不甚现实。但事过境迁后，如今各处国有股场外转让红火起来了。股民无法企望的净资产减持，居然也可以发生在外国买家的身上了。最近维科精华发布公告，其第三大股东宁波纺织(控股)集团有限公司已和日本国伊藤忠商事株式会社签署了股权转让协议，拟将持有的公司1410万股国家股和390万股社会法人股，以2002年年末每股净资产2.08元的价格转让给后者。在此之前的桦林轮胎国有股权拍卖给新加坡买家的事件，已经掀起了不小的波澜。当时的拍卖价是每股0.648元，比该公司一季度的每股净资产下浮了30%！

　　点评：一家财经媒体如此评价：两年前流通股股东以损失数以千计市值获得的与国有股股东平等对话的权利与地位，在外资进入者面前又一次遭遇挑战。而更为忧患的事实是，国有股虽然被火热地转让，却依然无法流通。那些占了便宜的受让方，终究有一天会在流通股市场兑现他们的利益，那时候的买单人是谁不言而喻。面对如此“不公平、不公正、不公开的政策待遇，股民怎能不烦恼？

　　维权武器举维艰

　　关于股民打官司的政策进展也听说了不少，但真正有谁因此受惠？结果恐怕更多的是尴尬。股民参加对上市公司的诉讼热情，也从沸点渐渐降温。8月底传来消息称，首例股民共同诉讼大庆联谊案件的结果就并不圆满。中科创业、亿安科技等股价操纵案中受损的股民至今仍然难以通过法律途径得到赔偿。

　　点评：《证券法》即将修改，专家们急切地希望能够在证券民事赔偿方面做出一些实质性的改善，比如对内幕交易和操纵市场的民事赔偿做出一些规定等。人们寄予《证券法》的期望很多，包括对入市资金的松绑，对T＋0的宽限，对做空交易的预留空间。但失望会不会也同样的多呢？对于股民，这是无法预料的事情。惟有等待。

　　点击此处查询全部股民新闻