谁决定大盘方向：四年来九只大盘股上市回顾

　　历史需要去总结。周五华夏银行10亿股上市，从其27.68%的涨幅、48%的换手和大盘1.03%的跌幅来看，该股对大盘构成了直接的冲击，而且这种冲击也绝不是仅仅只存在这一天。因此，我们有必要重新来分析1999年以来上市的9个大盘股和市场的走势，也希望藉此能更清楚地把握近期华夏银行可能对大盘造成的影响。

　　招商证券陈操

　　华夏银行能否否极泰来

　　招股日期2003-08-26

　　上市日期2003-09-12

　　发行价5.6元

　　早在华夏银行公布招股说明书时，其5.6元的发行价就让现有四只银行股面临不小的压力，毕竟在一个弱势市场中，在一个新股首日涨幅平均不足30%的环境里，我们有理由相信不是那四只银行股带着华夏银行往上涨，而是那四只银行股会被华夏银行带着往下拉！而周五的走势也恰恰证实了这一点。

　　按照市场传闻，华夏银行是赶在长江电力发行前上市的，而和先前众多超级大盘股不同是，这次华夏银行10亿IPO并没有战略投资者的身影。于是市场有了这样一种预期：华夏银行的发行是为了长江电力发行做准备，如果此次上市表现好，那么长江即刻就有可能面世；如果不好，则再等一等。但是从最近两年调整中我们不难发现，超级大盘股并不会单纯的因为市场环境差而出现暂停。

　　从本周大盘表现来看，除去周五华夏银行上市所引发的单边下跌之外，市场似乎也正在酝酿着新的机会。我们注意到在周一和周二，两市综指在2点以后均出现了先抑后扬的走势，而股指下跌的主要动力来源都是出自于主流个股，笔者以为这至少说明两个问题：一、空方并不像我们想象的那么强大。因为如果真的那么强大的话，有必要在尾盘利用指标股来打压指数吗？二、多方也不像想象中的那么差。周一周二两天指数虽然在2点左右出现急跌，但在收盘时都基本能够收回到跳水之前的点位，而且在这一阶段成交出现明显放大。因此笔者以为这正是目前多空双方处于力量转换的一种表现，而周三下午两点之后两市的不跌反涨和周四的科技股打压，无一不体现出这种可能性，由于目前大多股票均处在严重的技术性超卖中，因此从这一点来考虑，目前的力量转换仅仅是缺少了一个成交量放大的过程，而此时大盘股的上市或许会给大盘带来这样一个机会！

　　此外从技术上看，沪综指上半年形成了两种形态。形态一：年初以来构成的头肩顶，其颈线是3月27日1447点、4月28日1473点的连线，(7月中旬综指完成了对该颈线位的回抽确认)，按照理论跌幅计算应在1334点；形态二：6月以来形成的下降通道，其中以6月3日1582点、7月17日1540点连线为上轨，7月2日1477点做平行线为下轨。从历史上来看，沪综指在形成下降通道后往往会形成破位急跌(如之前我们谈到的2001年8月中国石化发行时)，因此如果近期跌破1400点，其技术量度跌幅应在1323点，因此就这一点而言，华夏银行此时的上市，包括可能上市的长江电力或许能够带给大盘置之于死地而后生的可能。

　　浦发银行牛市中的幸运儿

　　招股日期1999-09-23

　　上市日期1999-11-10

　　发行价10元

　　从浦发银行公布招股到上市，上海综合指数也从1620点应声跌到1450点，而在这之前，两市正经历了一个被《人民日报》评论员称为“恢复性的上扬”行情。虽然在7周的时间里股指的涨幅高达60%以上，虽然在7月1日大盘因为证券法的实施已经开始出现了调整，但因为市场人气的高涨，大多投资者忽略了7至9月间综指形成的上升楔形所带给大家的警示，而浦发行此时的上市也恰好成为了阶段性调整的开始。

　　或许是大盘在短期内的跌幅过大，9月底发行的浦发行直到11月中旬才得以上市，首日接近200%的涨幅引来无数抛盘，大概当时没有一个市场分析人士和投资者会想到这只是该股3年半调整的序曲。不过对于大盘而言，浦发上市之后的影响已经远没有之前那么大了，在1999年12月7日见到1341点的低点后，2000年投资者迎来了更为波澜壮阔的上升行情。

　　从现在来看，浦发行10元发行价、4亿股的发行在当时的市场环境下并没有引起市场多大的恐慌，究其原因不外乎是由于大盘正处在一个牛市氛围中，而在时隔4年后，也是在沪综指的1450点，华夏银行就只有5.6元的价格了，“赶早不赶晚”这句古谚得到了最好的诠释！

　　招商银行助跌不助涨

　　招股日期2002-03-27

　　上市日期2002-04-09

　　发行价7.3元

　　从浦发到民生，再到招行，三只银行股的发行价格一个比一个低，而二级市场上的表现则更是如此。

　　招行的发行同样是选择在大盘见底1339点反弹到1650点时开始的，由于其流通市值将有可能超过宝钢而让市场倍加担心，在公布招股说明书后，综指一度跌穿1600点，不过在管理层实施浮动佣金制度和对招行上市良好预期的影响下，大盘并没有马上选择向下，而是维持了一个三角形整理的走势，不过随着招行上市之后的冲高回落，市场积蓄了新的下跌动能，直到6·２4国务院宣布停止国有股减持。随后在大盘的井喷行情中，质地优良的招行得到了投资基金的认可，脱离大盘出现了近40%的涨幅。从这一点来看，招商银行上市后只是起到了助跌不助涨的作用，它离当年深发展一呼百应的龙头地位还很远。

　　民生银行与创业板赛跑

　　招股日期2000-11-27

　　上市日期2000-12-19

　　发行价11.8元

　　宝钢发行后一周，民生银行公告发行3.5亿股，相比之前大盘股的发行，在如此短的时间里，连续发行两只大盘股实属罕见，而且在当时的市场环境中，不管是理论界还是管理层对于尽快推出创业板都抱有着极高的热情，甚至深交所网站已经公开征求社会各方对《创业板市场规则》的意见和建议。从这一点来看，民生银行和宝钢股份在与创业板的赛跑中无疑成为胜利者。

　　受浦发行的表现影响，民生银行上市后的定位明显低于市场预期，这一点极大地了刺激了短线资金对该股的追捧，但由于之前上市的宝钢吸引了众多投资者的关注，民生银行之后对市场的影响更多地沦为了宝钢的替补。

　　中信证券券商IPO第一股

　　招股日期2002-12-17

　　上市日期2003-01-06

　　发行价4.5元

　　在大多券商惨淡经营的时候，中信证券风光上市。人们在除了赞叹它那“中”字头的背景以外，剩下的就只有怀疑的目光了。不过，中信证券却恰恰制造了羊年之初的股市神话。

　　对比沪综指的K线和中信证券的K线，我们不难发现中信证券无疑是今年上半年行情的风向标：2003年1月6日中信5.01元低调上市，1月8日最低见至4.81元，随后开始了一轮牛市行情，直到4月16日创下历史新高9.28元，3个月时间里涨幅高达90%，而沪综指今年上半年行情的起点同样是从1月6日创下了最低点1311点开始，在4月16日的1649点结束，由此可以判断出，运作中信证券的机构具备着超强的资金调控能力和政策分析能力，而上半年的局部牛市也给公司带来了8588万的投资收益，从这一点上来看，中信证券“花了小钱办了大事”。

　　中国联 通上市首日即计入指数

　　招股日期2002-09-20

　　上市日期2002-10-09

　　发行价2.3元

　　作为一家大盘“海归股”，中国联 通发行之初就因为其业务的模糊性而被市场口诛笔伐。不过也难怪，公司募集了百亿资金，到头来还是一个靠联 通红筹公司分红、自己没有任何其它经营业务的空壳。

　　中国联 通上市前，两市因为增发压力已经在开始回补6·２4的缺口了。而该股百亿资金的募集无疑给疲弱的市场雪上加霜，中国联 通还没上市，缺口就已经完全回补了，弱势格局可见一斑。虽然9月23日上交所修改了新股首日即将计入指数的规定，而联 通上市初期表现也的确较为坚挺，但是在扩容速度不断加快的背景下，指数的虚高远远抵不上市场重心下移的速度，两市从11月开始再次经历了快速下跌的走势，并且创出了2001年6月以来的新低1311点。至此在总市值和流通市值分别排名第四、第二的中国联 通也没能体现出龙头股的风采。

　　南方航空市场信心支离破碎

　　招股日期2003-07-10

　　上市日期2003-07-25

　　发行价2.7元

　　不知是行情让投资者伤透了心还是别的什么原因，近两年每每上市一个大盘股，市场上都会有着各种批评声，但我想从另一个角度来说，这至少是应该说明我们的投资者学会了分析问题，是更为成熟的一种表现。

　　南方航空，这个隶属行业饱受SARS疫情影响的个股，带着上半年亏损11.65亿的成绩着陆国内市场。巧合的很，7月10日公司公布招股说明书的同时，QFII打下第一单的消息也见诸媒体，市场的欢欣鼓舞似乎让人暂且忘记了南航的11.65亿，但随着投资者对于这次IPO的深层次思考，问题开始显现。明知道即将巨额亏损，还赶在中报公布前上市，那么保护普通投资者的利益将该如何实现？这使得本已经十分脆弱的市场信心在片刻间见支离破碎，大盘重新回到下降通道中，击穿1450点就只是成为了一个时间上的问题了。

　　宝钢股份法人配售大盘第一股

　　招股日期2000-11-20

　　上市日期2000-12-12

　　发行价4.18元

　　在浦发行上市一周年后，投资者迎来了钢铁航母——宝钢的上市，由于身处世界钢铁企业三强之一，宝钢上市后无论在总市值和流通市值都成为了当时市场的NO1。

　　宝钢股份在发行中首次采取了法人配售的方式，应该说这也是当时管理层为了减少宝钢18亿股的发行对市场造成的短线冲击。不过在2000年8月底开始，上海综合指数在管理层加大对市场违规资金查处的影响下，已经开始出现了宽幅震荡，在11月23日，也就是宝钢公布招股说明书的第三天，证监会新闻发言人就加强市场监管和打击操纵市场等问题发表谈话，股指24日暴跌3%，而后一直在2050点上下做震荡整理，就在这样一个环境下，宝钢以45%的涨幅、6.09元的收盘价完成了其首日表现，并且在上市后的第三天换手率便达到了100%，受此影响大盘结束了在2050点盘整，连拉三根阳线，并创下2132点的历史高点，虽然在随后因为市场的“赌博论”股指一度跌破了1900点，但2001年上半年，在B股市场的开放和新股的带领下，股指终究创下2245点的历史新高。

　　对比宝钢和大盘的K线我们不难发现，它与大盘基本形成了同步走势，应该说这其中法人配售的方式居功至伟！

　　中国石化社保基金永远的痛

　　招股日期2001-07-16

　　上市日期2001-08-08

　　发行价4.22元

　　伴随着中国石化的发行，社保基金也首次涉水证券市场，作为战略投资者配售了3亿A股，不过上市之后的表现对于社保基金而言，至少到目前都还是一个难以言喻的痛。

　　在经历了两年的牛市行情后，2001年6月，中国证券市场迎来了让大多投资者刻骨铭心的调整。由于国家推出的国有股减持政策和市场上盛行的“千点论”、“推倒重来论”极大地打击了市场的参与热情，各类资金蜂拥而逃，就在这样一种背景下，“巨无霸”中国石化登陆了。从中国石化7月16日刊登招股说明书到8月8日上市，18个交易日里沪综指下跌266点，幅度达到12%，而在这之后，由于中石化的股价明显得不到市场的认可，在迅速跌破发行价，两市陷入了惨烈的杀跌走势中，从形态上看，上海综指最终是完成了对8月份所形成的下降通道(即2001年8月13日1963点与9月5日1889点连线为上轨，8月28日1795点做平行线为下轨)破位后的理论跌幅，时隔2年后，2001年10月22日沪综指再次回到了1514点。

　　虽然2001年10月23日，证监会暂停了国有股减持政策，市场也因此出现了一定的反弹，但从大盘国企股的代表中国石化持续阴跌的走势中我们不难看出，市场深层次矛盾并没有因此而得到解决，沪综指最终还是跌破了1500点，直到2002年1月29日伴随着中国石化见到2.96元的价格后才在1339点真正企稳，由此可见作为两市总市值最大的股票，中国石化往往在弱势行情显示出定海神针的作用。

　　华能国际与利好同在

　　招股日期2001-11-15

　　上市日期2001-12-06

　　发行价7.95元

　　就在大盘短线见底1514点而略有反弹时，总市值排名仅次于中石化的华能国际粉墨登场，伴随着该股发行，11月16日证监会宣布调低印花税，而市场也并没有出现见光死，继续小幅反弹。

　　华能国际发行前后面临的非议远超过了前面几个大盘股，到底A股募集资金是为了还世行的钱还是为了再发展成为当时大家讨论的中心话题。不过二级市场上，投资者明显不买上市公司的帐，股价呈现单边下跌之势，而这个时候华能国际总市值排名老二的作用开始显现，沪综指在12月5日，该股上市前一日见顶本次反弹行情高点1776点，新的一轮下跌也由此开始了。

　　“成也萧何，败也萧何”，正当上海综指毫不犹豫地跌破1350点，向1300点进军时，2002年1月15日，华能国际却在11.17元的价位上嘎然止跌，而1月16日高法通过了受理证券市场因虚假陈述而引发的民事纠纷案件的通知，1月28日证监会在其官方网站公布了国有股减持方案研究阶段成果，1月30日证监会规划委发言人表示国有股减持将注重保护中小投资者，1月31日证监会召开市场分析座谈会，增强对证券市场稳定发展的信心。就在各种利好接踵而至时，沪综指在1339点真正得到了企稳，而华能国际也在2002年3月20日创下了14.2元的上市新高。