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□巨田证券研究所
近期困扰大盘的因素很多，其中扩容压力是一个重要因素。华夏银行10亿A股将于本周五上市，对大盘有多大的影响？我们可以从过去“航母”级大盘股上市前后股指的走势来分析。
自2000年12月宝钢股份上市以来，先后有中国石化、招商银行、中国联通、中信证券、南方航空等几只“航母”级大盘股上市。历史数据显示，在大部分时间内，大盘股上市对市场的影响力主要来自于市场本身的因素。或者说，市场环境的好坏直接决定了大盘股上市后的表现，而不是由于大盘股的总体走向来指引大盘的方向。
以部分个股为例，流通盘18.87亿的宝钢股份在2000年12月12日的首批上市规模为4.5亿，上市前夕的大盘处于相对高位的上冲阶段。由于总体市场处于强势状态，宝钢股份上市后初期阶段的表现不错，从2000年12月底至2001年1月中旬阶段的涨幅为20%左右，市场也并没有因为宝钢股份的上市而迅速改变原有的运行格局。随后由于大盘在前期高点受阻回落，宝钢股份也出现了持续下挫的走势。2002年10月上市的中国联通属于受制于大盘弱势而走出持续下跌的案例，特别是大盘在2003年初的探底过程中，以中国联通为代表的大盘股成为了市场主要的杀跌动力。相对而言，招商银行和中国联通的2003年4月份的战略投资者配售上市属于较为典型的得益于市场环境好转而有良好表现的例子。由于以基金为代表的机构投资者所倡导的价值投资理念成为2003年行情的主角，因此中国联通和招商银行的配售部分大规模上市的情况下，两只个股不跌反涨，也许配售部分上市正好为机构投资者的增仓提供了条件，其新增流通股的上市成为市场的助推器，而不是拖累。2003年初上市的中信证券虽然公司业绩一般，流通盘也不小，但由于大盘前期调整较为充分，该股又受到机构投资者的关注，其上市正好成为市场转强的契机。
笔者认为，大盘股上市后的不同表现以及对市场的影响力不同，主要是因为市场对扩容压力提前进行了充分的消化。一只大盘股在上市前往往会经过市场传闻、招股说明书、发行公告书和正式上市等几个阶段。也就是说，一只大盘股在正式上市时已经不是什么新的信息，市场对其本身的负面影响已经进行了提前的消化。这样，在大盘股上市后，其自身对市场的影响力在逐步减弱。同时，也有部分大盘股上市后与大盘呈现相反的走势。譬如宝钢股份在2001年3月有9.4亿股的第二批流通股上市，当时大盘处于震荡上行走势，而该股由于新增流通股本幅度过大而走出了持续下挫走势；2003年7月上市的南方航空，由于定价不高，上市后总体呈现箱体震荡走势，而大盘由于受到政策面、新的扩容压力的影响走出了震荡下挫的走势。这两个大盘与个股不同步的例子也进一步证明了市场走向主要来自于其本身的内在规律，而不是来自于某只个股的上市后的表现。
结合到近期的市场，扩容压力和消息面的多重因素促成了大盘的持续弱势。当然，华夏银行的发行和上市是影响市场的重要因素之一，如果其平稳着陆，无疑对市场的稳定有帮助。但是，因为华夏银行上市后还有其他的大盘股即将发行，消息面的影响是否充分被市场所消化还需要进一步观察。也就是说，华夏银行上市要成为行情的转折点尚有难度。不过，如果其定位合理，能够形成一定的上冲，那么，对市场短期的活跃和稳定无疑是有帮助的。虽然说1400点已在市场的价值中枢之下，具有较强的支撑力度，但基于市场中的不确定因素还需要进一步消化的特点，后市以反复考验1400点支撑来筑底的概率偏大。如果没有新的基本面因素影响，也许长江电力上市时可能成为市场的一个转折点。(执笔：何本虎)
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