航天信息成两市业绩之王 股价能否缔造新神话

　　剖析航天信息业绩背后的玄机，探寻该股后续走势的三大悬念

　　公司篇--惊人业绩能维持多久

　　本刊记者邢冶

　　航天信息(600271)本周一以35.97元的涨停价跳空高开，全周5个交易日收出两个涨停板。作为沪深两市历史上半年度每股收益最高的公司(每股收益高达2.72元)，航天信息的确给了投资者一个惊喜。公司的主营业务是增值税专用发票防伪税控系统及配套设备的生产和销售，报告期内分别实现主营业务收入14亿元、主营业务利润4.76亿元，利润总额3.58亿元，净利润3.26亿元，均超出2002年全年的水平。而更令人感到兴奋的是，本周三该股以40.51元的收盘价使其超过用友软件，一度成为两市价格最高的股票。

　　高业绩是否能持续

　　从公司的半年报中，我们看到其增值税专用发票防伪税控系统及配套设备这部分收入占到其主营业务总收入的91.12%，这说明公司的主营业务非常突出。不过由于公司的主要客户群———全国范围内的一般纳税人，在上半年已基本都被公司业务所覆盖，这就带来一个问题：下半年公司这块主打业务的增速可能会趋缓。西南证券的徐效鸿认为，目前全国有136万户一般纳税人，从公司半年报业绩如此高的增速来看，估计公司业务覆盖面已超过了100万户。也就是说，留给公司开拓市场的空间已经较上半年大为缩小。因此我们不能简单地将公司的半年度收益乘2，来推算其全年的业绩。尽管如此，也并不妨碍其成为一只绩优股。由于公司在增值税专用发票防伪税控系统方面具有高度的垄断性，即使其下半年的业绩没有出现像上半年一样的增长，仅凭其上半年的业绩也足以令市场侧目。

　　新利润点在哪里

　　公司在半年报中也提到了其主营业务过于集中的问题，并指出IC卡业务有望成为公司下一个利润增长点。同时在其招股说明书中，我们也看到有2.28亿元的募集资金就是投向这个项目。那么公司的IC卡项目前景又将是怎样的呢？国泰君安分析师魏兴耘认为，从公司的半年报中我们看到，其IC卡这项业务仅实现了609.78万元的收入，占公司主营业务的比例还没有超过1%，这说明短期内支撑公司业绩的还将是增值税专用发票防伪税控系统及配套设备这部分业务。华西证券的曹雪峰认为，公司在IC卡业务上将面临激烈的市场竞争。除了其用于高速公路收费系统的JK105非接触性读卡器拥有47%的市场占有率，具有一定的优势外，其他的IC卡品种如公交一卡通JK103、电信卡(SIM卡)都有强劲的竞争对手。例如公交一卡通方面的上海华虹、珠海亿达和天津磁卡(600800)，还有电信卡方面的大唐电信(600198)等，在如此激烈的竞争中脱颖而出的确并非易事。从这个意义上说，公司的IC卡业务存在一定的不确定性。

　　业绩高峰还在后面？

　　东吴证券的分析师刘家宝特意指出，应该看到公司在增值税专用发票防伪税控系统方面具有较强的技术实力，在该领域形成垄断并不是行政的力量，而是技术的力量。另外，由于这项技术还可以向增值税纳税人以外的其他纳税人推广，所以国家税务部门也一定会积极推广这一技术。从公司招股说明书中的资料来看，未来公司的客户群将可能扩张到450万左右，这就为公司日后的发展提供了坚实的基础。而市场中一些人士关于“公司今年年底业绩与中期持平，2004年业绩出现大幅上扬”的预期，也正是基于这样一种判断。

　　从以前股价上过百元的股票亿安科技、用友软件的运行轨迹来看，由于其业绩不足以支持其过高的股价，最终都选择了一路下行。航天信息作为目前两市的“第一绩优股”加“高价股”，它是否还会重复前两者的路呢？徐效鸿认为，尽管从业绩来看，航天信息似乎更有理由上破百元，但在我们目前的市场中，股价上百更多地还是一种炒作的行为，亿安科技和用友软件都是如此，如果航天信息真的成为第三只这样的股票，恐怕也不会例外。在上半年上市新股可以不公布半年报的情况下，公司仍然发布了半年报，这或多或少有些炫耀的味道，而随之而来的股价拉升就已经说明了这一点。刘家宝则指出，航天信息的上涨应具有更深的市场意义，在整个市场苦盼龙头股出现的时候，航天信息的出现似乎给市场带来了一种打破目前沉闷格局的希望。其实从某种意义上说，航天信息能否上破百元并不重要，更重要的是由此能否实现大盘的否极泰来。

　　市场篇--航天信息走势三大悬念

　　本刊记者王正翊

　　席位：短线客还是中线客

　　航天信息本周二的涨停中，涨停板敢死队———银河证券宁波解放南路营业部赫然列在首位。作为一个著名的短线席位，它的介入是否意味着航天信息是短线客仓促狙击的产物，而并非中线资金的刻意酝酿呢？

　　银河证券分析师陈健的观点很明确：不要用老眼光看“敢死队”，它们的操作手法也在随着市场而变化。一个最新的例子是，8月5日郑百文涨停时，宁波解放路席位上榜，交易量为530万。但直到8月20号郑百文又一次涨停时，宁波解放路席位再次上榜了，并且交易量放大到1000多万。可见，即使是“敢死队”这样的短线资金，对看好的股票也不会是“一锤子”交易。更何况，今年初中信证券的那波行情初起时，宁波解放路的席位也一度亮相，但之后中信证券依然上涨了30%。

　　一位长期进行席位分析的市场人士告诉记者，从航天信息周一、周二两天上榜的机构席位看，除了宁波解放南路是著名的短线资金外，其他席位的短线色彩并不浓。比如海通证券和大鹏证券的深圳红岭中路营业部都是老牌席位；国海证券北京和平街席位也很有实力，以前炒过大连国际、明天科技；长城证券长沙五一中路席位及北方证券上海张扬路席位则都是具有一定实力的中线机构。

　　股价：回调还是空中加油

　　航天信息第一波表演之后，是大幅回调还是继续向上？采访中记者发现，市场对此分歧巨大。

　　记者首先采访了上周五在本刊推荐过该股的市场人士李梅。他分析道，之所以在上周五选择该股，首先是基于对本周大市将转暖的判断。而大盘如果有反弹，次新股的力度应是最大的，而航天信息是新股中市盈率较低且在上周五让所有人解套的一只。至于后续走势，他认为该股将从“快牛”变成“慢牛”，但慢牛阶段的累计涨幅估计要比现在还大。总体而言，如果大盘存在100点甚至50点的上涨，都不会少了航天信息的表演，除非公司基本面立即曝出造假等严重问题。

　　同样乐观的还有银河证券分析师陈健。他认为目前该股已经完成了第一波，短线建仓阶段已经结束。他将这种走势比喻成“空中加油”。在第一波上涨过程中，主力很难达到出货的目的，拉抬本身就是快速建仓的过程，2000年初的上海梅林便是空中加油的经典战例。在第一波上涨时连拉6个涨停，然后是回调阶段，股价依托5日、10日均线强势震荡。第二波的最佳买点会在空中加油的末期，即股价在5、10日均线之上时。

　　然而陈健也承认，存在很多“空中加油”失败的例子。比如去年中海发展的行情，在第一波上涨完成后盘整数日，于7月9号拉出一根中阳线，貌似第二波拉升开始，但其实是一次假突破。兴业证券的分析师王凤华更是直言：航天信息便是第二只中海发展。广州证券的袁季分析说，不管主力机构是否志在长远，该股积极的换手反映了众多游资蜂拥而来。由于目前积累了大量的获利盘，一旦涨势不继，就会出现集中的沽压。由于该股潜在的送转能力较强，不排除部分机构有长期投资的打算，但短期内完成“空中加油”并继续上攻的可能性相对较小，若如此运行，很可能直接构造重要头部。

　　操作：观赏还是参与

　　作为普通投资者，对于航天信息的飙升更多的还是观赏。记者通过调查某证券营业部8月28日以来的成交数据发现，即使股价暴涨，但股民买卖清淡。在1万3千多个账户中，仅有6个账户持有该股，最多的有1300股，最少的仅100股，且持有者均为散户。

　　害怕追高来自于若干次的“被蛇咬”，但上半年长安汽车在千万双眼睛注视下绝尘而去的场景至今尤在眼前。投资者的戒备会不会再次错失一次机会呢？毕竟该股的业绩好得离谱，而在我们的市场中，“第一效应”是最强的。一只动态市盈率最低而股价又是两市最高的股票将如何定位，这考验着炒家的勇气和想象力。一旦得到市场认同，其上面的空间就会大得出奇。有人已经宣称：“可以有57美元的网易，为什么不可以有80元的航天信息？”

　　对此，北京首证的董旭海建议投资者结合以下因素来考虑：首先是市场环境的配合。如果该股能够激活整个高价股板块，则它的进一步向上定位依然可以接受；但如果只是充当“孤胆英雄”，则可能会后劲不足。作为投资者而言，应将航天信息作为市场的风向标来对待，短线不必追涨。对于资金比较充裕，心理承受能力比较强的投资者可以在股价短线反复时考虑逢低吸纳，中线持有应该会有一定的回报；但对于心理承受能力比较差的投资者，则可等待该股有效激活整个高价股群体后介入，因为届时该股很可能会演绎强势攻击走势。