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亚杰
尽管有关QDII的讨论并非始自今日，但是，这种讨论显然现在又被赋予了新的含义。央行行长周小川日前透露，目前正在做十件事情来调整国际收支平衡，其中就包括QDII。也就是说，有关QDII的讨论已不限于对香港股市和内地股市的影响，它有了更高的立足点：缓解人民币升值压力。
不过，这样一个更高的立足点似乎仍然不能平息人们对QDII的种种非议。一种典型的说法是，QDII未必有助于缓解人民币升值压力，而肯定会对内地股市形成巨大冲击。这种说法并不新鲜。在我看来，创业板迟至今日仍未推出，一个重要的原因就在于，创业板市场会严重冲击主板市场的论调占了上风。值得注意的是，至少迄今为止尚未有主板市场从创业板市场难产中获取了什么好处的证据。相反，此前有关直接融资比例下降的数据只能诱导我们去评估创业板市场难产对中国经济的负面影响。于是，这个问题就不能回避：即便QDII政策永不出台，我们的股市又能怎样？
实际上，究竟什么事情会对中国股市产生真正的影响愈来愈成为一个问题。更直接的表述就是，中国股市涨跌的凭据愈来愈变得含混不清。
据分析，美国经济已经摆脱衰退步入复苏之路。我不知道这种分析的可信性有多少，但是我知道美国股市已经展现出一轮类似反转的上涨行情，受新经济泡沫破灭拖累最甚的纳指更是从1100多点的低位一路高歌上涨到目前的1800多点。股市是经济的晴雨表，说的可能就是这么回事。
再看看中国的股市。尽管中国经济去年增长8%，尽管今年上半年被SARS撞了一下腰之后仍然增长8.2%，尽管被认为将凸显SARS影响的三季度仍有报告预测增长8.2%，但是，我们的股市似乎铁了心，就是不为之所动。更绝的是，半年报显示，上市公司平均每股收益增长25%，而股指仍然未有相应的表现。
现在，股市边缘化已经成为一个热门话题。按着我的理解，至少这里的边缘化的含义是向着可有可无的方向发展。应该承认，这个说法很准确。其中的道理颇为简单：尽管市场人士痛心疾首地说市值蒸发了几千亿，直接融资比例又下降了多少，但中国经济不还是一路高歌猛进吗？
一个健康发展的股市当然是我们所热切盼望的，然而现在，也许真正值得关注的是，不要让这个既有的已经边缘化了的股市成为扼杀创业板和QDII的借口，更不要让它成为中国经济前路上的绊脚石。
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