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到9月9日，社保基金正式进入股市整整3个月，按照有关规定，社保基金必须通过基金管理公司在三个月内完成建仓，并且其持仓市值要达到投资组合总市值80%的水平。
根据目前已公开的信息，截止到9月3日，社保基金已通过基金管理公司持有24只股票和3只可转换债券。但是由于市场持续低迷，社保基金所持有的股票大多处于账面亏损的状态。虽然据此判断社保基金被套为时尚早，但按规定，社保基金每年都要向社会公布其年度经
营报告，去年报告期内全国社保基金年收益率仅为2.75%。今年是社保基金正式入市的第一年，如果年底社保基金账面仍然亏损，难免令人难堪。
收益4%即可满意“社保概念”难盛行
与此前大受追捧的QFII概念相比，社保基金及其所持有的股票显然低调得多，但是在西南证券分析师田磊看来，至少就目前来看，社保基金无论是在资金规模，还是在持股数量上明显都强于境外投资者，其投资理念和行为更可能给市场带来影响。
截止到2002年底，社保基金资产合计近1242亿元，据业内人士估算，社保基金拟入市金额约在120亿元至150亿元之间。
目前入市的社保基金都是委托南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司管理。在一些上市公司大股东中可以看到社保基金某某组合的字样，据某业内人士透露，社保基金大致是被分为14个组合由以上6家管理公司分别管理，每个组合都有一个三位数的代码，第一位代表投资方向，其中“1”指股票投资、“2”指债券投资；第三位数字则代表基金公司名称，其中“1”为南方、“2”为博时、“3”为华夏、“4”为鹏华、“5”为长盛、“6”为嘉实；另有107、108组合主要运作社保基金此前一直持有的中石化股票，分别由博时与华夏基金公司管理。
在许多社保基金介入的股票中经常可以看到开放式基金的身影，例如在被社保基金大量持有的安阳钢铁(600569)的前10大股东中，其第2、6、7、8、9大股东均为开放式基金，而社保基金则以持股500多万股位列第3大股东。类似的情况也出现在社保基金103组合所持有的华菱管线(000932)上，其第二大股东即为鹏华行业成长证券投资基金，社保基金则以200多万股的持仓量位列第7大股东，此外，在其前10大股东中还有5家是封闭式基金。
对此，某基金公司人士解释说，在获得社保基金管理人资格后，6家基金公司成立了专门的机构理财部门负责社保基金的投资管理，但是其研究、交易系统等则与公募基金共用一个平台，因此社保基金和开放式基金在选股时才会如此一致。
针对“社保概念股”的走势，国盛证券的分析师王剑认为，虽然社保基金此次委托入市资金超过百亿元，但大部分投向是债券，而且由于社保基金的特殊地位，因此基金管理公司对社保基金的操纵策略应该是以“集中持股，稳定股价”为主，不大可能博取太高的收益。
另据记者了解，社保基金对委托资产收益考核有两项硬指标：一是委托资产的年收益率不低于通货膨胀率加3个百分点；二是委托资产的年收益率要超过同期银行一年期定期存款利率20%以上。因此社保基金委托资产的收益率目标也就在4%左右。
不重投机重投资社保基金更看重成长性
根据《全国社保基金投资管理暂行办法》的规定，社保基金由全国社保基金理事会负责行政管理，在投资管理上采用政府直接管理和委托基金公司管理相结合的模式。
据某基金管理公司工作人员透露，根据社保基金理事会有关要求，受托基金的投资组合主要遵循“四不”原则，即不购买ST股票和严重违规的上市公司股票；一般不购买两年内涨幅超过100%的股票；不购买涉嫌违规的上市公司股票；不购买流通市值小于3亿元的股票以及流通股票小于3000万股的股票。
从已披露的资料来看，社保基金持有的上市公司行业覆盖面非常广，包括钢铁、房地产、化工、电力，甚至还有手机制造和造纸。尽管基金管理公司很好地履行了“四不”原则，但在社保基金投资的上市公司中也包括北京巴士(600386)和中体产业(600158)两家亏损企业。其中尤以投资北京巴士引人注目，社保基金是从6月9日正式入市的，由于受“非典”影响，北京巴士作为北京公交行业首当其冲，其上半年业绩亏损早已成为定局，社保基金选择此时买入一度遭到业内人士的质疑。但随着北京巴士半年报的披露，投资者逐渐领悟到社保基金的投资意图。据北京巴士半年报透露，该公司上半年的亏损是受非典影响所致，公司预计三季度的运营将恢复正常。北京市政府已给予北京巴士一次性补贴1亿元，并免除该公司全年的养路费，只是受会计政策限制，北京
巴士无法将补贴计入上半年收入。由此可见社保基金选择北京巴士更多的还是看重其未来的发展。
社保基金在短短的两个多月的投资中还参与了5家上市公司的增发申购，有证券业内人士分析认为，社保基金参与增发看重的并非是短期的增发差价，而是这些增发公司未来的成长。以民丰特纸(600235)为例，尽管民丰特纸前期股价已被炒高至18元，市盈率高达90倍，但从民丰特纸此次增发所募集的项目来看，将主要投向国家第14批国债专项基金重点技改项目，即年产65000吨彩色打印纸项目，建成之后可年增1.7亿元利润，投资利润率超过20%，因此社保基金还是在高位参与了此次增发配售。
王剑据此认为，基金操作的社保基金的选股思路并不侧重某个行业，而更看重企业本身的发展和成长性，并且现阶段的企业经营业绩和走势也不是基金重点考虑的方面。(记者胡朝辉)
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