基金300亿巨资集中20只个股 如此持股是否违规

　　一些契约规定以中小企业或科技股为投资对象的基金，也大规模地投资蓝筹股———基金持股有违规？

　　荣篱

　　65只基金超过300亿的资金投入到20只股票中，这在基金业上是史无前例的。这一现象 说明什么？有没有违规行为？

　　接受记者采访的基金界人士表示，这种基金集中持有极小部分股票的情况在目前这种市场上将重复出现，是一种很正常的现象。基金业经过了2001年、2002年的市场转变后，一直在寻找新的盈利模式。现实状况是，想要不违规又有较好的业绩，就只能选那些基本面较好的公司，这一观点是基金业一致的，这直接导致业内共同看好某些行业和板块。缘于此，这一现象将在较长时间内重复出现。

　　重复出现的现象是否就是正常合规的呢？这当中是否有违规的可能？记者发现，一些契约规定以中小企业或科技股为投资对象的基金，均在较大规模地投资市场上所谓的蓝筹股，这是不是意味着违反契约呢？这一问题事实上涉及“契约重要还是投资人利益最大化重要”的问题。中国市场的现状是，投资者更关心的是管理人是否为自己赚到了钱，管理人是否遵守契约似乎只是基金研究人员或者学者们关心的事。基金管理人面临的问题是，投资人不会因基金管理人不遵守契约去为自己赚钱而将管理人告上法庭；相反，如果因坚持契约而给投资人带来损失，这往往为投资人所不能接受的。

　　在这种情况下，管理人的选择是不言自明的。事实上，实际投资风格与契约规定投资风格不符的情况已成为中国基金业的通病。中国社会科学院金融研究所的基金评级报告指出，在对54只封闭式基金2002年年报、2003年第一季度报及第二季度报进行分析发现，整体上不同投资目标的基金类不存在显著的差异性，近40%以上的基金与其宣告的投资目标不符。

　　在不遵守契约的同时，基金还存在契约越来越模糊、投资范围越来越宽泛的发展趋势。随着基金数目的不断增加，基金名目也越来越多，连基金业内人士都承认，这些都是表面文章多而实质差异少，不同名目的基金选股标准大同小异，基金管理人甚至在产品设计时尽量将选股标准定得尽可能的宽泛，以减少违反契约的可能性。

　　对违反契约的指责，基金业内也有颇多抱怨。有人士私下表示，现在市场总在批评“千基一面”。但是，基金面对的就是一个无差异或者差异很小的市场，这让基金如何做到差别化投资？

　　不过，也有市场人士认为，基金投资无差别化与一些基金管理人的“从众”心理有关———大家都买的股票我也买，即使亏了我也没有道德风险，投资者也没什么话好说。

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