筹码分散 涨幅变小 市值配售“害”了新股？

　　深圳商报记者钟国斌 今年上半年，新股沿用去年市值配售发行方式，全部向二级市场投资者定价配售发行。

　　据统计，今年1至6月上市新股28家。上半年上市新股有两个显著特点：一是市盈率低，均在20倍以下；二是盘子小，平均流通盘约843万股。

　　全部市值配售

　　上半年28家上市新股中，发行方式均为向二级市场投资者市值配售。新股发行市盈率均在20倍以下，其中市盈率最低的为星马汽车，市盈率仅为6.78倍。值得一提的是，所有发行市盈率均以去年每股业绩为标准，一些公司的动态市盈率远高于20倍，如星马汽车、中信证券等。

　　小盘股占一半

　　据统计，上半年上市的28只新股中，5000万股以下小盘股达到了13家。上市新股的平均流通盘为843万股，如果剔除流通盘最大的白云机场、中信证券、皖通高速等流通盘1亿以上的新股，则平均流通盘只有396.68万股。申购资金退出

　　市值配售发行方式迫使一级市场巨额申购资金分流，这些专业申购资金退出一级市场后，大约有四成彻底退出证券市场，这主要是成本较高的银行贷款资金。由于一级市场部分资金的一去不返，上半年新股大多数跌跌不休，走出了典型的中期下降通道，不要说二级市场买入新股的投资者，就是市值配售中签后，未在上市首日及时兑现的股民，其新股的投资收益率也大幅下降。

　　筹码高度分散

　　据统计，上半年上市的28家新股的平均换手率是51.38%，这一数据远低于2002年5月底实行市值配售前上市的23家新股的平均换手率77.23%。为什么会出现实施新股配售后，上市新股换手率持续下降的局面呢？主要原因是新股市值配售政策的实施，使原一级市场的大量资金撤离，新股发行后筹码高度分散；由于难以迅速收集到足够的筹码，场外资金介入的力度大打折扣。

　　涨幅越来越小

　　整体来看，实施市值配售政策以后上市的新股，定位均明显较以前低了很多。从市值配售与非市值配售最相近的两组新股上市后的表现可以看出，在实行了市值配售后，新股的首日涨幅要明显低于非市值配售发行的新股。统计显示，在基本相同的指数条件下，非市值配售新股的日涨幅要明显高于市值配售条件下的新股涨幅，前者平均涨幅达133.60%，而后者仅为87.08%。