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谁是散户的代言人 中国股市10万个为什么

http://finance.sina.com.cn 2003年08月28日 08:05 中华工商时报

  水皮杂谈

  股市是个利益场,不同的投资者有不同的利益诉求,而不同的利益会在社会的每个层面寻找自己的代言人。

  券商是机构的代言人,所以券商代表座谈会就变成了诉苦大会,证监会什么时间会开
个散户座谈会呢?以前没有过,现在没听说,今后说不好。

  券商的利益和散户的利益既有一致的地方,又有不一致的地方,一致的地方在于大家都希望中国证券市场有一个长远规划的白皮书,对国有股减持这种话题有一个时间表:不一致的地方在于券商关心的是经纪业务的困境,资金不足的难堪,而散户关心的则是投资者的保护能不能落到实处,信息披露能不能做到“三公”。

  券商和散户利益一致的时候少,不一致的时候多;利益一致是相对的,不一致,甚至冲突是绝对的。

  冲突的表现之一就是散户的定位。什么定位呢,弱势人群的定位。相对于包括券商在内的机构投资者而言,散户人少势弱,信息渠道有限,分析能力有限,资金实力更有限,论单打独斗根本不是无所不用其极的机构的对手,所以有人认为散户是股市中的弱势人群,想不吃苦头、最好的办法是远离这虎狼之地。事实怎么样呢?事实上,在沪深两地开户的3500万中国散户,尽管70%以上自入市以来就没挣过钱,但是,以券商和基金为代表的机构经营业绩更次:牛市中业绩赶不上指数,熊市中全行业亏损,不良资金的比例超过50%,资不抵债的不在少数。如果没有政策扶持,天知道会有多少机构破产。因此,券商脸皮再厚也从不敢自称强势人群。

  冲突的表现之二就是散户的操作。什么操作呢?追涨杀跌的操作。股市的风险一般意义上的理解就是追涨杀跌的风险,逢低买入,逢高卖出是傻子都知道无风险可言的,但是在实际操作中不存在。人性的弱点决定了贪婪和恐惧是不可避免的,而只有能克服恐惧的人才会在低点买入,只有能克制贪婪的人才会在高位卖出。追涨和杀跌不仅是散户的操作手法,也是机构的操作手法,而追涨的涨和杀跌的跌更多的情况下就是由机构发动的,中科创业是这样,亿安科技是这样,银广夏是这样,东方电子也是这样。如果说有风险,那么追涨杀跌是果而不是因,现在倒过来了,散户就成了风险的代名词。顺理成章的结论就是要降低股市风险,就应该把散户赶出市场,即使不赶,那么也要超常规培育机构投资者,以此来降低散户的比例。

  机构和散户的冲突(也可以说是对立)在中国存在,在美国也存在。《华尔街日报》每天都刊登两天以前交易日的零股交易记录(所谓的零股即不足1手的交易,1手为100股)。美国人迈克尔·B·莱曼教授在《华尔街时报使用指南》一书中是这样描写散户的:“许多分析师认为零股交易是一种反面(负面)的指数,因为他们将散户视作市场跟风者,当市场行情高涨时跟风者们买的多,但市场下跌时也卖的多(精明的投资者恰恰相反,大户们都在最低位建仓,在最高位出货)。因此在这种观点指导下,零股买入/卖出的比例如果很高,便是市场走到顶部的信号(应该卖出),如果比例低,则意味着市场跌至谷底(应该购入)。但是,由于近年来许多散户都放弃了零股交易,转向购买投资基金,所以这条规律对于分析家的意义已经不大。可见,不仅中美散户的境状相同,而且面临的前途也是一致的,那就是边缘化。

  谁会为边缘化的人群代言呢?






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