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本报记者邹光祥 郭宏超北京报道
规模宏大的券商峰会平静收场，股市死气沉沉，阴跌数天。券商秘密酝酿的秋季攻势甚至来不及发动便宣告流产。
面对股市的惨烈与悲情，8月20日，全国人大副委员长成思危尖锐地指出，直接融资比
重过低，使得资本市场的发展成了目前一个严重的问题，这个问题不解决，中国的金融市场就始终少了一条腿。对股市的现状，成思危委婉地提出了批评，他表示，发展资本市场，要发挥市场经济规律，让证券市场恢复活力；并且第一次指出股市正处在一个低潮阶段，一改过去高层拒绝对股市发表牛熊评论的做法。
秋天将至，不知证券市场收获几何？
在感动于投资者代表孙成钢“弱市里发出真实的声音”的同时，他的“谁来拯救你，我的股市？”的呼声是如此紧迫。
内外交困
8月20日，上交所正式推出大宗交易制度，以期激活阴气弥漫的市场。但是，随后而来的“坏消息”让市场再次陷入巨大的恐慌中。
当天，证监会公布了一组“股市阴晴”数据，其中，有关投资者开户的统计数字令人震惊，截至今年7月底，沪深两市投资者开户数为6971.07万户，比6月底的开户数锐减96.51万户，这是中国股市13年历史上第一次遭遇开户数负增长的尴尬。
或许是消息太过敏感而突然。21日，记者看到，证监会便以“由于数据报送渠道的调整，以及统计口径的差异”为由，认为“7月投资者开户数下降”的说法属误传。
但是，尴尬并没有就此消除。有市场人士指出，投资者离场已是不争的事实，如果市场持续下跌，投资者还会选择用脚投票。
其实，有更多数据显示证券市场在“缩水”。今年7月份的股市成交额为2304亿元，比6月份减少175亿元，比去年同期减少832亿元。截至2003年7月，前两年里月平均筹集资金72.08亿元比1999年7月到2001年6月间每月平均筹集资金147.36亿元整整下降了一半创下4年新低。
另外，截至7月底，沪深两市市值为41485.71亿元，比6月底减少143.82亿元，下降0.34%；比去年同期减少4308.66亿元，同比下降9.40%。其中流通市值为13425.09亿元，比6月底减少29.29亿元；比去年同期减少1638.73亿元，同比下降10.87%。
据天相投资统计，截至8月18日，已公布半年报的715家上市公司的股东人数比今年一季度末平均下降0.94%，比去年末平均下降2.37%。而以全部A股为样本的统计结果显示，去年末，全部A股共1210家上市公司的股东人数为6372万户，而到了今年3月31日，这些上市公司的股东人数为6280万户，今年一季度全部A股股东人数平均下降1.45%。针对去年以来股东人数的缓慢下降，有市场人士认为，除了持股集中的原因外，还有一个原因是，股市赚钱越来越难，不排除部分投资者抽资离场。
而据央行最新公布的货币政策执行报告来看。今年上半年，直接融资比重大幅下降，其中股票融资比例下降了2.3个百分点。股市自身的正常发展已成问题，更遑论为银行“减负”。因此，也就有了央行行长周小川的诘难：股市的直接和间接融资功能相当微弱，一年的融资额还不及银行一个月的存款。曾是证监会主席的周小川醉翁之意昭然。
有迹象表明，证券市场已有被边缘化之虞。有权威人士向本报记者表示，与银监会、保监会等金融监管机构相比，证监会的地位似乎正在弱化，其监管的资产无论规模还是质量，都堪称尴尬。尤其是今年银监会成立以来，银监会雷厉风行，重大措施掷地有声，无论形象还是监管，都赢得了头彩。相比之下，证监会稍显沉默，而资本市场的信心往往正是消弭在沉默之中。
无论是市场本身，还是监管部门，都处在内外交困的时刻。
股市之累
8月18日，背负5000亿不良资产包袱的农信社开始了试点改革。今年以来，伴随银监会的设立，国有商业银行、城市商业银行和农信社的改革大幕徐徐拉开，这成为当下中国金融体系改革的重中之重。
银行体系的改革不可避免地要给资本市场带来冲击和影响。中央财大金融系教授贺强指出，只有保险和资本市场的持续向好，才可能为银行体制的改革提供更大的腾挪空间。尤其是没有资本市场的稳定，银行改革将会付出更大的成本。即使将来银行改制上市，没有资本市场的支持，几乎不可能。而证券分析师花荣也认为，证券市场在中国整个金融体系中的地位还是相当重要的，但市场恢复还需要时间。
尚福林履新以来，一直以低调行事示人，期望股市按市场规律运行，做一个彻底洒脱的监管者。但事与愿违，尤其是券商峰会以来，股市连续下跌，大大出乎监管部门意料。
国信证券的肖建军认为，证监会本来抱着一种无为而治的治市策略，不希望有太多的政策举措出来，也不愿意对目前的政策造成干扰。但对证券市场来说，目前的监管层除了证监会之外还有一些间接的监管，像央行、银监会、国资委等制定的政策都会对市场造成冲击和影响。如央行5号令、房贷收紧、国债回购政策等都对股市造成了很大的负面影响，房贷的收紧将股市本来就紧张的资金再次抽血。上述政策使得积弱的股市釜底抽薪。
证券监管当局的无为并不能阻止其他各监管机构对股市的影响，在中国目前金融体系的监管构成中，证监会不可能无为而治。肖建军认为，央行、银监会等金融机构的政策同样会对股市现行的格局造成影响。目前股市交投清淡、融资能力大大降低，已经产生了负面的影响，证券市场的直接监管层——证监会继续推行无为而治显然已经不合时宜。证监会高调加强对证券市场的影响显得尤为迫切，这正是券商峰会要传递的一个信号。
但正如成思危所指出的那样，资本市场目前的问题不解决，中国的金融市场就始终少了一条腿。为此，他给监管层开出了一剂药方：一是要遵循市场经济的理念，追求经济的高效率，要大胆研究和采用国外市场几百年的好经验，让股市真正成为一个有效的投资和融资场所，一个适度投机的场所；二是供求关系会影响股票价格的升降，我们现在从主观上想扩大股市的规模，不断发行新股和配股，但是如果没有需求，就很难达到目的；三是我国股市也缺乏优胜劣汰机制，股市处于低潮，被摘牌的上市公司仍然很少，一个有效的股市如果不能让多数稳健的投资得到合理回报，就谈不上股市的发展；四是采取某种措施的时候，要考虑6个方面：技术上是可能的，经济上是合理的，法律上是允许的，操作上是可执行的，进度上是可实现的；最后，重要的是政治上能为各方所接受。比如，国有股减持，本来是很好的想法，但是要按市价减持，就损害了现有投资者的利益，最后被迫暂停。
做多力量
其实，救抑或不救，都是一个难题。
证券市场有四大问题历来为人所诟病：股权结构分裂导致上市公司的变态发展；《公司法》缺陷导致包括券商、咨询公司、会计师事务所等中介机构的诚信缺失；交易规则不合理导致流通性不足；政府和市场的关系没有理顺，如证监会和协会、交易所等之间的关系都存在问题。
尽管自周小川执掌证监会以来，监管部门强调不以调控股指为其目标，但面对目前市场的颓势，监管部门即使想施以援手，也恐难有力挽狂澜之术。甚至有业内人士认为，监管层治理熊市没有办法，对付牛市倒是已经形成了一套理论。
有券商老总更是对现行的监管提出了批评。他认为，有关举措容易使外来资金缺乏一个有效和长期的价值评判标准，从而对市场丧失信心，整个市场难以形成一个持续不断的源头活水。这位老总指出，如果一个监管部门，在制定相关政策时势过于考虑权衡各方面的利益，或者受到部分利益集团的掣肘，因而增加政策成本，使投资者处于不利地位。
但面对内困外患，证监会选择做多的意愿和动能比任何时候都强烈。既然解决股市的结构性矛盾非朝夕之功，也非证监会一家所能左右。但证监会仍有许多工作要做，而眼下最为迫切的是激活股市、提振市场的人气和投资者信心。
市场必须维持一定的交投和人气，方能在发展中解决问题。但分析师花荣认为，现在市场已经没有什么办法能够刺激了，证监会很难有立竿见影之招数。
湘财证券北京营业部总经理王培祥也同样担心，目前证券市场的融资功能减弱，但融资的规模不完全取决于证监会。目前市场环境不好，加大融资则市场承受起来有困难，即使证监会力挺也很难。
“股市为什么缺乏吸引力﹖是中国宏观经济形势不佳吗﹖”身处水深火热之中的投资者代表孙成钢的呼吁如此强烈：“要让投资者投入资金必须有一个先决条件——投资者能够合理地预期到未来资金的增值。股市不能只强调融资和资源配置等功能必须从企业本位制向投资者本位制转移保护和调动投资者的积极性否则股市将是无源之水无本之木！证券市场走到今天，是到了重新定位其功能并制定解决问题的时间表的时候了。”
由此，市场人士士预计，以实施大宗交易为契机，监管层会有一系列组合拳打出，以激活当下股市。
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