债券市场风声鹤唳 连续放量急跌凸显资金面压力

　　近两日债券市场放量下跌，大多数债券出现破位下行态势——债市大跌凸显资金面压力

　　□本报记者刘兴祥

　　从8月21日开始，一直在高位小幅震荡整理的债券市场连续出现放量急跌。一时之间，债券市场突然变得风声鹤唳。有业内人士指出，在当前市况下，债券市场的突然大幅下跌凸 显当前资金面临着一定压力。

　　8月21日，交易所国债市场放量下跌，国债品种全线下挫，跌幅超过0.1%的品种达到了14只，占国债总数的7成以上；成交额达到36.93亿元，相当于前一个交易日的3倍，并创出6月中旬以来的成交新高。与此同时，在银行间市场，国债指数也下跌了0.19%，成交额则增加了100亿元。8月22日，尽管债券市场成交量有所减少，但各品种债券仍然呈普跌态势，02三峡债等均下跌了0.2元以上。截至昨日收盘，绝大多数债券都出现了破位下行的态势。

　　从2个交易日的市场表现看，各方急于套现的心态表露无遗。业内人士指出，一个直接原因就在于，8月21日传出了华夏银行将发行的消息，并在22日得以证实。由于华夏银行发行将重新启动资金申购的发行方式，为能够参与这难得的新股申购机会，不少投资者不惜卖出手中一直在高位盘整的债券来获取现金。这一点与中信证券去年底准备发行时极为相似。与此同时，30亿元的03中铁债券也即将发行。由于企业债一、二级市场利差收益率在今年普遍相当理想，因此，为能够获得这期企业债部分份额，资金准备就更加刻不容缓。

　　事实上，除华夏银行和03中铁债券即将发行这一因素外，其它债券相继需要缴款也是导致机构资金紧张的重要原因。近一段时间来，发行市场的动作突然加快，特别是新债发行相当频繁。例如，8月26日为记账式七期国债的缴款截止日，仅券商就有200余亿元的缴款压力。另外，国开行发行的200亿元金融债券也将在下月初完成缴款。如果加上预期的下半年债券发行将步入高峰期，那么，机构所实际面临的资金压力就不言而喻了。

　　在资金面压力加大的情况下，回购市场自然成了机构拆借资金的重要场所。8月21日，银行间市场回购利率大幅上涨，一举突破2.1%的水平，达到了2.1256%。同时，交易所国债回购市场也全线飘红，特别是7天和14天期品种分别上升了14.93%与20.29%。8月22日，交易所市场7天、14天和28天回购品种再度急升，7天期品种更是急升60.32%，从而使得整体回购利率到了近2个月来的最高水平。有业内人士指出，在国债市场放量下跌的同时，回购市场利率大幅上升，这意味着资金紧张程度超过了市场此前的预料。

　　前一段时间，市场资金面一直相当宽松，缘何会突然发生如此大的变化呢？业内人士指出，从更宏观的角度看，这与央行的加强调控有较大关系。一方面，央行通过发行票据回收了大量流动性。特别是近2周，单周央行票据量连续创出新高，目前已达600亿元的历史最高水平，今年累计发行量则超过了4000亿元，导致各大机构流动性大幅下降。另一方面，尽管前期的存款准备金率调整未能付诸实施，但据了解，不少商业银行均各自采取了相应措施，包括增加了央行的准备金率等。在这种情况下，甚至连不少作为主要资金拆出方的大国有商业银行也出现了资金面紧张的局面，惜售相当明显。这样，其它机构就难以比较轻松地获得融资，从而带动整个市场资金显现压力。

　　还有证券公司交易员指出，事实上，在最近一段时间，受央行5号令即将从下月初开始实施的影响，一些灰色资金不得不陆续撤出债券市场，特别是那些还未能在高位撤出的资金更显得紧迫。一旦市场出现较大风吹草动，这些资金只得加大抛售力度，从而导致债券市场出现较大跌幅。