股市如今好困惑 连续出现地量谁将主宰大市走向

　　□本报记者文武

　　今年6月份以来，深沪股市一直难以摆脱阴跌的格局，上证指数不断创出4月份调整以来新低。近期由于B股的急跌，两市股指加速下挫，成交也进一步萎缩，本周连续出现地量水平的成交。B股的压力、资金的流失、龙头股的迷茫，令投资者不得不问：后市究竟何去何从？谁将主宰大市的走向？

　　B股会否拖低大盘？

　　沪市B股的加速下跌成为本周深成B指高位回落的导火索。抛开B股对综合指数的直接影响，在过去的几年中，B股一向存在先行指标的作用，所以B股的走弱，对A股未来走势将产生重要影响。那么，B股急跌的原因何在？后市还有多大下跌空间？

　　记者采访的几位专业人士几乎一致认为，目前深市B股的高位回落属于正常的技术调整。南方证券唐智强总结深市B股下跌的原因有三点：首先是累积升幅较大。今年以来深成B指的涨幅名列各指数第一位，个股的涨幅更是惊人，获利回吐的压力直接导致了深市B股的回调，而沪市B股的下跌只是诱因。其次，有关QDII的传闻对B股市场造成了冲击。一旦QDII实施，B股对A股的比价关系将转换为与港股的比价关系，对A股的折价转化为对港股的溢价，这对B股股价的压力是显而易见的。第三，周边市场的火爆导致B股市场的资金分流以及人民币的升值预期等也是B股调整的原因。唐智强认为，深市B股的调整只是暂时的，一方面由于年内实施QDII的可能性不大；另一方面，目前深市B股的平均市盈率16.11倍，而H股的平均市盈率也在10倍左右，一些深市的价值成长型B股公司在比价和公司发展前景上都要好于许多港股，“即使实施QDII，这些B股也有投资价值”。

　　国泰君安的于洋同样认为B股回落只是技术调整，“H股本身也不排除有炒作概念的情况，而且，目前港股也已经累积了较大的升幅”。于洋认为，港股上涨的过程中已经存在B股资金外流的情况，所以实施QDII也不会出现资金流失的高峰，“没有理由过分看淡B股”。

　　资金流失会否成为主要问题？

　　“有行情就会有资金”，这是股市的一句老话。相反，当行情清淡的时候，资金流失似乎也成为必然。近期由于市场持续阴跌，证券营业部保证金的流失情况也开始引起业内人士的关注。记者对4家券商的总部以及2家颇具规模的营业部资金结算情况进行了了解，近几个月来保证金净流出情况已经相当普遍。

　　由于保证金总量较大，近几个月保证金的流失情况对大券商尚未构成实质性影响，但净流出的趋势是明显的。某券商统计了13家营业部年内的资金流动情况，平均每月净流出300万元，净流出资金占总保证金总量的3.5%。另一家营业部过百的券商统计的情况则充分证明了资金与行情的关系，今年“3.26”行情之后公司迎来了保证金增长的高峰，一直持续到5月份都是处于资金净流入状态，但从6月份开始保证金流动转为净流出的情况。另外2家地方券商的保证金流失情况相对则比较严峻，其中一家自4月底到7月底保证金下降了20%；另一家券商7月底保证金余额比高峰期的5月底减少了19.46%，比去年同期则下降了38%。一些营业部的情况更为突出，记者采访了位于不同省份、隶属不同券商的2家“龙头”营业部，其中一家营业部从7月份至今，日均保证金减少约1000万元，累计减少近30%，其中绝大多数为资金转出；另一家营业部的保证金高峰出现在2月，目前保证金仍高于去年底余额，但今年的新增部分在近几个月已经流失了近70%。从部分券商统计情况来看，约80%的股票账户处于“冬眠”状态，最突出的一家营业部交易账户只占开户总数的12%。

　　券商人士认为，如果继续维持市况低迷、资金流失的情况，显然会加剧市场各方的压力。

　　机构重仓股能否重振旗鼓？

　　今年来，机构资金成为市场不争的主力，部分机构重仓股也成为市场最大的赢家，投资者自然也将后市推动大盘上涨的希望再一次放到了机构重仓股上，但近期机构重仓股的表现却不尽人意。根据深圳证券信息公司的统计，公告机构持股比例较高的前30家股票中，今年初至8月21日收盘平均涨幅为5.2%，但这30家股票从6月1日至8月21日的平均跌幅为9.7%。

　　机构重仓股是技术调整还是行情结束了呢？南方基金的李华认为，上半年的行情已经使价值理念深入人心，后市行情的主线仍将是价值回归。“但是，板块式的回归已经告一段落，主流板块的个股走势将依据基本面的不同而分化”。即使是蓝筹股也不会只涨不跌，蓝筹股风景独好的局面不会重演。国泰君安的刘令仪则认为，目前机构重仓股已经难以形成新的兴奋点，缺乏市场参与度使上半年的龙头股很难找到“接盘”。新行情需要新的热点支持。