蓝筹股是否已沦为空头筹码-中报看蓝筹股主力

　　广州证券 袁季

　　蓝筹股似成近期行情主要的空方力量，本周四行情的“晴骤转阴”，便很大程度上是由于受到汽车股在内的蓝筹板块打压。对于蓝筹股后续的走势，投资者中出现了很多的疑虑和分歧。借着上市公司披露半年报的机会，我们得以从蓝筹股筹码分布及大股东变化的角度，来摸一摸主力在蓝筹股上的进退情况。

　　个案显示主流资金分歧巨大

　　韶钢松山8月6日披露中期业绩，每股收益高达0.7246元，实现营业利润、净利润分别比去年同期增长142.76%和180.74%，同时还推出10派3转5的预案。从种种指标看，应算是正宗的蓝筹股了。下面就通过解剖韶钢松山的半年报，来探寻该股的主力动向。

　　该股在利好兑现后“见光死�梗�股价持续走低，其二级市场的疲软表现无疑会令投资者联想到机构已经出逃。与今年一季度相比，原位居第二大股东的博时价值增长基金持股比例由1.33%下降为1.07%，原位居第四、五、六、七、八、九、十大股东的丰和价值基金、深圳市群得利投资有限公司、博华资产管理有限公司、博弘国际投资控股有限公司、嘉实成长收益型基金、国元证券、红塔证券都从十大股东之列消失，也就是说除了博时价值增长基金之外，所有流通股股东都换班了。富国动态平衡基金大举增持一跃成为第二大股东，并有科瑞基金、久嘉基金、科汇基金和鸿飞基金露面，二季度十大股东中还出现了两位个人股东。

　　流通股东颇为彻底的换班现象告诉我们，投资者对韶钢松山的后市走向产生了巨大分歧，前期入驻者激流勇退的思想占主流，坚决将账面浮利兑现为实利，毕竟自今年1至5月，该股涨幅已达到78.5%，但新来者毫不畏惧，进行了积极的承接。新来者是成功上演空中加油，或是成为“击鼓传花�沟奈�牲者还是悬念，不过，从实力上看新来者并不逊色，流通股东持筹力度不降反升，十大股东中流通股东持有3163.0789万股，比一季度的2700.4730万股有明显增长。此外，韶钢松山股东总户数由一季度的71459户下降为65500户，也表明筹码并非如想象中的在高位派发到了众多中小投资者手中。相反，筹码集中度在提高，且筹码是在强者间流动。

　　中报数据透露蓝筹股三大特征

　　总体而言，中报数据透露出蓝筹股筹码流动的三大特征：一是博弈的主体由以往的机构和散户之间转为机构之间展开。如二季度博时价值增长基金大力减持长安汽车，云南国际信托投资有限公司则积极增持；南方证券、博时价值增长基金、基金裕阳、鹏华成长等减持上海汽车，华安创新基金、天元基金等大幅增持；华安创新基金、泰和基金、安顺基金等减持盐田港，裕元基金、银丰基金、融鑫基金、富国动态平衡基金等进行增持；兴华基金、华夏成长基金、上海久事公司、钢铁研究总院等减持宝钢股份，华安创新基金、兴和基金、科瑞基金、银丰基金、同益基金、天元基金等却进行了大规模的增持。

　　二是蓝筹股筹码集中度急剧增强。附表为已披露中报的50家蓝筹上市公司的相关数据。经统计，这50家公司二季度平均股东人数比一季度下降11.48%，其中有42家上市公司股东人数是下降的，占84%，前三甲为一汽轿车、长安汽车和通宝能源，下降比例分别为50.86%、45.47%和45.35%。8家上市公司股东人数上升，其中只有民生银行和万科A上升比例超过10%，分别为48.41%和17.44%，二季度这两家上市公司分别实施了10转10与10送2转1方案，由此看来获利较丰的机构已借机进行了派发。统计数据表明，虽有个别蓝筹股筹码快速发散，但总体情况是进一步集中化。

　　三、投资主体多元化。上半年蓝筹股的崛起被公认为是基金的手笔，基金确实也在主力品种的十大股东席位中频频露面，屡有十占其九的现象，在该板块的分量举足轻重，其他投资主体难掩其锋芒。然而中报数据显示，蓝筹股投资主体已经趋于多元化了，这主要体现在两方面：第一，个人股东频频出现。如截至二季度，羊小平持有韶钢松山365.02万股，列第四大股东；乐凯胶片十大股东中有四席被个人股东占据；南钢股份第四、五、七大股东都是个人股东；李长庚持有中信国安64万股，列第九大股东。这可能意味着私募资金的活跃，或是个人投资者实力的增强。第二，部分券商对蓝筹股有建仓或增持行为，加入价值投资潮流。如国信证券持有一汽轿车1.35%股份跃居第二大股东，持有江淮汽车1.32%股份居第六大股东；申银万国持有天津港464.64万股成为第四大股东，民生证券、山西证券分列齐鲁石化第四、五大股东，长江证券、长城证券分列安阳钢铁第四、五大股东。

　　蓝筹股后市走势留悬念

　　上半年蓝筹股的行情中，资金流仍是最直接的动力，一些业绩和成长性也很优异的品种由于未得到新增资金的青睐，走势则逊色许多，如粤美的A、南山实业、东阿阿胶、吉林敖东、佛山照明、贵州茅台等。经过近几年市场给予的教训，投资者对于资金推动型行情的利弊已有足够的认识，一旦资金链断裂，很可能出现急剧下跌。相反，只要有资金支持，股价仍将保持强劲的上升势头。目前蓝筹股普遍存在涨幅较大和机构分歧加剧的情况，但承接依然有力，毕竟这还属于价值挖掘和价值发现的途中，与当前市场整体水平相比并没有“采掘”过度。因此，若能有效化解技术调整压力，后市可以谨慎乐观。再以韶钢松山为例，目前股价比2002年收盘价涨幅超过60%，但由于业绩劲升，动态市盈率不升反降，处于极低的水平。

　　当然，由于数据的滞后性，我们并不能完全以此判断机构会继续做多上半年主流，因为有可能执行空中加油者也开始获利回吐，毕竟上述结论是截至6月末的数据得出的。只是自5月以来蓝筹股换手率的迅速下降，使得新介入机构出逃的难度非常之大，必定有大量筹码沉淀下来，这必然为后市行情埋下伏笔。因此，尽管目前该板块走势呈现弱势特征，但不宜过于悲观。

　　投资者应注意的是，蓝筹股在5月中下旬陆续见顶回落，汽车股在领涨之后又领跌，之后钢铁板块部分个股创出新高，但已不能激发板块效应。马钢股份破位下跌、长安汽车连创新低，针对该板块的操作宜暂时定位为从反弹行情中套利，而真正再做多该板块，务必是龙头品种再创新高、板块联动之时。