社保基金入市两个月盘点 投资组合股亏债盈

　　西南证券张刚

　　去年年底以来国际油价的上涨，在一定程度上拉动了化工产品价格的上涨，而7月份国内化工产品继续小幅上涨，有望带动相关上市公司业绩的改善和提升。而近期披露的上市公司2003年中报显示，社保基金慧眼独具已开始在化工股中建仓，并成为泸天化、三友化工的十大股东之一。由于该板块的平均价位较低，今年以来整体涨幅不大，后市可予以中线关注 。

　　从社保基金6月9日正式入市开始至今已经两个多月了，接近投资组合的3个月初始投资期。上市公司的公告和半年报中已经陆续出现了社保基金的身影，那么社保基金的投资状况如何呢？我们可以根据已披露的建仓品种评判一下社保基金的投资效果。

　　投资方式比较：持仓成本上比较二级市场投资略高于一级市场。

　　截至8月13日的公告和财务报告，社保基金已经投资了18只股票和2只可转债。18只股票中有12只是通过二级市场买入，5只是参与增发申购，1只是首发申购。2只可转债都是申购获得。

　　由于从二级市场买入的股票成本并未披露，我们根据个股从6月9日至6月30日的平均价计算二级市场买入个股的成本，其中新股三友化工的均价计算区间为上市首日6月18日至6月30日。根据不同投资方式持仓成本情况看，社保基金共持有股票和可转债15.28亿元，其中股票投资14.54亿元。据主要媒体披露，社保基金首批入市资金总额在300亿元以上，其中股票组合约50亿元，可见目前披露的股票品种只是其中一部分而已。

　　从股票投资组合中的持仓比例上看，二级市场买入的部分为1.17亿元仅占8.05%，但占91.95%的一级市场申购的市值中，中国石化高达12.66亿元，若剔除此部分的影响，一级市场申购仅为0.71亿元。中国石化为以前年度所投资，6月份开始入市社保基金投资股票市值，参与一级和二级市场股票投资的持仓比例分别为1∶1.6。随着半年报的陆续推出，二级市场投资的比例将继续增加，显示社保基金对二级市场投资还是较为积极的，当然也受到建仓期持股比例要求的影响。

　　投资收益估算：6月份开始投资的股票微幅亏损，可转债实现较大额度的盈利。

　　假设社保基金从7月份至今尚未卖出上述股票，根据8月12日的收盘价计算，18只股票共有5只浮动盈利，1只持平，12只浮动亏损。浮动亏损的股票中中国石化亏损额最大，若剔除此部分，评判社保基金6月份以后持有股票的收益情况仍为亏损约150万元，占这些股票持仓成本的0.8%。其中浮盈额最高的股票为北京巴士、福耀玻璃，浮亏额最高的股票为民丰特纸、波导股份。

　　而可转债的投资则获益颇丰，均实现了盈利。按持仓成本计算收益率为2.89%预计，社保基金的组合将积极参与债券一级市场的申购。

　　总体看，社保基金投资的股票仅微幅亏损，而债券投资的收益状况较好。随着半年报的陆续公布，社保基金正式入市后的总体收益情况尚可乐观看待。