新闻调查：正湘行期货强行平仓 管理存在漏洞

　　-特约记者 谭文艳 本报记者 蓝姝 长沙广州报道

　　湖南长沙芙蓉中路，车水马龙，正湘行期货所在的芙蓉大厦里，聚集的期货投资者焦急的脸色已经慢慢变得缓和，悬着的心终于落下来。由于湖南省政府的出面和新东家的及时入场，他们所担心的自己存放在正湘行里的保证金，终于有了着落。

　　刘先生心头的巨石终于落地。8月7日下午5时，刘先生拿到了自己的保证金。这距离他上次到湖南省正湘行期货公司要求提取保证金已经过了“漫长”的两个月。

　　“这件事已经跟我没有关系了。”原正湘行期货某营业部高层也是如释重负。一个星期以来，他为应付不断上门来讨要保证金的客户忙得焦头烂额。

　　过去的一周中，发生在正湘行期货经纪公司头上的一系列事情被称为一场“地震”。

　　强行平仓风波

　　7月31日，在正湘行电脑前盯着期货行情的投资者愣住了：该期货公司在大连商品交易所席位上的所有头寸突然被强行平仓。

　　按照《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第三十六条规定：只有存在期货公司交易保证金不足、违规超仓或者其他违规行为时，期货交易所才会采取强行平仓手段。强行平仓所造成的损失，由期货公司承担。来自大商所方面的说法是，正湘行被强行平仓的原因是因为交易保证金严重不足。

　　有意思的是，以正湘行重仓介入的黄大豆主力11月合约为例，截止7月29日收盘，可以从大商所公布的数据看到，当日正湘行席位上成交3594手，此时的持仓状况是持买单量528手、卖单量却只有25手，名列所有上榜期货公司第19名，还看不出任何资金极其紧张的迹象。7月30日，正湘行的成交量急剧萎缩到10手，名列第156名，此时的席位持仓状况没有太大变化。

　　而到了7月31日收市，出现了戏剧性的变化，当日正湘行共成交635手，而持仓状况却变成：多头全部出局，空头只余20手。当日净减仓541手，也就是说，当日所做的交易相当部分都是平仓。7月31日，大豆11月合约的走势却是中幅上涨，开盘和最低都是2386元／吨，最高2405元／吨，收于全日次高价2404元／吨，相较前日大涨18元／吨。在这种有利的行情走势，持有买单量528手、卖单量25手的正湘行正好有风使尽帆，为什么会遭遇所谓强行平仓？这一点用资金紧张不可能解释，强行平仓令人费解。

　　2002年全国期货公司代理量排名显示，正湘行期货以上期所43017手、大商所121552手、总成交164569手排名第132名。正湘行代理量集中在大商所，大商所的强行平仓让所有的客户开始担心自己的保证金安全。

　　财务疑云

　　面对众多要求提取保证金的客户，该公司营业部高层承认：正湘行内部管理存在巨大漏洞。“正湘行的问题不是期货行业的问题，而是与管理存在着的巨大漏洞有关。”这位人士称，具体而言就是保证金问题，这里面有些高层管理者的个人行为。据他称，正湘行至少有三个营业部，岳阳总部、长沙营业部、南宁营业部，北京营业部还处于筹备更名状态。这种跨省设立营业部的期货公司，在期货界还很见。

　　据他介绍，正湘行实行资金由总部统一管理，营业部不管资金。即使作为营业部高层对于资金流向也不清楚：“里面的有些事情我也说不清，营业部只是一个服务部门。站在投资者的立场上，我也做了大量的说服工作。我现在的希望，就是帮助投资者把保证金要回来。”

　　从6月份开始，正湘行的客户保证金就不能正常提取，而投资者刘先生就是从6月份开始要求提取自己1.5万元的保证金。但当时该公司长沙营业部解释：“正在与省内某券商进行股权转让”。

　　而投资者陈先生更是气愤不已，因为上星期三(7月29)他还追加了保证金，当时营业部员工没有做出任何提示。星期四陈先生还进行了交易，星期五早上他发现没有每日正常发出的结算单。当陈先生打开电脑进入期货热自助委托系统，他一下子就懵：“我发现我怎么也进去不了，我的帐号没有了！”

　　端倪与漏洞早已显现：6月23日中国证监会长沙特派办组织中、农、工、建及交通银行与湖南现有五家期货经纪公司签署期货经纪公司客户保证金封闭管理协议，封闭管理就是要求期货经纪公司将客户保证金与自有资金分户管理、分户存放，做到客户资金账户与出进银行账户一一对应，实行客户保证金只能在经中国证监会备案的账户内封闭运行，但当时到场的湘正、泰阳、大有、金信四家期货公司中，没有正湘行的身影。

　　封闭运行相当于是在客户保证金和公司自有资金间设立了一道“防火墙”，然而，这道“防火墙”对正湘行来说却是太迟了。大量的客户保证金被挪做他用了。

　　7月1日，正湘行总裁刘鸿辞职，转向投资房地产。这条消息当时曾被业界忽略，现在关于刘鸿辞职的原因坊间有多种版本，一种版本就是“委托理财”。7月10日，保证金封闭式运行正式启动，而正湘行的财务黑洞已经无法挽回了。

　　正湘行的漏洞究竟有多大？有一个数据，《期货交易管理暂行条例》规定：设立期货经纪公司，注册资金最低限额为人民币3000万元。据称3000万元注册资金中，1800万元为货币资金存放在当地的人民银行。虽然各方都没有透露正湘行的具体金额，但如果正湘行果真有1800万元的货币资金存在，出现7月31日被强行平仓的恶劣的后果只有两种可能：其一，正湘行的亏损远远超出1800万元；其二，现金资本有水分。

　　财富证券接盘

　　截至记者发稿时，获悉正湘行保证金兑付风波已经随着财富证券的入场得到圆满解决。一场震动期货界的“正湘行地震”随着客户保证金的足额归还逐渐平静。目前财富证券正在与正湘行签订全面控股协议。

　　财富证券是由原湖南省信托、湖南省国投合并的新型综合类证券公司。消息人士透露：扮演着正湘行救命稻草的财富证券收购正湘行的代价在1000万左右，另外包括承接正湘行的所有债务。

　　“正湘行客户保证金被公司大股东挪用这是事实，但整个事件的定性还有待更深入的调查。”中国证监会长沙特派办有关人士认为：财富证券的全面介入化解了行业风险。财富证券的快速进入和接盘，其中有湖南省政府的斡旋和促成。一方面，它首开了政府控股证券公司收购期货公司牌照之先河。同时，财富证券的进入，彻底改变了正湘行原来由单一自然人股东控股的局面，及时化解了风险与矛盾。对正湘行的投资者而言，这是一件值得舒一口气的事情。一股独大风险

　　而在业界人士眼里，正湘行在没出事前，算得上是期货界的一个奇迹：在期货业的清理整顿中，正湘行反而从一个二级代理营业部壮大成为持有正式牌照的一级代理商。正湘行在顺水顺风的环境里突然摔交让不少业界人士在震惊里不免扼腕叹息。

　　正湘行大股东是一个叫做汤晓青的自然人，时任正湘行董事长。此人出身粮食部门，背景神秘，正湘行的资金一部分出自此人的原始资本积累。

　　一位资深期货界人士在与汤晓青面晤过两次后一直对正湘行的运营模式心存疑虑：一股独大与缺乏大中户的客户管理模式。“绝对的控股导致的结果，就是不出事则已，出事就是金融风险。”那位曾经与汤晓青对话的人士叹息不已。

　　专业人士指出，正湘行事件绝非短期之内矛盾的急剧爆发，它的产生应该有相当漫长的过程。正湘行刚开始发现漏洞时肯定试图弥补，然而事与愿违，拆东墙补西墙的结果，就是漏洞越拆越大。

　　正湘行事件虽然为近年来期货界所少见，但它的发生说明引发早期期货业沉没的一些深层次问题目前仍然存在。中国证监会一直很注意期货公司的法人治理结构，然而在期货界，一股独大的现象还特别严重。证监会要求期货公司至少有两个股东，但是上有政策下有对策，现实就是部分公司两个股东之间的持股比例极其悬殊，有的期货公司这个比例甚至达到98%：2%，不起任何互相制约监控作用，完全是一股独大，一个大股东说了算。正湘行是一个值得国内期货业在股东治理结构以及内控机制方面思索的反面例子。