大盘又到关键时刻 众多影响市场因素逐个分析

　　大盘股上市可能加快，但其稳定大盘的作用仍在

　　券商重仓股本周“集体躁动”，下半年券商可能要发力

　　科网股、深沪本地股、超跌股维系市场人气

　　本报记者 张晓峰 汪华峰

　　本周大盘呈现出先扬后抑的运行态势。周五的一根中阴线将周一的阳线尽数吞没，市场重新回到了萎靡茫然的无量盘整状态，自1994年以来形成的上升趋势线再次受到向下突破的严峻考验。继国有股减持、查处新疆德隆、央行缩紧银根等一系列困扰市场的利空传闻被一一澄清后，扩容速度有望加快便成为影响短期市场走势的最后一个利空因素。当股指再次下探到前期多方主力苦心设防的四重底，并接近1450点的持仓成本区域时，大盘又一次行进到了最为关键的尖锋时刻。然而，目前看似平弱的盘面却体现出一些不易察觉的现象，如自6月份以来，除了6月13日和8月1日外，所有周五都以阴线报收；基金重仓股步入调整，券商重仓股开始“躁动”；市场热点有从大盘蓝筹股向其他板块扩散的迹象等等，这些现象透露出了怎样的市场信息？

　　市场怕扩容辩证看扩容

　　近日，央行发布今年第二季度报告称认为，股票市场直接融资比重大幅下降应引起重视。预示着下半年市场扩容的脚步将有所加快。有市场人士认为，继南方航空、中原高速等大盘股上市后，又有华夏银行(计划融资额度50至60亿元)、新华人寿(计划融资额度40至50亿元)、长江电力(计划融资额度100亿)等超级大盘股虎视眈眈，市场规模的刚性扩容给大盘带来的压力显而易见。

　　伴随着市场规模扩容而来的，是炒作力度的缩容，这一点从两市大盘持续低迷的成交量上得到了直接的反映。成交量的低迷证明投资者——无论是机构投资者还是散户投资者——对后市普遍缺乏信心，其中，扩容带来的负面影响成为影响市场人气的主要因素。市场因此而陷入了一个“扩容——大盘低迷——继续扩容——大盘再下台阶，依旧低迷”的怪圈。而在这个过程中，扩容给市场带来的积极影响却被大多数人忽略了。

　　随着规模的扩容，市场的资金量已经有了显著的增加，因为股市存量资金必然会随着市场规模的不断扩大而水涨船高。虽说相对于市场规模的刚性扩容而言，资金的扩容有很大的弹性，但两者的相互促进是一个动态发展的过程。并且，随着市场规模的扩大，相应的投资机会也会有所增加，基金重仓持有中国联通、中信证券、皖通高速、招商银行等大盘蓝筹股就充分证明了这一市况特征。

　　从宏观角度看，发展壮大中国股市，并使之更好地服务于国民经济持续稳定发展，是现阶段我国证券市场的主要历史使命。周边及海外股市的发展历史也证明，阶段性的规模的持续扩张，是一个市场走向成熟的必经之路。《证券法》修改起草领导组组长周正庆在接受记者采访时表示，要不断提高对发展我国证券市场重要性的认识。特别是本次《证券法》的修改工作，要本着“哪些条款不适合我国经济发展和证券市场发展的需要，我们就要考虑对哪些条款进行适当修改。”的原则，“特别是要用前瞻性眼光，对一些限制性条款作适当修改。”周正庆的谈话表明，首先，我国股市的大扩容在一个较长的时段内仍将继续，甚至四大国有商业银行都将上市融资。其次，股市必须走牛，因为“商业保险和社会保险都需要通过证券市场获取合理回报”。第三、只有促进证券市场的发展，才能为顺利解决目前融资结构、融资比例上存在的一系列问题创造条件。

　　从心理上分析，投资者之所以对目前大盘的扩容情况感到担忧甚至恐惧，是因为没有人知道扩容目标到底是多少，这和没有人知道大盘下跌的底部在哪里而对下跌过程感到恐惧是一个道理。如果在一个时间段内，市场扩容有一个既定的目标——就算是大致的目标也好——大家心里有了底，就可以在很大程度上克服这种对未知事物的茫然无措的恐惧心理。假若在操作上有一定的可行性，那么此类政策或者制度的出台，对于市场来说会是一个最大的利好。

　　券商股躁动不可不察

　　结合今年上半年的行情走势与基金最新的持股状况分析，我们发现投资基金成了上半年小牛市的主导力量。而股市里真正的老大哥——券商，在上半年的行情中却少有建树，至少没有表现出老大哥应有的风范。但近期以来，基金重仓的大盘蓝筹股逐渐步入调整，而部分券商重仓股开始有所表现，这表明，主力资金有换防的迹象，券商经过上半年的休整与调养，正准备以充沛的精力和旺盛的斗志为自己的全年业绩打拼。

　　综合各方面因素分析，资金面紧张是上半年券商在小牛市行情中难振雄风的主要原因。深度套牢的股票蚕食了券商的盈利空间，佣金的全面下调、国债回购保证金的全面清查、经纪业务盈利能力下降、IPO业务难以拓展，再加上央行5号令的即将实施，券商的资金状况颇为不妙。但从近期以来的消息面分析，券商的融资环境有望得到改善。日前，中国证监会确已通过各地证券监管机构下发“关于证券公司规范发展座谈会有关问题的通知”，要求全国各证券公司董事长和总经理8月12日赴京与会。

　　一位券商老总预计，此次会议可能讨论券商治理、券商发债、保荐人制度、央行5号令等热点问题。同时，也给目前处于困境中的券商鼓鼓劲，打打气，并在促进股市活跃方面征求券商的意见。分析人士认为，这次会议从某程度上讲是帮助券商渡过难关，对券商来说也是一种激励。如果券商的融资渠道能够拓宽，包括通过发债来壮大资金实力，那么券商就有可能想方设法解救套牢的重仓股。而券商重仓股由于普遍跌幅巨大，也已存在反弹的要求。

　　反观市场主流机构证券投资基金，在上半年阶段性的胜利后，现在并未偃旗息鼓，目前仍有不少品种如长春燃气、皖通高速、豫光金铅、大厦股份、东方集团、招商局等个股走出较好的扬升行情，这在一定程度上显示基金也在进行持仓结构调整。再联系到近日券商重仓股如人福科技、标准股份、云内动力、南方汇通、ST厦华、中成股份等纷纷有所异动，让人感到市场主力潜流暗涌，虽未大面积爆发，但机构的这些痕迹对市场的影响不容忽视。虽然其影响的扩散效应仍有待观察，但现在的变化不可不觉察。

　　热点扩散利于筑底

　　从目前走势看，大盘仍有反复向下寻底的要求，但下跌的空间应该有限。虽然目前有扩容压力等不利因素的影响，但投资基金、社保基金、保险资金、QFII等机构的新增资金将在很大程度上抵消这种负面影响，而且主力资金并没有大幅做空的迹象。

　　近期科技股、深圳本地股和超跌股走势强劲，市场热点有从大盘蓝筹股向其他板块扩散的迹象，这种扩散对大盘的中期企稳将起到十分积极的作用。毕竟在主流板块休整之后，市场人气需要新的热点加以引导，大盘自6月份调整以来，网络传媒股和次新股表现异常活跃，这批个股中的领头羊中信国安、歌华有线和长园新材等出现调整，但是部分科技股、深圳本地股、超跌股和ST股等短期热点重新燃起，使得短线资金依然保持活跃，市场赚钱效应仍然存在。

　　当然行情的发展还是曲折的，量能的持续萎缩就成为近期行情发展的瓶颈制约，短线行情还将低调整理，不排除短线向下破位的可能，但中线的发展却是乐观的。有市场人士认为，大盘有望在1450点以上构筑中期底部，近期形成的超跌股反弹行情仍随时有望产生。其中有较大参与价值的板块是有潜在政策利好支持的东北板块股、深市本地股和持续活跃的科技股(含有线网络、数字传媒板块)。如果大盘出现短线破位走势，也有可能是市场的诱空行为，破位后市场有可能展开力度更强的反弹行情。近期操作投资者可适当关注科技板块动向，市场资金的倾斜决定了科技板块将有反复活跃的机会。

　　随着周五的进一步缩量下行，1450点区域的防守已成了多头最后的阵地。若该区域短线失守，更多斩仓盘的涌现势必会引发新一轮跌势，从而造成股市中新的恐慌。从近几个交易日看，大盘遭遇的阻力并没有预期的强烈，小阴小阳形态显示多方并不急于发力，而更多的是用时间来化解空方的各种还击。正因为多方不急于发力，目前的市场运行形势显得从容不迫，有条不紊，局面其实仍在多方的控制之下。但考虑到扩容速度加快对市场的短期冲击，盘中领涨热点有待继续酝酿，以及各种机构资金吸筹需要充分的时间和过程，这些因素决定了大盘将以反复振荡的形式打造八月大底。目前市场的每一次下挫给投资者带来的都是一次难得的进场机会。