社保基金结束建仓期 相关概念股参与不如观赏

　　江苏天鼎 秦洪

　　社保基金从六月初开始入市，至今已满两个月，按照有关规定，社保基金将于昨日结束建仓期，转入后期的持续运作阶段，那么，如何看待此则信息呢？或者说，如何看待社保基金建仓过程中给市场带来的影响呢？

　　首批入市资金量超乎预料

　　据媒体报道，社保基金首批入市资金既不是150亿元，也不是200亿元，而是330亿元，其中股票投资组合有50亿元，债券组合100亿元，国债回购组合180亿元，资金超过市场预料。而且，股票资金的50亿元，按照有关规定，在两个月要完成60%的仓位，也就是说在两个月内，为证券市场贡献了30亿元的资金，这也可能是近期股指虽然屡屡破位，但都有惊无险的原因之一吧。

　　同时，社保基金的运作方式在投资管理上采用政府直接管理和委托基金公司管理相结合的模式，将社保基金分成若干投资组合，分别委托给六家基金公司投资。

　　在投资过程中，社保基金理事会只负责监控和评价，不直接参与投资组合的买卖，如此一来，社保基金就可以充分享受基金的研究成果和操作经验，这在泸天化、北京巴士等投资过程中，社保基金的投资组合与各自的基金公司旗下的基金同时出没就是最好的例证。同时，基金们喜欢增发与配股，也在社保基金身上得到体现，华联控股、新潮实业、民丰特纸等增发股中均看到了社保基金的身影。

　　买卖股票过分追求低风险

　　根据《全国社保基金投资管理暂行办法》规定，我们可以看出，社保基金虽然由基金公司直接操作，但是，我们发现，社保基金其实还是有着自己的操作风格，主要体现在两个方面，一方面是收益率方面要求并不高，因为社保基金有两项硬指标：一是委托资产的年收益率不低于通货膨胀率加3个百分点；二是委托资产的年收益率要超过同期银行一年期定期存款利率20%以上。在目前来看，今年的年收益率只要达到3%就算完成任务了，因为今年的通货膨胀率为零。

　　另一方面是不购买风险股，而这风险股主要指的是升幅和财务会计等方面，据媒体报道，社保基金理事会要求受托基金的投资组合报告中不出现下列个股：ST股和严重违规的上市公司股票；两年内涨幅超过100%的股票；涉嫌违规的上市公司股票；流通市值大于3亿元的股票以及流通股票小于3000万股的股票。

　　而从目前已完成的社保基金的投资状态来看，民丰特纸属于例外，也可以算是失败的案例，因为该股在近两年的涨幅超过了100%，而且属于典型的庄股控盘特征。不知是社保基金理事会监察失误，还是基金有意而为之，但造成了实质损害。该股目前的市价为13.55元，已远远低于16元的增发价。而对华联控股、新潮实业等个股增发也是险中求胜，不值得一谈。倒是一些参与二级市场买卖的个股，显现出了低风险的特征。

　　参与个股只可远观不可近玩

　　在证券市场上，虽然安全是最为重要的，但最安全的方式莫过于买国债和企业债，几乎没有风险，而且照样可以获得3%以上的增值空间。而一旦来到股票市场，那么考虑更多的就是如何盈利，需要的是积极的投资策略，而从社保基金购买的杭钢股份、华菱管线、泸天化、波导股份等个股来看，业绩虽优，但空间有多大，或者说能否出现100%以上的升幅，市场早已持以否定态度，因为此类行业的前景并不是特别乐观，连基金二季度投资组合报告中也没有过分关注该类板块。所以，我们认为此类个股可以从中观赏、探析社保基金的运行脉络，但实战起来，还是选择其他个股为宜。

　　当然，任何事不能绝对化，否则就会有教条主义的嫌疑，因为社保基金关注的北京巴士值得中长线持有，由此也透露出社保基金在建仓初期有着一个失败的案例，那就是参与民丰特纸的增发；也有一个成功的案例，那就是北京巴士，利用巨亏的公告使得股价出现大幅下跌的机会，成功抄了一个大底，该股未来极有可能成为社保基金的看家股，也将成为社保基金的龙头股。