深度报道：中粮系硬扛八万多单的背后

　　新浪财经特约 侯宁

　　近期，中粮系做多大豆9月合约的消息再度在媒体中扩散，仿佛这是个特大新闻，个别媒体甚至还用了“业内一片哗然”来夸张这一消息的力度。但事实上，早在五月末，中粮期货为首的中粮系(大致包括中粮期货、中粮集团、中谷粮油、黑龙江天琪等)就大举买多9月合约，只中粮期货一家的买单就超过两万手。而中粮系的总持仓那时已经超过8万手。这一点 ，笔者曾在6月初在经济观察报发表的《场外造势大豆多空对决一触即发》一文中有详尽表述。而令人惊诧的是，从那时到现在的8月，两个月过去了，中粮系并未有建仓迹象，总持仓依然在8万手左右。但不同的事，9月合约期价已经从那时的2850元/吨跌到了目前的2650上下。这样，明眼人都知道，中粮系被套了。然而，问题是，被套牢的中粮系为什么毫不惊慌，仓位不动呢？这中间有何玄机？

　　众所周知，中粮系历来是期货市场中一支不可忽视的重要力量。早在1995年的绿豆期货上，中粮便凭借其雄厚的资金实力和现货支持击溃国当时的大券商南方证券。去年大商所5月合约以78吨巨量交割完成软逼仓，中粮系也现身其中。而本次中粮系很明显是看中了9月合约。笔者曾因此采访过中粮期货董事长于旭波先生，于董事长笑言，东北无豆可买，中粮期货的客户有迫切地需要大豆现货。不做多买豆还做什么？言下之意，做多的目的就是为了拿到豆子。当然，这个目的中粮系达到了，他们目前在9月合约上的买量已占到了全部卖盘的八成，只要中粮系不减仓，空头就只有送豆子过来。但问题的症结在于，在中粮系这样有着特殊现货背景的现货商面前，原来指望在历史相对高价抛出空单获利的投机性空方，到哪里去找寻近60多万吨符合交割需求的“实用豆”？但如果交不出豆子，空方就只好投子认输，或者强行拉高期价，自行平仓，让中粮系多头买个难得的好价钱。对此，空方显然有所不甘！

　　而大豆期货市场的持续高价也确实引发了一系列问题。其中，最倒霉的要算实力薄弱的中小榨油商，基本上是停产的停产，整顿的整顿。于是，向上级反映成了他们的选择；于是，就有了国家发展战略委员会价格司的批文。

　　其后，形势对中粮系变得不利起来。外盘豆价的变化以及国家发改委为了调控豆价，集中抛售80吨国储大豆的举动，使得中粮系的心悬了起来。而本来也不是铁板一块的所谓“中粮系”内部出现倒戈，有公司弃多做空，使得以中粮集团为核心的多方主力凭增压力。但是，“中粮系”依然挺着。按照一位期货公司老总的话来说，其一，按照这次国储粮抛售在价格看，平均在2500元/吨左右，中粮亏不了多少；其二，中粮后面有大型榨油厂，如福临门等全国数一数二的用豆企业，他就是要豆子，你空头怎么办？要知道，进口豆是不能交割的，国产豆的货源又特别有限；其三，中粮系的资金实力雄厚，在以后交割前的岁月里，还可以利用一些机会打击空方，使其自动退场。

　　有人还作出如下猜测，认为虽然目前中粮系深陷困局，但也不排除中粮完全如其所言，拿下全部交割豆的可能。因为这样，国内的小型榨油商要么因为没有原料而退出竞争，要么被迫卖高价进口大豆，结果还是亏本。所以这些，对财大气粗的中粮系而言，都算是不坏的结局。

　　然而，如此一来，国内期货市场价格发现的功能便被大大扭曲，而豆农们在如此高奇的豆价面前也可能被误导！这，也是中粮系两个月来饱受诟病的重要原因。

　　有人说，中粮是判断错了形势，接了最后一棒。现在仗着自己是世界500强，官方背景，咬牙为之。对此，中粮的人一笑了之。也有人说，空头虽说是民营力量为主，但操盘手法比去年老到，这次可能会大赢一场。对此，市场人士也有人深以为然。

　　看来，中粮做多的涉及面之广，确实是一般外人难以看透的。这其中，既有技术层面的算计，也有制度层面的考量。投资者介入之时确实不可不慎。但笔者相信，这次多空较量，定当能和去年5月合约巨量交割一样，成为期货投资者甚至更广泛意义上的投资人士的教科书。

　　不过现在，笔者确实有点替中粮系担心!