中粮集团：我是天然的大豆多头

　　大商所大豆A309合约离交割月日益临近，但目前其持仓量仍高达31万多手，居高不下，这引起了市场各方的高度关注。大豆A309多头主力中粮集团旗下的中粮期货公司总经理吕军，昨日向记者披露了中粮集团是如何成为大豆A309第一多头的，并表示只要价格合适，中粮集团将继续在远月合约进行买入套保。

　　为何成为A309第一多头

　　吕军首先向记者澄清，广为市场传称的所谓“中粮系”，其实是一个不正确的名称。中粮集团是全球企业500强之一，中粮期货是中粮集团下属专营期货经纪业务的公司，其主要业务是代理客户进行期货交易。中粮集团是中粮期货最大的客户，中粮集团下属5家大型油脂加工企业的套期保值业务，通常都通过中粮期货这个跑道来完成。如果有所谓的“中粮系”，那也应该是集团旗下的5家大型油脂加工企业，而被市场归入“中粮系”的中谷粮油等公司与他们并无关系。

　　中粮集团的油脂加工企业多分布在华东和华南地区，而国产大豆主要分布在东北地区，由于运输方面的原因，中粮集团比较多的使用进口大豆。2001年，国家颁布转基因条例及“大豆振兴计划”实施后，国家鼓励包括中粮集团在内的国有企业更多地使用国产大豆。于是，公司决定从大连期货市场接一部分大豆，并于今年3月份连豆暴跌时入市建立多头头寸。据市场人士分析，目前中粮集团持有大豆多头头寸高达8万多手，成为多头绝对主力。中粮集团在期货市场上之所以引人瞩目，吕军解释主要有两方面原因：一是中粮集团规模庞大，入市套保量大，目前市场接受有一定困难；二是拥有现货背景的中粮集团的大举入市，触及了部分投机商的利益。

　　事实上，中粮集团是天然的大豆多头。这是因为自1996年以来，国家逐步放开了大豆的进出口权限，中粮集团也逐步从贸易型企业向实业型企业转化。目前中粮集团已经成为全国最大的油脂企业拥有者，同时也是全国最大的大豆消费用户。2003年以前，中粮集团的大豆加工主要依赖进口大豆，其进口量占全国市场的1/3。由于中粮集团拥有国内最大规模的大豆加工企业，所以中粮集团在期货市场上保值从来都是天然多头。中粮集团所属的东海粮油厂，目前是国内最大、世界第二大的大豆加工企业，日加工处理大豆8000吨，其每个月就需要大豆原料24万吨，接卸6条4万吨级大型散货船。另外，集团旗下的黄海粮油、北海油脂、大海粮油和东州粮油等企业加在一起，日加工大豆能力也在5000吨以上。中粮集团需要巨量大豆作为其下属加工企业的原料，因此原料保证就成为一个关系全局的大问题。为了保证连续生产，中粮必须利用期货市场来为其巨大的采购量保值。无论是在芝加哥还是在大连，中粮集团都是天然的买家。在价格适宜的时候吃进大豆，是中粮集团的惯常做法。

　　大豆期价是否非理性上涨

　　目前市场上有一种议论，说是现在大连市场价格“高得离谱了”。对此吕军认为，评价期货价格是否合理，并不是看它的绝对值，而是看它与现货价格相比是否出现背离。国家为保护国内农民的利益，促进国产大豆发展，采取了鼓励使用非转基因国产大豆措施，并适量调控进口大豆。长期以来，黑龙江大豆价格受进口大豆冲击一直偏低，豆农利益损失惨重。现在大豆价格开始上涨，豆农刚刚松一口气。其实，目前大连期货价格与现货价格基本一致，与国际市场价格基本一致，没有出现非理性上涨。

　　自去年开始，国际大豆价格一度上涨了50%多，目前涨幅仍达30%。现在进口大豆成本约在2600元左右(前期订购的旧货价格较高)，即使是后期订购的新货，价格成本也在2450-2500元/吨。而大连9月合约(旧货)和11月合约(新货)的价格分别为2650元和2400元，期货和现货价格之间的比价基本合理。再看国产大豆现货价格，进入7、8月后，黑龙江产地大豆基本销售告磬，处于有价无市的状况，北方众多中小油厂无原料加工陷于停产。因此，7月份政府决定抛售部分国储大豆，缓解中小油厂的原料短缺问题。国家抛售80万吨大豆，明确指出不许进入期货市场，只能用于油厂的现货原料加工。可见今年由于国内大豆消费巨大，国产大豆供应严重不足，从而导致目前期货价格和现货价格都而出现上涨。而这种上涨，是因为供求关系紧张造成的。

　　目前为何不平掉部分仓位

　　目前大豆A309合约离交割月日益临近，但其持仓量仍高达31万多手，多空双方重仓对峙，相持不下。尽管交易所已多次对多空双方提示风险，并建议双方部分平仓，但效果并不明显。中粮集团对此有自己的理由，吕军解释称，中粮集团旗下的5大油脂加工企业日加工能力达1.3万吨，年加工能力达近400万吨。一旦作为生产原料的大豆供应不上，每条生产线停工一天的损失就高达20万元。由于国家对进口大豆政策变得比较微妙，目前进口大豆船只滞港时间大大延长，而每艘船只滞港一天费用就超过1万美元。除此之外，油脂厂一般都事先与豆粕、豆油需求方签订供货合同，如果不能及时交货，油脂厂则要给予对方一定赔偿。中粮集团在期货市场上的买入套保，就是对上述风险进行保值回避。目前中粮集团之所以不主动平掉部分仓位，这主要因为一是保值目标尚未达到，二是中粮集团旗下的油脂加工急需大豆，因此准备在期货市场上接部分大豆。

　　今年上海期交所天胶RU306合约多头主力以14000多元/吨的高价接下大量实盘后，便顺势转抛远月合约，并加倍沽空远月合约，对市场产生较大影响，从而市场也将此视为典型的投机行为。因此，市场对此次持有大量多单的中粮集团，一旦接下实盘后动向如何极为关注。吕军向记者明确表示，中粮集团目前在A309持有大量多头头寸的同时，并没有在远月合约沽空；而且未来中粮集团即使从A309合约上接下部分大豆，中粮集团也不会转到远月合约沽空，中粮集团是套保商，而不是投机商。同时他还满怀豪气地说：“只要价格合适，中粮集团未来还将继续在A311、A401、A403等远月合约上进行买入套保。”

　　由于目前A309持仓仍高达31万多手，而注册仓单仅有3万多手，该合约逼仓态势已如箭在弦。在市场各方高度关注A309多头主力中粮集团的同时，吕军也向记者发出了这样的疑问：前期在国家宣布抛售部分国储豆时，连豆期价一度大幅下跌至2550元时，为何当时空方主力非但没有平仓，反而在此低位继续增持空单？他不无遗憾地表示，因对市场判断失误出现损失后就四处告状，这对期货市场发展并不利。(《中证报》记者赵彤刚)

　　中粮期货经纪有限公司供稿