重庆国投造梦金融

　　信托的应用范围可与人类的想像力相媲美——这是信托业人士最爱引用的一条金科玉律。在国内信托业的第五次整顿之后，重庆国际信托公司的想像力开始在资本市场上爆发。在其发挥无穷想像力的时候，人们也开始对这家位处西南的信托公司浮想联翩

　　本刊记者谢九

　　虽然信托业已经遭受了五次整顿，但重庆国际信托公司(以下简称重庆国投)显然不以为然。在近期的一些市场热点爆发处，总有重庆国投的身影闪现。有了珠海国利这样实力股东，重庆国投的想像力日渐丰富。

　　频频现身

　　2003年3月，重庆国投与身处困境的科利华开展合作，推出了一个发行规模达1亿元的教育软件股权信托；6月20日，重庆国投受让海虹控股(000503)1872万股法人股，以5%的股权成为海虹控股第二大股东；而早在今年1月份，重庆国投还受让了四川美丰(000731)7.58%的股权，位居第四大股东……

　　与此同时，关于重庆国投大股东的传言也前所未有地引人关注——起因来自股市的“跳水明星”世纪中天。2003年5月14日，世纪中天(000540)在第12个跌停板上强劲反弹，短短6分钟内封住涨停；五天之后，世纪中天发布公告称，大股东世纪兴业将33.6%的股权质押给了重庆海德实业，而媒体指称海德实业和重庆国投的大股东珠海国利关系非同一般，更有人指其真正的控制人乃是背景深厚的凯利集团。

　　对于重庆国投的抢眼表现，重庆国投北方区经理孙飞给予《新财经》记者的解释是，“科利华的目的是希望利用信托平台搭建一个融资渠道，而我们当时也比较看好教育类信托，所以，就有了这个产品。当初推出这个产品主要是面向机构资金的，现在这个产品的资金还在寻找过程中；受让四川美丰的股权是做股权信托，替别人代持股权。重庆国投所做的上市公司股权信托业务还有三家，其中有两家是受外资所托。”至于具体是哪三家公司，孙飞不愿透露。

　　谈到为何受让海虹控股5%的股权，孙飞笑言要暂时保留一点悬念。至于世纪中天的股权质押给重庆海德实业一事，孙飞表示此事和重庆国投没有关系。

　　金融控股之梦

　　以上这些只是重庆国投暴露于公众目光下的动作，重庆国投更多的招数还未亮相。

　　据知情人士透露，重庆国投在2002年初完成增资扩股，珠海国利等实力股东进入重庆国投，其资本金达到了10亿元；最近重庆国投又开始酝酿新一轮的增资扩股，初步计划是将10亿元的资本金放大一倍，甚至可能会引进外资股东。据悉，一些国际知名的大投行都对重庆国投的增资扩股产生了兴趣。

　　重庆国投一位人士告诉记者，“基金公司是重庆国投今后的重点之一。重庆国投正在筹划成立中外合作投资基金管理公司，管理资产规模力争达到100亿元人民币。重庆国投还将充分利用西部的政策优惠，发起设立一家产业投资基金管理公司和设立产业投资基金，吸引国内外资金投资西部的优质项目。除了基金，重庆国托还将作为主发起人，在重庆筹备组建一家金融租赁公司。”

　　“打造一个西部最大的金融控股集团可能才是重庆国投的真正意图。”一位知情人士告诉《新财经》记者。

　　早在珠海国利进入之前，重庆国投的金融控股集团已经雏形初现——除了控股西南证券，重庆国投还参与发起了宝盈基金、易方达基金甚至还有一家香港的财务公司。如今有了珠海国利等实力股东入主，重庆国投的金融控股之梦显得更加急切。

　　信托业务之忧

　　虽然目前国内真正的金融控股集团，仅光大、中信和平安三家，但时下做金融控股集团似乎蔚然成风。对于重庆国投而言，能打造成一个实力强大的西部金融控股集团固然是好事，但作为信托公司，首先还是应该把自己的信托本业做好。

　　重庆国投的信托业务到底如何呢？

　　“重庆国投的信托产品设计思路有些超前，但超前思路带来的不一定是成功，弄不好反而是惹来麻烦。”一位信托业内人士对重庆国投的信托产品如此评价。这位人士对重庆国投近期的几个产品逐一做了分析。

　　首先是教育类的信托产品：和科利华合作的教育软件信托。应该说，重庆国投看好教育类信托的眼光是没错的，但关键是在合作对象的选择上应该慎重——现在的科利华早已不是当年的科利华了，作为信托产品的设计者，重庆国投对此的忽视却不太正常，从3月底到现在，这只信托产品的销售一直没有太大的进展。而且，科利华的现金流不太乐观，他们希望借信托融资的想法可以理解，但重庆国投为何总和这样的公司合作则难免有些令人费解。

　　景龙国际公寓股权信托是一只被重庆国投视为典范的产品，孙飞在《新财经》记者面前对该信托产品一直赞不绝口。该信托发行规模8000万元，以股权投资方式投于北京中建森岚房地产公司的景龙国际公寓项目。据孙飞介绍，该信托预计年收益不低于6%，而且风险极低。重庆国投为其设计了三层风险防护墙：一是重庆国投以信托资金形成了对项目公司70%的控股权，能确保信托资金的安全使用；二是溢价回购，如果该项目能达到2亿元的收益，到时至少能变现1亿元；三是溢价回购由银基担保公司提供连带担保。据孙飞介绍，由于良好的预期收益以及风险防范措施，该信托仅用了170份合同就全部销售完毕。

　　对于这样一个看似完美的信托产品，也有业内人士表示担忧。首先，该信托是属于异地发售，即项目景龙国际公寓位于北京，而信托公司重庆国投处于重庆。虽然市场一直有传言银监会即将出台允许信托异地发售的文件，但这一传言始终没有成为事实。鉴于信托业屡遭整顿的经历，如果在这种模糊地带动作过多，总是难以让人放心。其实，严格来讲，重庆国投和科利华的合作也属于异地发售。其次，中建森岚房地产公司实力一般，将来回购股权只能以景龙国际公寓的售房收入来实现，一旦销售不景气，就得由银基担保来承担，而银基担保也是去年5月份才成立的公司。另外，中建森岚房地产公司通过该股权信托大大扩张了股本，获得了向银行获取更大贷款的可能，在自身实力并无增强的情况下，这种可能会将银行信贷的风险放大。

　　在今年2、3月间重庆国投还曾计划发行一个外汇理财信托业务，即委托人将其合法拥有的外汇资金委托给重庆国投进行管理，重庆国投发挥自身的专业理财能力和丰富的投资运作经验，在信托原则下将信托资金运用于商业银行的外汇结构性存款。但由于外汇管理局的谨慎态度，该信托最终夭折。业内人士指出，“其实，重庆国投推出的外汇信托本身并无多少操作空间，无非就是将募集资金转存大额存款，赚取一些息差。但在监管层没有明确态度的情况下就匆忙推出，重庆国投对此显得太心急了。”7月初，外管局终于开始实行外汇资金信托试点，首批试点公司钦点了中信信托和江苏国投，此前急于求成的重庆国投未能幸运入选。

　　一位实力强劲的股东，一个金融控股的梦想，这些因素支撑着重庆国投在市场的表演，内容精彩与否无关紧要，只是不要过于激进就好。