股票、基金和债券各有特点 QFII应该不偏不倚

　　江苏天鼎 秦洪

　　随着德意志银行QFII资格获批，获得QFII资格的境外机构已达到6家，而且先前5家的额度达到7.75亿美元。但是，市场对此并没有做出多大的反应，股指照样低迷。出现如此态势，一方面是新的QFII入市已不再像当初瑞士银行那样敲锣打鼓，另一方面则是有媒体强调QFII购买债券以及开放式基金的热情要比投资A股高涨。那么，事实果然如此吗﹖

　　热炒QFII青睐债券基金有背景

　　财经媒体一改当初竞猜QFII买哪只股票的热情，将此番盛情转移到了债券基金，一方面是因为当前市场低迷，另一方面也与当前的市场背景有关系。

　　这主要体现在三个方面：一是我国证券市场的系统性风险再次被市场提出来，而债券市场系统性风险较小。二是因为近来有关人民币升值的争论成为焦点话题，假如人民币升值，债券市场自然是一片高歌猛进。而且QFII不能够直接投资企业债券，但基金可以；更为重要的是，今年以来，基金加大了对债券的投资力度，二季度的投资组合报告显示，债券超过基金净值10%以上的基金达到13只，从而使得QFII可以通过基金来达到购买企业债券进而分享人民币升值所带来的收益的目的。同时，由于开放式基金中的债券投资力度大，所以QFII也就有了购买开放式基金的冲动。三是QFII中的不少研究人员甚至主管向市场灌输了QFII的投资思路不仅仅会主动投资，还会被动投资。主动投资是直接进入A股市场买卖股票，被动投资就是通过购买基金达到分享中国经济增长的目的。

　　QFII的投资思路应不偏不倚

　　由此可见，媒体对于QFII投资债券以及开放式基金的报道并非捕风捉影，只不过有点过度。

　　其实，QFII投资债券和开放式基金的力度可能并没有媒体报道的那样夸张，一是QFII投资债券有着一定的限制，只能投资国债、可转债，而不能投资企业债和通过国债回购放大资金，那么，国债的优势也就有所丧失，债券市场只剩下了可转债。但我们知道，可转债归根结底还是要转为股票，也就是说系统性风险通过投资可转债并不能达到完全化解。所以，QFII投资可转债，同样看好的是A股市场的前景。二是QFII通过购买开放式基金虽然可以达到间接投资企业债的目的，但目前纯债券基金并不多，只有华夏债券、招商债券两只债券型基金和偏债券型基金的南方宝元、中融融华等基金。那么，这就意味着可供QFII投资的对象并不多，这对于资产总值不断增长的QFII而言，无疑是最佳的投资选择。充其量说明QFII只是将开放式基金作为一个投资对象而已，并非是爱基金不爱股票。

　　开放式基金、债券和股票各有特点

　　其实，对于QFII而言，无论是开放式基金，还是债券抑或是股票，只要能够带来预期收益就会介入。因为据一份调查显示，当各种QFII被问及为何看中中国资本市场时，中国经济的高速增长以及持续能力是他们的首选；而被问及他们投资中国资本市场最大障碍时，并不是股权分裂，而是信息披露的不透明。由此可见，QFII到我国来，是来中国淘金的。这样，开放式基金、债券以及股票均有着不同的优势，从而均有望被QFII相中。

　　既如此，投资者不能因为当前媒体对QFII一些报道而左右了自己的投资思路，而要坚定一种投资思路。如果你是稳健型的投资者，可以将资金重点倾向于开放式基金与债券，一些可转债就是不错的选择，比如说茂炼转债、国电转债、桂冠转债等。如果你是激进型的投资者，不如像封闭式基金一样，重仓于股票，而投资思路则可以学习QFII，选择信息披露透明的、业绩稳定增长的大公司，比如说机场类、港口类、电力类的企业，均是不错的选择。