本报记者南方
49亿、43亿、48亿、44亿，上周连续四个交易日里，沪市日成交金额都萎缩在50亿元之下，两市全周仅成交372亿元，创下年内周成交新低。回顾市场的历史走势，出现这种持续多个交易日地量运行的“地量圈”情况是较为少见的，并且往往在这种“地量圈”现象出现后，市场都会出现一些显著变化，而见底回升的几率居多，因此有“地量见地价”的说法。
但是面对上周的“地量圈”，市场人士对目前地量的市场含义出现了分歧，一种观点认为是大盘见底的信号，另一种观点却认为是市场无量盘跌、下跌中继前的观望。那么到底哪种说法可信，后市大盘会出现何种走势呢？
局部牛市的衍生物
今年行情的新特征无疑要数个股走势极度分化的“局部牛市”特征，即20%个股上涨拉动指数，而80%个股出现下跌。目前这种局部牛市的市场特征没有丝毫改变，且有愈演愈烈之势，一面是股指横在前期平台上，另一面是越来越多的个股创出年内新低甚至是历史新低。如上周三，南方航空和宝钢股份两只个股的日成交金额合计达8.4亿，占当日沪市成交额的17%，与此同时，当日两市又有近300只个股的成交量在千手以下。个股“冰火两重天”的状况表现得淋漓尽至。
此外，基金重点持仓造成部分个股的流动性变差，典型的例子莫过于华能国际。到今年二季度末，有29家基金将华能国际列入投资组合，持股比例占其流通股的53.11%。这种资金集中在重点个股上的现象造成一旦20%的主流个股步入缩量调整，整个市场就陷入地量运行状态。
在上周，前期主流板块调整态势已经初显端倪。数据表明二季度封闭式基金的平均仓位为63.3%，比年初仓位多出近10个百分点，甚至有10只基金的仓位已经超过70%，而且近期开放式基金份额遭受较大赎回，再加上半年度基金分红的现金需求，这使得基金资金面更显捉襟见肘。而场外资金对基金的“核心资产”难有追捧的兴趣，从而形成目前主流热点无人喝彩而非主流热点又无人理睬的现状，“地量圈”的形成也就无可奈何了。
多种因素抑制成交量
近期的市场扩容规模超过资金流入的速度，也在一定程度上抑制了场外资金的入市积极性。从公开信息看，QFII和社保基金的入市规模尚只能说是试探性的，而7月份股市融资额累计已达110亿元，与今年上半年约370亿元的融资总额相比，扩容呈加快势头。
在上周上市的两只新股中，中油化建不仅首日涨幅只有21%，周五更是跌幅居前，最低价离发行价仅有14.27%的距离。浙江龙盛首日涨幅也只有30%。较低的涨幅直接导致成交量的萎缩，中油化建首日换手率只有36.51%，创下今年新股上市首日换手率新低。新股的低定位也使得次新股这一长期被市场看好的低风险板块，变成连创新低的少人关照的非主流板块。
另外，按半年报披露的进度，从上周起已经进入一个密集期，多只个股的例行停牌一小时对成交量的影响也不可小觑。不过有消息称，深沪证交所正着手对股票上市规则进行修订。修改后的股票上市规则将取消目前上市公司披露年报、半年报、季报或临时公告的例行停牌一个交易小时的规定。也许这样一来，个股的流动性和交易连续性的改善能有助于成交量的恢复。
当然引起成交连创地量的因素还有许多，如：投资者结构变化导致投资理念和交易习惯改变，造成市场换手率降低，对后市大盘箱型震荡格局预期的趋同，也使得市场各方在现阶段选择等待和观望的投资策略等。但溯本追源，近期的地量与今年以来个股严重分化的“局部牛市”特征关系更密切，而且种种迹象表明，这种新市场特征没有“退市”痕迹。由于个股分化对大盘股指的扭曲，使得基于目前出现“地量圈”来判断后市大盘股指的走势并不恰当。
