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局部牛市扭曲大盘股指 地量之后不一定见地价

http://finance.sina.com.cn 2003年08月04日 08:29 全景网络证券时报

  本报记者南方

  49亿、43亿、48亿、44亿,上周连续四个交易日里,沪市日成交金额都萎缩在50亿元之下,两市全周仅成交372亿元,创下年内周成交新低。回顾市场的历史走势,出现这种持续多个交易日地量运行的“地量圈”情况是较为少见的,并且往往在这种“地量圈”现象出现后,市场都会出现一些显著变化,而见底回升的几率居多,因此有“地量见地价”的说法。
但是面对上周的“地量圈”,市场人士对目前地量的市场含义出现了分歧,一种观点认为是大盘见底的信号,另一种观点却认为是市场无量盘跌、下跌中继前的观望。那么到底哪种说法可信,后市大盘会出现何种走势呢?

  局部牛市的衍生物

  今年行情的新特征无疑要数个股走势极度分化的“局部牛市”特征,即20%个股上涨拉动指数,而80%个股出现下跌。目前这种局部牛市的市场特征没有丝毫改变,且有愈演愈烈之势,一面是股指横在前期平台上,另一面是越来越多的个股创出年内新低甚至是历史新低。如上周三,南方航空和宝钢股份两只个股的日成交金额合计达8.4亿,占当日沪市成交额的17%,与此同时,当日两市又有近300只个股的成交量在千手以下。个股“冰火两重天”的状况表现得淋漓尽至。

  此外,基金重点持仓造成部分个股的流动性变差,典型的例子莫过于华能国际。到今年二季度末,有29家基金将华能国际列入投资组合,持股比例占其流通股的53.11%。这种资金集中在重点个股上的现象造成一旦20%的主流个股步入缩量调整,整个市场就陷入地量运行状态。

  在上周,前期主流板块调整态势已经初显端倪。数据表明二季度封闭式基金的平均仓位为63.3%,比年初仓位多出近10个百分点,甚至有10只基金的仓位已经超过70%,而且近期开放式基金份额遭受较大赎回,再加上半年度基金分红的现金需求,这使得基金资金面更显捉襟见肘。而场外资金对基金的“核心资产”难有追捧的兴趣,从而形成目前主流热点无人喝彩而非主流热点又无人理睬的现状,“地量圈”的形成也就无可奈何了。

  多种因素抑制成交量

  近期的市场扩容规模超过资金流入的速度,也在一定程度上抑制了场外资金的入市积极性。从公开信息看,QFII和社保基金的入市规模尚只能说是试探性的,而7月份股市融资额累计已达110亿元,与今年上半年约370亿元的融资总额相比,扩容呈加快势头。

  在上周上市的两只新股中,中油化建不仅首日涨幅只有21%,周五更是跌幅居前,最低价离发行价仅有14.27%的距离。浙江龙盛首日涨幅也只有30%。较低的涨幅直接导致成交量的萎缩,中油化建首日换手率只有36.51%,创下今年新股上市首日换手率新低。新股的低定位也使得次新股这一长期被市场看好的低风险板块,变成连创新低的少人关照的非主流板块。

  另外,按半年报披露的进度,从上周起已经进入一个密集期,多只个股的例行停牌一小时对成交量的影响也不可小觑。不过有消息称,深沪证交所正着手对股票上市规则进行修订。修改后的股票上市规则将取消目前上市公司披露年报、半年报、季报或临时公告的例行停牌一个交易小时的规定。也许这样一来,个股的流动性和交易连续性的改善能有助于成交量的恢复。

  当然引起成交连创地量的因素还有许多,如:投资者结构变化导致投资理念和交易习惯改变,造成市场换手率降低,对后市大盘箱型震荡格局预期的趋同,也使得市场各方在现阶段选择等待和观望的投资策略等。但溯本追源,近期的地量与今年以来个股严重分化的“局部牛市”特征关系更密切,而且种种迹象表明,这种新市场特征没有“退市”痕迹。由于个股分化对大盘股指的扭曲,使得基于目前出现“地量圈”来判断后市大盘股指的走势并不恰当。





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