重庆实业富豪张氏兄弟：股市炒家上岸的成功者_焦点透视_财经纵横

重庆实业富豪张氏兄弟：股市炒家上岸的成功者

http://finance.sina.com.cn 2003年08月03日 15:46 《财经时报》

　　□本报特约撰稿秦洪

　　从“股市炒手”到“实业富豪”

　　从四川电器(现更名为博瑞传播，600880)、涪陵建陶(现更名为朝华集团，000688)、三爱海陵(现更名为长丰通信，000892)，张良宾与张斌兄弟的名字与诸多牛股的牛市征程联

系在一起。但如今，他们是当前中国证券市场上极少数能从股票市场的炒家成功蜕变为资本运作大家的幸运儿。

　　和那个时代依靠股市机遇发家的大多“炒手”一样，张氏兄弟此前经历并无太多闪光之处。哥哥张良宾不到20岁就在重庆工行涪陵支行当信贷员，但由于与当时一位行长关系极不融洽，在干了5年信贷员和6年计划员之后，他便萌生去意。

　　1993年起，张良宾做过小买卖，开过咖啡馆，也开过火锅店，甚至还卖过酸奶，其真正起家，却是凭借他当信贷员与计划员时形成的人脉关系。他先是组建了一个20万元规模的小私募资金，1994年，他又通过种种关系借贷到500万元。

　　由于当时可以透支，张氏兄弟又透支了200多万元，用700万元买了100万股深发展(000001)，并一直捂到40元才出手，每股净赚30元，500万元顿时变成了4000多万元，整整8倍，成功掘得其“第一桶金”，也从此拉开了他在证券市场呼风唤雨的历史。

　　而最让市场津津乐道的，是张氏兄弟在四川电器上的成功，四川电器在1998年的中报显示，以张斌为法人代表的深圳正东大公司持有四川电器333万股，占当时2080万流通股本16%强，直到2000年，张氏兄弟才撒手出局，其间该股从11元涨升至58元(复权后)，为他们赚了近1.5亿元。而他们染指的另一只牛股长丰通信则更是牛气冲天，一年大涨5倍。然而，张氏兄弟均能从中全身而退，由此可见其对证券市场的熟谙程度。

　　中国证券市场在1996年至1997年以及1999年至2000年的两轮牛市中，造就了一大批沉缅于炒作的富豪，张氏兄弟开始认识到风险随着股价的上涨，以及股市容量的大增而开始显现，他们逐步抽身股市，寻找实业平台。

　　登陆实业的两个范本

　　范本一：先请人代管，然后走上前台

　　张氏兄弟开始显露进军实业的迹象是在1996年前后，对象是其老家的涪陵建陶(后来的朝华集团，000688)。1996年4月，涪陵建陶因上市无望，有两家法人欲转让手中持有的1650万股法人股，于是张良宾以每股1.6元的价格悉数接盘。当时涪陵建陶的股本结构是：国家股2000万股，公众股1492万股，法人股1650万股。

　　在接盘涪陵建陶的过程中，张良宾过人的资本嗅觉展露无遗。因为涪陵地区属于三峡移民区，当时国家移民局指“国务院三峡工程建设委员会移民开发局”　有一上市指标，于是，张良宾利用其人脉，搞到了这一指标，最终将涪陵建陶运作上市。后来有人为此大声感叹，称“活该张良宾发财，因为只有他一个人意识到了这一点：涪陵建陶是移民库区企业”。

　　但值得注意的是，依照当时的规定，民营企业不能受让国有法人股。这个规定当然难不倒长袖善舞的张氏兄弟。他们找到了当时的康达尔(000048)(因为康达尔是上市公司，有资格受让其他非上市公司的法人股)，请其代为持有，当时康达尔的每股受让价为2.38元，不过据媒体报道，真正出钱的则是四川立信──张良宾直接控制的为资本运作而搭建的平台。

　　1997年8月，由康达尔更名为中科创业放弃了法人股配股；1999年12月中科创业与深圳正东大、四川立信、成都龙威完成法律意义上的“36248507股涪陵建陶法人股转让手续”。深圳市正东大受让2000万股占总股本的10.06%　、四川立信受让400万股占2.01%　、成都龙威受让12248507股占6.16%　。1999年11月，康达尔全面退出，四川立信与深圳正东大登堂入室，成为涪陵建陶的第一、二大股东，正式全面掌控涪陵建陶，并于2000年7月将涪陵建陶更名为朝华科技。2002年11月，朝华集团又取代了朝华科技，标志着一个控股型的集团公司从此诞生。

　　范本二：借道国资公司，登陆A股市场

　　与涪陵建陶一样，上市之前的西昌电力也没有人愿意进去，但张氏兄弟再一次让人们领略了其独特的眼光。为了进入西昌电力，张氏兄弟上演了一连串让人眼花缭乱的股权转让。

　　1997年，朝华科技(后来的朝华集团)受让凉山州国资局持有的1415.5万股，而与之随同作战的四川立信也受让了国资局转让的1500万股。同一年，普格电力公司、昭觉电力公司和凉山税务印刷所等单位也将其持有的580万股转让给四川立信，西昌电力公司将其持有的134万股转让给深圳正东大。

　　1998年，四川立信将其持有的西昌电力999万股转让给西昌电力公司，而后者又将这笔999万股的股权于同年转让朝华科技，这个倒手过程实在让旁观者一头雾水，究竟是为了股权的安排还是其他原因，至今仍无法求证。

　　在1999年、2000年、2001年间，西昌群星水电开发合作社将其持有的769.69万股转让给深圳正东大，在2000年，凉山税务印刷所也将持有的80万股转让给深圳正东大。

　　在这一连串的转让之后，朝华科技持有西昌电力2414.5万股，四川立信持有西昌电力1081万股，深圳正东大持有981.69万股，分别占西昌电力上市前的21.95%、9.83%和8.92%的股权，远远超过了当时位列第一大股东的凉山州国资公司所持有的27.55%的股权。

　　三招玩转实业

　　财技一：低进高出，但牢牢掌握控制权

　　随着西昌电力A股的成功发行，它的股权结构也发生了变化，其中国家股占18.37%，国有法人股占19.50%，法人股占27.13%，社会公众股占33.33%。张氏兄弟的股份也被稀释，由上市前的40.70%下降至27.13%，但张氏兄弟所持有法人股的总值却大幅提升，因为上市之后的法人股更值钱，每股净资产已由上市前的2.79元上升至上市后的3.29元。

　　但在法人股市场，股票的升值就如同房子升值一样，要有人接盘让纸上富贵变为真金白银，才能体现出真正意义上的盈利，而朝华集团就充当了这样的买家。2003年4月12日，西昌电力公告称，朝华集团以3.50元／股的价格收购四川立信和深圳正东大持有的公司法人股1081万股、981.69万股。股权转让完成后，成为公司第一大股东，收购总价为7219.42万元。虽然无从查证四川立信、深圳正东大、朝华科技是以什么价格进入西昌电力，但西昌电力的招股说明书显示，1996年曾以1.8元每股的价格向原股东增资，而上述三股东入驻西昌电力就发生在1997年，按照常理，价格变动不大，张氏兄弟的进入成本每股应该不到2元。而经过这样一番倒手，张氏兄弟在西昌电力不仅仅套现了7000余万元，而且收益不菲，获利至少在80%以上。

　　更为重要的是，在成功套现之后，张氏兄弟仍然掌握着西昌电力的发展方向。由于四川立信和深圳正东大实业分别持有朝华集团21.79%和8.74%的股权，实际上张氏兄弟还能通过朝华集团牢牢控制着西昌电力。

　　如此一来，这场表面上从左口袋到右口袋的资本游戏，最终却达成了这样的结果：在对西昌电力的控制权不变的情况下，张氏兄弟不仅成功套现，还减少了中间控制环节，提高了管理效率。真是一箭双雕，其高超财技由此可见一斑。

　　财技二：以上市公司为平台进行产业整合

　　众所周知，资本炒手上岸后，最想得到的就是上市公司这一产业平台，通过此产业平台，进可通过经营实业达到实实在在的利润回报，退可以通过改造企业达到资本升值的回报，而且还可以通过对上市公司股权的质押、再融资等途径获得资金方面的便利。尤其是股权质押是他们最常用的获得现金流的方式，因为上市公司再融资不仅麻烦，而且一年只能一次，而股权质押则来得容易，因为上市公司目前还是一个稀缺资源，所以，信誉高，可能融到大量的现金流。

　　而仔细研究张氏兄弟旗下的两家上市公司可以发现，其产业整合的雏形已逐步显露。

　　西昌电力产业整合脉络基本上是“电力＋金融”，而且两个产业均有吸引市场注意的卖点。在对华西证券的股权争夺中，西昌电力一举成为当时财经媒体最为关注的主角，并将中泰信托、山东九发甚至五粮液等资本市场赫赫有名的角色都给牵扯进来，其运作能力实在不容小觑。只不过到目前为止，尚未见到西昌电力再发出类似于股权已过户的受让公告，也就是说，华西证券是否已花落西昌电力还未可知，看来后面还有许多故事可以听。

　　朝华集团则以“IT＋新材料”作为产业整合主线。目前，朝华集团的IT业务已形成一定气候，具备了独挡一面的能力。同时，朝华集团在年报中还有新材料项目，那就是投资兴建的微晶玻璃板材生产项目，据称产品试制已成功，项目建设工程基本完成，设备安装也接近尾声，正式投产前的生产安排、市场销售及其他准备工作都已基本就绪，这有望成为后续的利润增长点。

　　在上述产业整合过程中，张氏兄弟的思路基本上是以一业为主，同时扶植后备项目；以寻找新的利润增长点，为其股价走势提供一些看得见摸得着的预期。

　　值得注意的是，目前张氏兄弟旗下的实业除了上文所提及的上市公司这一平台外，目前资料显示尚有下列产业：从原涪陵建陶剥离出来的陶瓷公司；房地产公司拿到部分重庆旧城改造的项目，约7个亿的规模，现正在拆迁；旅游项目为买断了重庆四面山国家森林公园的西部经营权。这些产业会否在条件成熟时注入上市公司，这颇为值得市场注意，因为这需要上市公司拿出真金白银来买，如此一来，市场也就会有类似于套现等这样的疑问。

　　财技三：股权激励，为求职业经理人一掷千金

　　其实，张氏兄弟的成名还有一个轰动事件，那就是为挽留IT产业名人祝剑秋而不惜一掷千金。这一点表面上看虽与张氏兄弟的财技无关，但鉴于朝华集团在张氏兄弟整个资本运作中的重要地位，笼络住祝剑秋并进而做大朝华集团，这才是张氏过人之处，而且从今天来看，其中的运作也颇堪玩味。

　　2001年，时任方正科技(600601)老总的祝剑秋，为持续不断的举牌所困扰，此时，张良宾向祝剑秋伸出了橄榄枝，为此还特意打造了一个“上海朝华科技”的平台。资料显示，上海朝华科技于2001年8月注册成立，注册资本为9000万元，其中朝华科技出资8000万元，占注册资本的比例为88.9%，李磊以自然人身份出资1000万元，占注册资本的比例为11.1%。

　　同年9月21日，朝华科技、四川立信、祝剑秋和李磊签订“共同投资上海朝华科技协议书”，各方的出资额及比例分别为：朝华科技16000万元，占注册资本的比例为80%；四川立信2000万元，占10%；祝剑秋1000万元，占5%；李磊1000万元，占注册5%；上海朝华科技法定代表人为祝剑秋。张良宾曾说，上海朝华科技拿出10%的股份给管理团队，外加10%的分红权。

　　不知出于何种因素的考虑，在打造“上海朝华科技”平台后，张良宾犹觉不足，在2002年10月，四川立信投资将所持有的500万股的朝华集团股权以500万元转让给祝剑秋控股的上海可欣贸易有限公司。500万股卖500万元，就意味着每股1元，但朝华集团2002年年底的每股净资产是2.85元。看来，张氏兄弟的能力并不仅仅在于发现证券市场上存在的机遇，而且还善于识人用人。张氏兄弟在这里反映的气魄，是不少正努力朝实业转型的“资本玩家”们所不具备的。

　　祝剑秋来到朝华集团之后，朝华集团的IT产业也随之活跃起来，成为重庆IT界的龙头。而在祝剑秋的操持之下，朝华集团借助其在IT产业的余威，又向数码产品业务领域拓展，如今已形成庞大的产品群，有一定的市场竞争力，并显出不断发展的趋势。但这变化并未能反映在股票的二级市场走势上，一是因为近两年来大盘走势不佳；第二也与朝华集团借助资产重组与更名等题材早已在一定程度透支了未来的股价空间。

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