基金不是做空主力 证券市场已进入机构博弈时代

　　基金不是做空主力，机构投资者所起的作用是稳定市场和股价

　　本周，博时基金公司似乎成了基金市场的亮点：先是博时价值增长公布了二次分红方案，每10份基金单位分配红利0.53元，如果加上首次分红，该基金派现红利累计将达到0.91元，创下国内开放式基金累计分红的新高。

　　同时，还有传闻说QFII看好并有意购买博时基金公司麾下的博时裕富指数基金，这将使该基金有望成为QFII购买的第一只开放式基金。

　　面对围绕博时的众多利好，记者日前采访了即将从博时价值增长基金经理位置退出，并转而担任博时裕富基金经理的陈亮。

　　-高额分红不会影响基金发展市场已经进入机构博弈时代

　　记者：为什么博时价值增长要在此时推出高额分红？

　　陈亮：在当前的市场环境下，分红是基金的最优选择。因为基金是服务业，客户———基金持有人有分红的要求，基金公司应该满足。同时，基金公司有收益了，当然就应该分红，只是迟分早分的问题。

　　其实，作为基金经理来讲，是不愿意过早地将利润进行分配的。因为还是想将净值继续做高，来回报投资者。现在推出分红，也是因为其他一些周边压力造成的。

　　记者：分红变现对基金发展有没有影响？

　　陈亮：当然，要分红势必会或多或少将一些股票变现，但我们持股的大原则还是没有变，这是一个平衡与发展的关系。我们公司采取的是主动式投资，保证手中始终有10%至20%的现金，因此分红对基金的发展没有什么影响。

　　国际成熟市场的经验也证明了这一点。如美国股市在前几年的大熊市时，很多蓝筹股的股价都跌得很低，但投资者大都没有卖掉。

　　原因很简单，因为这些公司依然坚持每年高派现，因此使得投资者对短期的资本利得看得不重，而是坚持了长期持有。

　　记者：目前各基金公司遭受大额赎回，其变现行为被看做是市场的最大空头，您对此是怎么看的？

　　陈亮：开放式基金遭到大额赎回，我认为这是在基金业刚刚起步的发展过程中一定会经历的阶段。

　　但是随着时间的推移以及投资理念的逐渐成熟，越来越多的投资者将会明白长期投资基金，才能获得稳定的回报。就像基金业内流行的那句话，“对我们投资满意的投资者都赎回走了，对我们投资回报还不满意的投资者还会留下来”。

　　我认为基金不是最大的空头主力，因为目前的市场已经进入了机构博弈的时代。各封闭式基金和开放式基金加起来，大概有1600亿元人民币的规模，其中有1200亿元左右投资股市，这使得股价的定价水平一下提高了。

　　同时，机构博弈选择蓝筹股，其投资理念看重的是投资，而不是投机。因此，基金不是做空主力，而是慢慢向国际市场靠拢，起到稳定市场和股价的作用。

　　-QFII以全球视野进行投资三四季度全球经济增速

　　记者：听说QFII非常看好博时裕富指数基金，您认为该基金是否有望成为QFII购买的第一只开放式基金？

　　陈亮：目前只是传闻。QFII进入中国，是以全球视野来投资，或者说是在全球范围内配置资源。

　　像第一单所选中的股票就是如此，比如有

　　竞争力的上市公司———宝钢；与中国目前发展阶段具有吻合特征的行业———物流，因此上港集箱入选。

　　QFII要买中国经济，同时又要规避个股风险，势必要选择指数基金。而博时裕富指数基金是一只具有国际背景的指数基金，其指数的制定已一步构建到国际平台上，因此，我想如果QFII要投资指数基金，博时裕富应该是首选。

　　记者：作为今年开放式基金净值最高的基金经理，您如何判断未来两三年股市的走势？

　　陈亮：我们对未来两三年股市前景非常乐观。随着奥运会和上海世博会申办成功，会迎来新一轮的奥运景气和世博景气。

　　从中期来看，全球经济现在已经从低谷迈向复苏，我相信在未来的三四季度，全球经济会走向一个比较高的增速阶段。

　　从短期来看，中国经济已经走出了低迷的阴影，从2002年、2003年业绩回报可以看到，很多行业的业绩增长高达70%。

　　所以，无论从宏观还是从微观，对中国资本市场的增长都非常看好。今年以蓝筹股为代表的行情也是对经济的良性反映，我相信未来会继续持续这种趋势。

　　-更加精细地经营管理 新基金收益率在10%至20%的概率较高

　　记者：听说您马上就要离开价值增长基金去裕富指数基金做基金经理了，您将以什么理念去经营新的基金？

　　陈亮：在指数确定的前提下，我将采取更加精细，或者说是以工程师的思维方式去管理。我依然坚持主动式投资，即以成熟的现代的资产管理模式去管理和经营新的基金。

　　我背后有一个强大的平台在支持我，那就是公司对个股的研究非常深入，一些地雷股、问题股都会被剔除掉，这不是我个人的优势，而是公司的优势。

　　记者：您认为指数基金未来的收益率会有多大？

　　陈亮：回顾一下历史，会得出比较有意思的结论。以上证综指为例，在十年前的时候基本在100点，现在是1500点。如果以十年期限来计算的话，单从指数来看，15倍的回报也是非常可观的，但是有哪个投资者获得了如此高的收益呢？

　　但是，我们分析一下从1995年到2002年这段时间指数的年均收益率，即有6%的年复收益率。这说明指数的收益是相对稳定的。但这种趋势到底会不会持续下去，这是值得关心的问题，我们可以对比美国市场股权回报率。

　　美国市场从1802年到1997接近200年的历史中，其年复收益率在7%左右，这就显示出长期投资收益率的稳定了。目前在中国市场上，由于具备信息市场的特征，股指的波动会比较大一点，投资者要求的回报率也会高一点。但我比较有信心，在未来一段时期内，市场股票收益率在10%至20%区间的概率比较高。

　　记者：博时裕富指数基金与博时价值增长基金不同，您认为在管理上是否有所区别？

　　陈亮：博时价值增长基金是主动管理的模式，而博时裕富指数基金奉行的是相对被动的管理模式，两种模式在管理上的确有所不同。

　　首先，投资基准不同。主动式管理是为了突破和战胜投资价值增长线；而被动式管理则是获得指数收益就可以了。

　　其次，管理模式不同。主动式管理强调基金经理个人的主观能动性，可以在资产的配置、行业的选择和转换、个股的选择上做足文章；而被动式管理则是想方设法使组合收益和指数收益取得一致。

　　-陈亮简历

　　1999年7月毕业于中国人民大学国民经济学系,获得经济学硕士学位。

　　1999年7月至2000年10月,任职于中信证券金融产品开发小组,从事多因素定价模型实证研究、指数系统开发、VaR研究和证券研究数据库建设等。

　　2000年10月至2001年3月,任北京玖方量子金融技术有限公司高级经理,从事证券定价研究、市场流动性研究、组合投资研究和投资管理系统开发等。

　　2001年3月至今,任博时基金管理有限公司金融工程师,从事证券定价研究、交易行为市场冲击研究、股权溢价研究、投资策略研究、债券基金产品设计、开放式基金产品设计等。

　　2002年10月起,担任博时价值增长基金经理助理,主要负责基金仓位水平的监测。

　　博时裕富指数基金经理陈亮等作客新浪聊天实录