七月行情已经成为历史 八月谁将是行情突破口

　　七月行情已经成为历史，从目前市场局势来看，主流资金已经全面介入了包括汽车、金融、能源电力在内的指标板块，那么--

　　银河证券张书东

　　○七月市场整体走势呈现先扬后抑态势，但下跌抵抗力度较6月份有所增强

　　○瑞银打响QFII正式入市第一枪，引发市场对QFII概念股的追捧，不过QFII热点的挖掘还需要投资理念的进一步磨合

　　○前期五大主流板块走势业已出现分化，以QFII概念股和电子信息、有线网络、数字传媒为代表的新兴热点正在浮出水面

　　○目前市场热点正处于切换过程中，主流资金依然稳定，预计8月份初市场将在1450点至1500点之间震荡整理，而后将寻求突破方向

　　成交萎缩热点分化

　　七月在整个中国证券市场发展史上具有划时代的意义，因为外资金融机构首次以QFII身份登陆A股市场，并打响了入市的第一枪。如果说6月份是空方占据绝对优势的话，那么7月份多方已经组织起较为有效的反攻，尽管中下旬整个市场再度出现向下震荡破位的走势，但与6月份市场大跌近6%相比，7月份市场整体走势相对较强。截止7月31日收盘，沪深两市分别报收1476.74点和3318.42点，较上月分别下跌了10点和上涨了94点，成交量较上月萎缩近一成。

　　具体而言，七月份市场有以下市场特征：

　　1、市场氛围由低迷转向活跃后重归低迷。6月份，由于受到政策面和消息面部分因素的困扰，前期走强的主流板块纷纷退潮，庄股跳水此起彼伏，大盘出现了深幅回调，成交量也大幅萎缩至日均50亿元左右(以沪市单日成交金额计)，行情极度低迷，7月之后市场在技术面反弹和QFII入市的基础上出现了反弹，而后由于主流热点的重归低迷，导致市场再度沉寂。

　　2、前期主流板块明显分化，新兴热点逐渐浮出水面。从七月盘面上看，钢铁、汽车、金融、石化、能源电力等五大主流板块走势上出现进一步分化。其中，钢铁板块和汽车板块在宝钢股份和上海汽车的带动下一路高歌，能源电力紧随其后，金融、石化表现相对较弱。但近期表现最为抢眼的莫过于以歌华有线、东方明珠等为首的电子信息、有线网络和数字传媒板块。

　　3、以港口运输等为代表的QFII概念股和以科大创新等为首的次新股板块表现活跃。由于次新股和QFII偏好的绩优篮筹股对激活市场人气有很强的号召力，因此这两个板块的活跃也为市场回暖创造了条件，预计这两个板块后市还将有上佳的表现。

　　基金依然主导市场

　　招商银行、宝钢股份、东方明珠、上港集箱、上海汽车、中国联通等个股成为七月份市场资金集中进出的目标。而从已经公布的基金投资组合统计，基金在汽车、钢铁、交通运输、电力、金融等五大行业配置了高达416.76亿元的巨额资金，可见基金依旧是目前证券市场的超级主力。

　　汽车板块是基金持股集中度最高的行业，大多数基金二季度仍在积极增持汽车股。作为市场举足轻重的机构投资者，基金持仓的稳定性，可以在很大程度上封杀大盘的下跌空间。值得关注的是以基金为代表的市场主力习惯以波段运作为主要手法，因此，虽然以汽车板块为首的篮筹股近期出现回落，但后市仍有再度活跃的潜力，这也为下一阶段大盘的反弹创造条件。

　　钢铁板块业绩好、市盈率低，基金敢于投下重注，宝钢、马钢、莱钢、凌钢等众多钢铁股都成为其重点运作的对象，总仓位接近80亿元。而电力板块由于业绩稳健，被基金列入重点建仓名单，其总仓位达70亿元以上。今、明年夏季全国较大范围内将出现缺电基本成定局，这将对电力公司经营形成正面效应，从而对电力上市公司未来两年整体业绩的稳定增长提供有力保障。以深南电为代表的部分公司业绩出现跳跃性增长，将给基金带来丰厚的收益。

　　金融板块历来就受到基金的长期关注，招商银行等龙头股更是被40多家基金同时持有，从基本面看，其发展趋势仍然值得看好。外资银行开始大规模参股国内银行，对于增强金融类上市公司的整体实力和抗风险能力等都将产生积极影响。同时，《信托法》、《信托公司管理办法》的出台为信托公司下一步的发展奠定了法规和政策框架，基金重仓持有的陕国投等个股面临较大机遇。

　　新兴热点呼之欲出

　　1、“三网合一”趋势和比价效应有望使有线网络、数字传媒板块成为下半年行情的一个重要热点。从产业属性来看，“三网融合”已经成为一种必然的趋势。有线电视网络因为具有传输速率高收费较低的优势，所以它在三大网络竞争中将获得更大的利益，其发展面临新的机遇。目前沪深两地上市公司中，中信国安、东方明珠、广电电子、深科技、长城电脑等都属于有线网络科技概念。预计随着市场对“三网合一”题材的挖掘和炒作的深入，QFII资金也表示极度看好网络资源股的背景下，一些老牌的网络科技股如海虹控股等也都受到市场的关注。

　　2、QFII选股策略逐渐明晰，QFII概念股已经成为市场挖掘的重点。从瑞银购入的四只个股来看，绩优蓝筹股是QFII青睐的主要对象。QFII的投资行为将会引起市场的高度关注，并帮助价值投资、理性投资的理念逐步确立在市场中的地位，QFII的选股品种对国内投资机构将产生巨大的示范效应。近期瑞银第一单中的四只股票表现明显强势便可看出市场对于QFII投资理念的认同。

　　中报行情不温不火

　　2003年上市公司半年报披露时间已近半，但已完成披露的公司数尚不足二成。据统计，截至7月29日，沪市仅有111家公司披露了半年报，约占750家沪市上市公司的15%，绝大部分公司将集中于8月份披露半年报。已披露半年报的这111家公司业绩有所增长，加权平均每股收益达到0.1982元，净资产收益率为6.94%，与去年同期沪市全部公司加权平均每股收益0.085元、净资产收益率3.353%相比，分别增长133%和107%。考虑到亏损公司尤其是那些巨亏公司将集中在8月份集中披露，从而可能会把沪市公司的平均业绩水平大幅拉低，但仍可预期今年沪市公司半年报的平均水平将比去年略有增长。

　　从走势上看，已披露中报中业绩增长迅速的个股(如通宝能源和复星实业)，上半年已经走出比较强势的行情，所以在中报披露之后多是维持高位震荡整理为主。可见在市场信息十分有效的今天，市场主力对于上市公司的业绩早就先知先觉，心知肚明，在操作上也打了提前量，一般投资者对于优秀中报更要抱以相当的谨慎。

　　网络传媒将成为突破口

　　八月份行情研判基本可以定调为跌幅有限，伺机突围。因为已经有主流资金全面介入了几大指标板块，目前汽车、金融、能源电力是明显没有出局也无法出局的，加上又有新资金对电子信息、有线网络、数字传媒等板块全面撒网，所以大盘跌幅应该是有限的。但是大盘的上涨需要理由，这些大的主流指标板块不可能象庄股一样自拉自唱、对倒拉升，而是需要市场认同，吸引各路新增资金才有效果。

　　目前市场谨慎程度高过往年，如何突破围城格局是主流资金正在思考和谋划的。从汽车、金融、能源等资金的动向看主力思路，突破口应该放在打开个股上涨空间方面做文章。现在需要找到一个成长性和概念都能让市场资金重燃投资冲动，所以有线网络、数字传媒系列出现了明显资金流入，这是集团资金下半年的突破口。这个板块个股较少，定位和流通市值适中，具备市场人气和行业垄断性，一旦向上，将会打开高价股空间并为银行、汽车的进一步上扬提供机会，同时将会进一步深化中国市场的股价结构性调整。