开发行美元债券引领新潮 商业银行探索融资新路

　　昨日下午4点，国家开发银行结束了面向银行间金融机构的一次网上问卷调查。调查引起多方关注，原因在于开发行将要发行5亿美元的债券，而这是在我国银行间市场发行的第一笔美元债券。

　　低成本筹措外币

　　此次美元债券发行的目的并没有外界想象的那么复杂。公告中，本次发债募集的资金将用于国有企业调整外债结构、降低财务成本的用途。按照开发行资金局的说法，“其他的一切都只是揣测”。

　　通俗地说，国家开发银行需要外币，一来为了置换现有外债，二来为有美元贷款需求的重大工程项目募集资金。与此同时，国内银行外汇资金充裕，截至今年6月底，我国银行的外汇存款余额1510亿美元，存贷差达到373亿美元。

　　开发行将通过参考问卷调查的结果来制定发行方案，其中重要的一点是利率如何定。开发行资金局一位负责人告诉记者，国际上流行的做法是在同期限美国国债利率上加几个点。目前美元利率是45年来的最低水平，这为发行美元债券的机构提供了低成本筹资的机会。而且国家开发银行在境外市场的信用评级不超过BBB级，在境内债券市场却有“准国债”的美誉，即使以国际债券市场价格为参照来定价，发债成本也比在国际市场要低得多，更别提其他发行费用了。

　　一波三折的发行

　　我国最早发行境内外币债券始于1993年。开创先河的是中冶进出口总公司，发行境内美元债券4000万美元。此后由于多种原因，境内外币债券被停止发行。2001年中信集团为偿还到期外债，曾想“开禁”，最终还是发行人民币债券，筹集到的资金再通过外汇管理局换汇。

　　但亚洲金融危机和阿根廷金融危机的教训均表明，外债安全关系到国家经济安全和社会稳定。一些借用外债的企业，特别是国有大中型企业对防范外债风险还缺乏足够认识，措施不够得力，给今后企业经营和国家外债安全带来隐患。于是，去年7月8日，原国家计委、央行、外管局联合下发“1092号文件”，即《国有和国有控股企业外债风险管理及结构调整指导意见》，目的是为指导国有大中型企业进行外债风险管理，优化外债结构。

　　《意见》中谈到，“支持国有大中型企业通过‘借低还高’调整外债结构；在对现有外债成本和目前国内银行外汇贷款成本进行充分比较后，鼓励国有大中型企业利用国内银行低成本的现汇贷款置换高成本的外债，国内金融机构应给予积极支持；资信较好，且具备一定条件的国有大中型企业，报批后可在境内向商业银行等金融机构发行外币债券，用于外债结构调整”等等。

　　探索融资新路

　　一边是开发行的“低调”，一边是金融机构的广泛关注。据了解，不少商业银行都有这个设想且已提交了申请，开发行一旦发行成功，是否能打通一条筹措外汇资金的新路？

　　天相投资顾问有限公司的于善辉告诉记者，此次发行规模虽然不大，只有5亿美元，但至少是个尝试，能为其他金融机构发外币债起到参照作用。还有不少分析人士认为，这是在不要求人民币资本项目自由兑换的条件下，实现与国际金融市场结合的探索方式。中央国债登记结算公司市场部主任吴方伟撰文指出，现阶段开办外币债券市场，一是有利于财政筹资机制的完善，有利于B股市场投资人进行资产管理和避险，促进B股市场的健康发展；二是有利于优化我国国际收支机制；三是有利于稳步推进我国资本市场的开放，积累管理开放型金融市场的经验，为我国将来在区域债券市场中发挥主导作用打下基础。

　 本报记者 余珂