上市公司重组新模式露端倪 目的瞄准集中优势 | ||||
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http://finance.sina.com.cn 2003年07月30日 09:45 证券日报 | ||||
本报记者 张歆 上市公司的并购重组并不是什么新鲜事,然而最近发生的燕京入主惠泉、哈药收购天鹅两桩并购案却获得了最高的关注率,其主要原因是,这两次并购当事双方均是上市公司,而且两次收购的实质性目的都是为了集中优势产业、集中优势资源,让强者更强。上市公司的并购重组会不会出现新的动向呢?记者就此电话采访了业内人士和上市公司相关负责人。 燕京入主惠泉--区域品牌+资本利剑 惠泉啤酒是福建省第一大啤酒企业和第一知名品牌,近三年来啤酒产销量均稳定在40万吨左右,多年保持福建省市场占有率第一,并逐渐辐射到江西、浙江、广东和上海等地市场。 虽然惠泉只是一个地方性品牌且上市时间不长,但还是吸引了众多上市公司的目光。今年3月14日,上市仅15天的惠泉啤酒曾公告,公司第二大股东福建天力投资有限公司就将其持有该公司社会法人股2895万股(占其股本总额的11.58%),转让给中国武夷(000797)。中国武夷表示,本次投资符合公司多元化投资的经营策略,在收回委托理财资金的同时,也将给公司带来稳定的收益。 与中国武夷实现多元化不同,燕京此次“出手”,显示出强烈的做大做强主业的愿望。 西南证券董俊峰在接受记者采访时表示,从行业角度来看,啤酒企业之间并购已经历时6年以上,未来势头仍然不减。同时啤酒行业集中度不断提高,行业前十名中,青岛啤酒、华润啤酒和燕京啤酒居于第一阵营,三巨头在国内市场抢夺中竞争十分激烈,经常出现同时看好某个区域市场、竞相并购企业的局面。 继华北、华中、华东、西南之后,年均消费120万吨、人均消费36升的福建啤酒市场,成为硝烟再起之处。早在1994年,大批省外品牌甚至包括贝克、百威、蓝带等国际品牌曾先后到福建试水。青岛啤酒2001年出资8500万元收购福建啤酒厂一旗下企业51%股权,2002年再度出资1.42亿元收购厦门银城整体资产,从而在福州、厦门和漳州都建立了生产基地,其后又组建了东南事业部以掌控市场全局。燕京啤酒2002年则2450万元取得惠源啤酒股权,并迅速对其生产设备进行技改,计划使其产能达到30万吨。至此,福建市场形成了青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒三强演义的局面,激烈的市场竞争迫使两巨头都对惠泉啤酒产生了兴趣。 武汉证券余凯认为,啤酒行业的特殊性,决定了啤酒业竞争的核心要素就是“品牌+资本”。国际市场的规律表明,20%的强势品牌占据着80%的市场。而在通过并购扩大追求规模效应的过程中,推动并购的最根本力量,就是“资本”。燕京此次出手惠泉,在获得区域性强势品牌和市场的同时,更获得了另一把“资本利剑”,使其可以在一个更高的平台上参与今后全国乃至世界啤酒市场的角逐。也许在开了这个先河之后,啤酒行业其它二线上市公司,如重庆啤酒(600132)、西藏发展(000752)、兰州黄河(000929)等,均有望成为三大巨头或外资大鳄的并购对象,这注定了我国啤酒业的整合将从产业并购层面上升到资本运营层面。 哈药收购天鹅--产品经营+资本经营 天鹅股份发生股权转让并不让人意外,该公司主要从事水泥产品的制造、销售业务,由于我国水泥生产企业众多,市场分割严重,水泥市场的竞争日趋激烈,公司盈利状况每况愈下,而其生产规模和销售半径又小,限制了公司的进一步发展。种种迹象显示,目前我国水泥产业正在重新“洗牌”,对于天鹅股份而言,要实现跨越式的发展,难度之大可想而知。那么,借助外力实现转型就成为了当务之急。 哈药集团有关人士则表示,收购天鹅股份是为了实现产品市场经营与资本市场经营同步,哈药集团在市场经营方面一直做的不错,目前公司正试图在资本市场上有所建树,以达到“股份公司集团化,集团公司股份化的战略”的理想架构。对于收购的后续安排,该人士同时介绍,不排除围绕公司主营业务产业链进行整合的可能,但一切还必须看事情的进展情况而定。 资本市场--逐步走向新格局 西南证券周到认为,上市公司并购或控股另一家上市公司并不是新的现象,最初的一次应该是——1990年飞乐股份控股飞乐音响,但是此类并购的发生几率并不高。但是,从最近发生的案例来看,上市公司之间并购重组的案例会越来越多,只是跨行业的并购还带有一定的偶然性。当然,上市公司之间的并购也需要天时、地利、人和——控股方实力强大、受控方经营情况适宜、地方政府和有关部门的配合。此外,在并购浪潮中,部分上市公司会根据自身情况选择退出。 万盟咨询管理公司王巍首先肯定了这种并购行为,并认为随着市场的成熟、渠道的增多,上市公司之间的并购会明显增多。但他同时强调这种并购对参与方、监管机构、投资者提出了更高的要求。 这种现象显示,首先,我国的资本市场更加成熟,法律规则更加细化,也就是说,市场环境有了很大改善;其次,只有中国企业资本运作的技巧更加成熟;第三,smart guy(王巍对上市公司的戏称)之间的并购,技术上的可操作性正在逐步加强。但必须注意的是,同一集团下的上市公司之间,可以通过充分的关联交易制造收益,并给中小股东增加风险,这种现象在国外也很常见,被称为“并购系”,这就对监管部门提出了更高的要求;第四,境外机构可以更方便地通过资本市场上的收购(而非协议收购)间接控股更多的上市公司。
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