华能国际杠杆效应明显 基金持有流通股股超50%

　　昆仑证券 吴刚

　　今年一季度，已有16家基金将华能国际(600011)列入10大重仓股，持有其流通股的比例上升到23.22%；二季度，基金势头更猛，到季度末，已有29家基金将其列入投资组合，持股比例则上升到53.11%，已将半数以上的流通股锁定。基金真会将其流通股一网打尽吗？

　　基金大手笔

　　先看看华能国际(600011)的基本面：公司于2001年12月份海归，虽然总股本高达60亿股，但仅仅只发行了3.5亿A股；而且发行时还向华能国际电力开发公司定向配售国有法人股1亿股，而且该公司承诺“该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通”，也就意味着目前实际流通股本为2.5亿股。另外当时还向三家战略投资者配售了1亿股，持股时间为半年，去年6月份，这1亿股上市流通时正值6.24井喷，于是它们的股票有相当部分流入了二级市场，此时虽然华能国际的可流通股本增加到2.5亿，但仍然不算太大。

　　由于其总股本大、流通股本相对很小的特征，对指数的杠杆作用相当明显，于是得到了基金的青睐，上市后不久(即2001年底)便被7家基金持有1600多万股，占流通股本的6.65%。2002年里，基金的持股表现为稳中有升，持有华能国际流通股占其流通股的比例保持在10%以上，最高时为2002年9月底，比例为13.5%，年底则略降至12.82%。而今年，基金更是大手笔，一直以来不断增持华能国际，二季度基金披露的投资组合显示，有29家基金锁定华能，半数以上流通股被基金持有，大有一网打尽之势。

　　能否全部持有

　　既然华能国际一半以上的流通股已经被基金锁定，而且根据基金不断增持的趋势，那么华能的流通股会不会全部或绝大部分被机构锁定呢？

　　(1)QFII。根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》规定，单个合格投资者对单个上市公司的持股比例，不超过该上市公司股份总数的10%，对于华能国际来说上限就是60亿的10%即6亿股，因此理论上只需一位QFII即可将华能的A股全部收入囊中而不违规，但鉴于华能国际在港美上市，A股与H股之间有一定的差价，按照有些QFII的说法是——不买有H股的A股。

　　(2)国内的基金和机构。随着开放式基金队伍的不断扩大，因此华能有被新成立的基金不断买进的可能性；毕竟它目前市盈率只有20倍左右，而且还在高速增长，基本面应该是没有什么问题；毕竟目前公认的具有投资价值的股票也就那么几十只。

　　只是，大家出手之前可能都要掂量一下——今年涨幅已有50%，先来者账面上已经赚得盆满钵满了，而后到者则肯定是轿夫，说不定吃力还不讨好。

　　当然，我们在此仅仅在理论上猜测它的流通股被全部锁定的可能性，实际操作上应该不可能吧﹖