基金二季度投资组合公布完毕 持股缘何趋同？

　　本报记者 汪华峰

　　基金二季度投资组合昨日公布完毕。统计分析表明，基金持股惊人地趋于一致，部分股票的基金持有量已占其流通盘的40%甚至50%以上，对这些股票行情走势具有决定性的影响。如何看待基金持股趋同现象？记者就此采访了部分市场分析人士。

　　基金公司没有更多选择

　　大多数分析人士认为，基金持股趋同是一种正常现象，而国内证券市场上市公司的基本结构是造成这种现象的主要原因，基金公司没有更多的选择。

　　申银万国的张立在接受记者采访时说，虽说目前沪深两市上市公司已经超过1200家，但其中真正具备投资价值的公司不超过20%。从目前的情况来看，基金公司也处在一个两难境地：既要实现基金本身的保值增值，而市场上又没有其他更多的选择，所以客观上造成了基金公司对蓝筹股、绩优股的持股相似度急剧上升的状况。基金重仓可以在一定程度上保持股价的稳定，从而达到维持基金净值的目的。

　　银河证券研究员胡立峰说，基金业共同采用的工业化选股模式也是造成以上现象的原因之一。目前我国大多数基金公司采用的选股模式都是通过研究建立股票池，大多数基金公司都具备高度相似的股票池，所以这种共通的投资决策流程导致其持股的趋同并不奇怪。

　　从投资理念的角度分析，张立认为，成熟的投资理念应该是以挖掘股票的内在价值为主。

　　胡立峰说，基金管理人的心理因素也起到一定的作用。行业内的趋同性往往是由一种谨慎的、随大流的思想所致，在中庸的基础上出现了大同小异的投资结果。

　　从双向集中到单向集中

　　通过对基金持股情况的纵向比较分析，我们发现“5·１9”行情前后，各基金公司也曾出现过持股情况高度趋同的现象。而3年之后这种现象又再次出现。张立认为，这两次趋同在本质上是一致的，都是属于价值投资。只不过股市上没有永远成长的行业，只有始终成长的公司。从基金的角度来看，过分分散投资导致2002年基金价格的全线回落，但集中投资所带来的流动性风险也不可小视。不管是“5·１9”还是今年二季度的情况，都可以认为是价值投资理念与行业发展周期在某一时段的趋同造成的。

　　另一方面，这两次持股的集中还是存在一定的区别。以前的集中可以说是一种双向集中，各基金公司除了相似的持股之外，都有自己的独到品种或者说是看家品种，且少数几个基金所持有的股份就能达到相对控盘的份额。而今年的情况却是一种单向集中，虽然多家基金公司共同持有一只股票，但每家所持有的份额都不太大。在这种新的机构搏奕模式下，价值评估就成为主要的多空分歧点。一旦某股票出现风险，各基金公司极有可能出现“多杀多”的局面，这一点应当引起投资者警惕。