童牧野：国有股减持新方案 利多还是利空？

　　童牧野

　　“3：3：3：1方案”若获通过，对市场会有怎样的影响？让我模拟一个典型的简化案例：假定有一个上市公司，23.0769%的筹码是流通的公众股，另外76.9231%的筹码是未流通的国有股。再假定该股目前市价13元，其每股净资产3元。

　　实施一配一的国有股净值转让后，对于股民来说，除权价为(13元＋3元)／(1股＋1股)＝8元／股。如果剩余的国有股中划拨给社保基金的部分、划拨给国资委的部分以及暂不流通部分，不往二级市场市价抛售，那么这个除权后的8元，比原来的13元释放了5元的风险，与每股净资产更靠近了，市净倍率、市盈率低了，是好事。

　　但是，如果国有股中划拨给社保基金的部分、划拨给国资委的部分也搭车市价抛出，而股市又无增量资金的话，那么就会造成如下的事实除权：(13元这是股民出钱买的老股＋3元这是股民出钱买的净值国有股＋0元这是社保基金无偿获配筹码＋0元这是国资委近乎零支出获划筹码)／(1股这是股民老股＋1股这是股民获配的净值国有股＋1股这是社保基金可抛的股＋1股这是国资委可抛的国有股)＝4元／股。

　　也就是说，13元平摊到8元是好事，有一个前提，那就是股市有足够的增量资金使它向上填权。如果没有增量资金，股民需要抛掉一部分老股才有钱认购获配的净值国有股，那么除权后还会向下贴权至7元、6元。等到还有社保基金获划的国有股、国资委掌控并解冻的国有股也先后市价抛出，流通股成倍扩容，股价也就应腰斩至4元。

　　对此，股民有三项趋利避险的应对策略。

　　策略之一：13元轻仓抢盘，国有股减持的消息一公布，大家以为利多，猛冲15元，抛，落袋为安。

　　策略之二：除权后，真是8元，有填权迹象，抢一把，做个短差。不等后续社保、国资手里的另外两个30%的炸弹出笼，舔了糖衣就抛。

　　策略之三：等一切都发生以后，尘埃落定，4元已经亮相，进去长期投资，若跌至3元继续加码买进，若涨至5元逢高减磅卖出。

　　若国有股减持新方案实施，届时，绝大多数股民口袋里的钱，会少掉一些，少到哪里去了？我不好意思说。