下半年市场投资战略：三季度持股四季度空仓_焦点透视_财经纵横

下半年市场投资战略：三季度持股四季度空仓

http://finance.sina.com.cn 2003年07月21日 07:35 证券日报

　　博星投资咨询有限公司

　　技术趋势分析

　　◆2001年至今，市场筑出大双底

　　◆成指走强显示市场长期信心

　　◆大型机构成为市场核心力量

　　股指空间的演变趋向

　　2003年大盘空间图形的演变方向是大箱体或大双底形态。自2001年6月的2245点调整以来，由2001年12月的1776点，2002年元月的1339点，6.24的高点1748点，今年元月的1311点等重要历史点位，联合框架出了一个大型箱体形态或称为大型双底形态。

　　可以预见，大盘将在7月份结束B浪b的调整，完成一个波谷，此波谷位应在1450点上下。根据今年1月至6月的图形，1447——1477点已经成为市场主力的生命线，是多头成本的底线，一旦跌破1447大关，全年的图形将演变成大型的头肩顶形态，左肩是春季的1529点，头部是1649点，右肩是6月的1582点，其理论跌幅为190点，目标在1300点以下，这是将把多头逼向绝路的一种走势，与基本面有巨大的冲突，很难成为市场的现实。我们倾向于否决此头肩顶雏形(假象)的成立，股指7月份应在1447点——1477点一线获得支撑，然后继续进行大B浪的反弹。

　　与第二季度相比，第三季度会呈现更为强势的状态，估计在“十一”前后即下一个小时间周期窗口，形成又一个波峰，这是一波力度偏强的反复上扬，当然，在1750点上方，仍然存在着沉重的技术阻力。在2003年的秋冬季，大盘可能开始运行大C浪的调整，在2003年末，可能形成一个局部性的低点，点位应在上半年的技术中枢位1450点——1480点附近。

　　指标股与成份指数

　　2003年行情与往年有所不同，指标股占据着特别显眼的位置，发挥着超常的作用，并提高了成分股指在市场体系中的地位。经过慎重考虑，我们将指标股划定为9个行业的18只股票，它们是中石化、宝钢、华能、国电电力、上海汽车、长安汽车、一汽轿车、浦发行、深发展、招商行、民生银行、中信证券、兖洲煤业、上海机场、上港集箱、首创股份、中国联通、东方明珠。

　　成份指数代表着指标股的技术走势，深成指、深圳100、上海180三套成指的技术状态与综合指数有较大的区别。从成份指数的长期图表来看，从1994年7月至1997年5月，成份指数与综合指数一样，完成了一、二、三大浪，在新经济的代表群体网络股的带领下，展开了第五大浪而叠创新高，但是代表传统产业的蓝筹股在5·１9及2000年春季的井喷行情中表现平平，未能够成功超过1997年5月绩优股的第三大浪的顶点，走出了四浪B性质的反弹，在2001年6月至2003年1月长达19个月的调整历程中，完成了四浪C的调整；目前应该正处于第五大浪上升中，上升的时间周期有望延续至2004年6月。可以预见，在相当长的时期内，成份指数要持续强于综合指数，这也是投资者对大盘长期趋势保持信心的依据之一。

　　主力背景

　　2003年1月14日，中国联通石破天惊的涨停，标志着超级主力正式入场，揭开了2003大B浪反攻的序幕，在超级主力阵营中，博时、华夏等开放式基金以及相关连的国信、国元、红塔等券商是最核心的力量，可简称为1·１4主力，总的资金规模应在300亿元以上。在2002年大调整的市场格局中，大型主力偃旗息鼓，江浙地区民间资金成为市场中的活跃力量，频繁地运用短线操作，一时间震动大江南北。6月份，上海本地机构加入了多头阵营，成为市场中第三股主力，这是一个十分有利的现象。但在2002年，与大批封闭式基金一样，它们执行分散投资的策略，丧失了市场中的话语权。经历上半年的沉寂之后，该批主力重新出山，充分利用了5·１9行情中的残存筹码，它们所瞄准的信息网络产业是一座庞大的金矿，有巨大的挖掘潜力，也是下半年市场实施行业及题材轮换的希望所在。

　　资产配置技术性调整

　　◆目前市场处于价值认同阶段

　　◆下半年仍是蓝筹指标股掌控指数

　　◆紧盯1·１4主力进行资产配置调整

　　总的来说，1·１4主力为代表的市场中坚力量，在上半年投资策略的运作中成功大半，在股票价值发现上全胜而出，但是，在股票价值认同上仍然有艰巨的任务，从表面上看，似乎有可能重蹈东风汽车、哈医药的命运，陷入庄股的流动性困局。因此，下半年，1·１4主力的资产配置策略会按以下方针进行优化：顺应大盘波动趋势，设立有限利润目标，保证现金比例，留足机动火力，捕捉阶段性低点，执行技术性微调。对于普通投资者而言，自然要紧盯1·１4主力的资产配置，实行适当的技术性调整。

　　但是，评价本轮行情资产配置的调整，必须从大的市场背景出发，考虑主力的成本和实力，不能想当然地与熊市中股票的大溃逃相混淆。1·１4主力在大盘蓝筹股中的运作，仍然会执行价值发现—价值认同-价值高估的三个阶段。从1311到1649点的恢复性上升是价值发现阶段，目前是最困难的价值认同阶段，只有通过对新价值中枢的的稳定，来培育广大投资者对蓝筹股价位的认同，经历这个艰巨的过程后，才可能展开价值高估的阶段，而最后达到筹码派发的目的。

　　2003上半年与1996年绩优股大行情的可比性很强，当年的深发展、深科技等股票就是在1996年上半年完成了高达五、六倍的升幅，然后，股价在高位顶住来自市场各方甚至带有敌意的怀疑，坚持了长达半年的横盘，经过多空双方充分的换手，在1997年实现了第二轮扬升，1996年介入的老主力终于在1997之春疯狂的绩优股浪潮中满载而归。目前的价值认同阶段是一个复杂的过程，投资者对价值取向的差异性会制造出一个波动的空间，其下限是主力的成本或者说是价值发现区的上沿。综合来估算，在3月底和5月初大盘的1447—1477点时段，各指标股的价位是合理调整的下限，如果继续下挫，对主力而言则有崩盘的危险，同时，蓝筹指标股如果持续低落，则将重新暴露其长期投资的价值，会吸引其他主力的抢入，这个度的把握是一关键性的要素。与下限相对应，在价值认同阶段，股指波动区的上沿是1650—1750点附近，在下半年，股指仍然会进行价值高估的试探。我们预期2003年的蓝筹股已做好长期作战的准备，去稳定新的价值中枢，并且在下半年或明年上半年完成价值的高估走向。

　　在下半年行情中，蓝筹指标股仍然是控制指数的核心力量，在此价值认同阶段，基于宏观经济全面好转的大基本面背景不会有太大变化，对应的大盘指数的动荡空间并不是很大，而能够带来显著收益的核心资产更多表现为波幅有限、稳定上涨，因此，资产配置应执行技术性调整的方针，按照合理波动区的的上下限来规划证券资产与货币资产的比例，有效的实现避险增值。

　　今明两年强化行业配置

　　投资者应该尽量漠视股指的短线走势，不要试图控制难以预测的短期波动，争取用高质量的行业配置和公司配置来规避系统风险

　　上半年的行情是在宏观经济走向复苏、主流行业迈入景气周期、龙头企业盈利有大幅度提升的基础上产生的，同时，投资队伍的结构变化引致了投资理念的变迁，这些现象仍会在新一轮宏观经济增长周期中得到充分表现。可以认为，今年上半年的行情是未来2-3年行情的一个缩影，未来行情的演绎仍将以行业与公司的价值发现为核心而展开，市场主流资金会继续坚持业绩挖掘和价值投资的理念，上半年强势的行业板块经调整后仍可保持一定的涨势，市场交投的热点会继续向主流行业集中。

　　在行业配置的前提下，公司配置同样是十分重要的投资策略，随着国家经济景气行业的形成，景气行业中占据龙头地位的上市企业成为市场的主导和稳定器，市场重心稳步地转向产业优势明显、主营业务突出、在行业中占据龙头地位的绩优成长性公司。投资者应该在各经济景气行业中进行龙头优势企业的挖掘工作，以期寻找出未来的潜力公司，在配置设计时要符合目前市场所遵循的二低二高的投资原则，即低市盈率、低市净率和高成长性、高流通性。

　　基础设施行业，白云机场、上海机场、营口港、首创股份等股票是公司配置的重点对象。医药行业，恒瑞医药、北生药业等高技术含量的企业，东阿阿胶、九芝堂、昆明制药等中药企业是投资者设计公司配置的可选目标。电力行业，投资者应关注华能国际、桂冠电力等公司。银行业，招商银行是当仁不让的领头羊。

　　另外，汽车、工程机械、石化、钢铁、煤炭、网络传媒、通信等主流行业同样可成为配置对象，投资者可适时选择加入行业组合。

　　结论

　　2003年，中国证券市场在国家政策的扶持下，在宏观经济向好的支撑下，在景气行业的推动下，出现了系统性风险减弱的趋势，市场更多地是体现出平衡震荡的特征，并在这种相对稳定的格局中进行结构性调整。预期下半年市场的主要特征仍然是以平衡的箱体震荡为主在震荡中提供波段性的节奏机会。在正常的大双底或大箱体模式下，下半年的波谷位出现于夏季和岁末，空间位能够保持在1400点之上，1450点以下是明显的底部区域；下半年的波峰位出现于2003年秋季，应在1750点附近。投资者在下半年的操作中，应贯彻三季度持仓为主、四季度轻仓为主的策略。2003年的岁末严冬是缺乏生机的季节，投资者不必抱以奢望，应执行空仓策略。

免费注册上网开店啦

【评论】【谈股论金】【推荐】【大中小】【打印】【关闭】